Er Nvidia nu en value-aktie? Derfor mener nogle eksperter ja

En stigende kreds på Wall Street begynder at betragte Nvidia, længe anset som plakatbarnet for kunstig intelligens-boomet, gennem en uventet vinkel: som en value-aktie.

Ændringen i opfattelse kommer samtidig med, at chipproducenten fortsat dominerer markedet for AI-hardware.

Men med en allerede tårnhøj markedsværdi og afdæmpede forventninger om eksponentiel vækst genovervejer investorer, hvordan selskabet skal værdisættes.

Tv-værten Jim Cramer indkapslede sentimentet kortfattet denne uge ved at sige, at Nvidia reelt er blevet en value-aktie, hvilket afspejler en bredere revurdering blandt markedsdeltagere.

Vækstfortællingen viser tegn på afkøling

Trods solide fundamentale forhold og fortsat innovation har Nvidias aktie haft vanskeligt ved at bryde ud af et snævert handelsinterval.

Aktien har for størstedelens vedkommende ligget i $180–$190-intervallet siden sidste sommer, selv efter velmodtagne produktannonceringer på GTC-konferencen.

Investorer ser ud til at flytte fokus inden for AI-økosystemet og ser i stigende grad efter muligheder i nærliggende segmenter som hukommelseschips og optiske netværk frem for selve den dominerende aktør.

Selvom Nvidias omsætning og pengestrømme fortsætter med at vokse, vurderes udsigten til, at selskabet fordobler sin størrelse igen fra et allerede højt niveau, som mindre sandsynlig på kort sigt.

Skift mod kapitaltilbageførsel til aktionærer styrker argumentet for en value-omvurdering

Nvidia handles til et fremadrettet pris/indtjeningsforhold på lige over 21 gange, nogenlunde på linje med S&P 500-gennemsnittet, hvilket antyder, at selskabet ikke længere handles til den høje præmie, der typisk kendetegner højvækstteknologiselskaber.

"Men efter andre standarder opfører Nvidia sig mere som en value-aktie end et vækstspil," skrev Barron's.

En nøglefaktor bag den ændrede fortælling er Nvidias stigende fokus på at tilbageføre kapital til aktionærerne.

Selskabet har angivet, at det planlægger at distribuere 50% af sin frie pengestrøm gennem udbytte og aktietilbagekøb.

Med projektioner, der antyder, at den frie pengestrøm kan nå $171.76 billion i 2026, vil dette svare til mere end $85 billion returneret til investorerne.

Denne tilgang drager sammenligninger med Apple, som længe har prioriteret aktionærafkast og opnår en præmie i værdiansættelsen trods spørgsmål om dets vækstforløb.

"Det er en sammenligning, der måske ikke begejstrer aktionærerne, da Apple står over for spørgsmål om sin innovationshistorik de seneste år. Men Apples konstante afkast har ført til en præmie i værdiansættelsen, idet iPhone-producenten i øjeblikket handles til et fremadrettet P/E-forhold på mere end 28 gange," skrev Barron's.

"Hvis Nvidia kan efterligne det, vil aktionærerne blive belønnet, selvom det ikke er de eksplosive gevinster fra tidligere," lød det i rapporten.

Vækst-justerede målinger støtter et optimistisk syn

Under pris/bogført-værdi-metricen betragtes et forhold under 1 typisk som attraktivt, hvilket indebærer, at aktien handles under sine aktivværdier.

For eksempel antyder et forhold på 0.8, at investorer reelt betaler $0.80 for hver $1 i aktiver.

På det grundlag fremstår aktien dyr.

Nvidias forhold ligger på omkring 29, væsentligt højere end konkurrenter som Amazon og endda forbrugergiganter som Walmart og Costco.

Nogle analytikere advarer dog om, at sådanne målinger måske ikke fuldt ud indfanger værdien af moderne teknologivirksomheder, især dem, der drives af immaterielle aktiver og hurtige innovationscyklusser.

Michael Lebowitz, porteføljeforvalter hos RIA Advisors, sagde til MarketWatch, at kurs/bogført-værdi kan være en svag måling til at bestemme value-aktier, og det kan være særligt gældende for højvækst-teknologiselskaber.

Han anbefaler i stedet, at investorer ser på indtjeningsvækst via pris/indtjenings-til-vækst-forholdet (PEG), idet han hævder, det giver et mere relevant mål ved at knytte en akties værdiansættelse til tempoet i dens forventede indtjeningsudvidelse.

Efter traditionelle målinger fremstår Nvidia dyr, med et kurs/bogført-værdi-forhold på omkring 29, sammenlignet med cirka 6 for Amazon, ifølge FactSet-data.

Det samme forhold er omtrent 9.5 for Walmart og 14.3 for Costco, hvilket antyder, at disse detailhandlere fremstår mere attraktivt værdiansat end Nvidia, om end mindre end Amazon.

Når man derimod indregner vækst via PEG-forholdet, tegner der sig et andet billede.

Nvidias stærke indtjeningsudsigt bringer dets PEG-forhold ned på omkring 0.78, hvilket indikerer potentiel undervurdering for investorer med fokus på indtjeningsvækst, mens Walmart og Costco fremstår mindre attraktive på dette grundlag med forhold på henholdsvis 5.76 og 5.2.

"Hvis man laver nogen form for realistisk fremadskuende værdiansættelsesanalyse, finder man hurtigt, at Walmart er alt andet end en value-aktie, og Nvidia er en value-aktie - og kunne endda betragtes som en dybt-discountet value-aktie," sagde Lebowitz til MarketWatch.

"Jeg er en value-mand, og for første gang i fire år køber jeg Microsoft," sagde Chris Grisanti, chefmarkedsstrateg og porteføljeforvalter hos MAI Capital Management, til MarketWatch.

"Jeg er genetisk modstander af at købe aktier som Nvidia, som er markedets yndlinger, men jeg kan ikke se på de tal og vende det ryggen. Det er simpelthen for overbevisende. For første gang nogensinde har vi købt Nvidia i vores value-portefølje."