Hvorfor holder guld sig ved $4.400 trods Treasury-renter nær 4,84%?

Guldpriserne lå omkring $4.400 per ounce torsdag, da en svagere dollar opvejede presset fra forhøjede Treasury-renter, hvilket efterlod handlende fokuseret på inflationsdata, der kan afgøre debatten om næste uges beslutning i Federal Reserve.

Spotguld ændrede sig kun lidt omkring $4.400 i asiatisk handel efter gevinster i den foregående session, mens december-futures på amerikansk guld lå nær $4.457.

Dollaren forblev tæt på en tre-ugers lav, hvilket hjalp guldet trods, at den 10-årige Treasury-rente handlede omkring 4,84%, tæt på sit højeste niveau siden 2023.

Dollarens svaghed afbøder rentechokket

Normalt ville stigende Treasury-renter være klart negative for guld, da investorer kan opnå højere afkast fra statsobligationer. I denne uge har dollaren dog ikke formået at styrkes i takt med renterne.

Danske Banks strateg Filip Andersson fortalte Barron’s, at forventninger om en rentehævning fra Bank of Japan, kombineret med mulighed for, at Fed forbliver på hold, har bidraget til at presse dollaren ned mod yen.

Den valuta-svaghed har givet en vigtig modvægt for guld, fordi dollarprissat bullion bliver billigere for købere, der betaler i andre valutaer.

Zaner Metals-strateg Peter Grant fortalte The Wall Street Journal, at et højere inflationstal hurtigt kan ændre dette forhold ved at styrke dollaren og opfordre en mere hawkish Fed.

Blødere data vil sandsynligvis give yderligere støtte til bullion.

PPI og CPI afgør nu september-handlen om Fed

Producentpriserne for august offentliggøres torsdag kl. 08.30 ET, efterfulgt af forbrugerpriserne fredag på samme tidspunkt.

Markederne tillægger omtrent 60% sandsynlighed for en forhøjelse på et kvart procentpoint fra Fed i næste uge, hvilket gør guld usædvanligt følsomt over for selv en moderat inflationsoverraskelse.

Økonomerne forventer, at headline CPI stiger 0,4% i august, mens kernepriserne ventes at stige 0,2%.

Et fastere kerne-tal kunne styrke argumentet for endnu en renteforhøjelse, mens lavere inflation ville give politikerne mere plads til at afvente.

Olieshock’et komplicerer dette billede. Brent ligger fortsat over $100 efter eskalerende kampe i Mellemøsten, hvilket øger risikoen for, at energiomkostninger holder headline-inflationen høj, selv hvis underliggende prispresset dæmpes.

Finanspolitiske bekymringer bevarer dybere støtte til guld

Udover næste uges Fed-beslutning nyder guld også godt af bekymringer om USAs finanspolitiske bæredygtighed og fortsat reserve-diversificering.

Den føderale gæld har oversteget $40 trillion, hvilket intensiverer debatten om, hvor let finansmarkederne kan absorbere stigende Treasury-udstedelser.

Forskning fra MIT-økonomen Ricardo Caballero antyder, at meget høj gældsudstedelse kan øge den præmie, investorer kræver for at holde statspapirer.

Centralbanker udgør fortsat en anden strukturel efterspørgselskilde.

World Gold Council oplyste, at købere i den officielle sektor netto tilføjede 23 ton i juli, hvor Kina og Polen var blandt de største købere. Kina alene tilføjede 20 ton i løbet af måneden.