Bliver amerikanske tech-aktier attraktive efter fald drevet af AI og krig?

US megacap technology stocks, long the driving force behind a bull run spanning more than three years, are undergoing a sharp valuation reset as a mix of geopolitical tensions, rising yields, and questions around artificial intelligence spending weigh on sentiment.

Faldet er tiltog i de seneste uger, og sektoren stod allerede under pres, inden konflikten i Iran eskalerede.

Siden krigen begyndte, er tabene vokset og bidrager til, at dette ser ud til at blive det svageste kvartal for amerikanske aktier i omkring fire år.

Det benchmark S&P 500 er på vej til at afslutte kvartalet i minus, hvor tech-aktier tegner sig for en betydelig del af faldet.

Korrektionen har været særligt udtalt i højt voksende navne, hvor høje værdiansættelser havde efterladt aktierne mere sårbare over for ændringer i investorernes stemning.

På tirsdag steg Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) 1,7%, mens Nvidia steg 2,3% og Microsoft 2,4% efter rapporter om, at præsident Donald Trump signalerede villighed til at afslutte militære fjendtligheder i Mellemøsten, selv hvis Hormuzstrædet forbliver stort set lukket, men udviklingen giver kun begrænset lettelse for markederne.

Geopolitik og AI-bekymringer rammer megacaps

Tech-aktier er faldet siden toppen i oktober, efterhånden som investorer genovervejer, om store investeringer i AI-infrastruktur vil omsætte sig til varige afkast.

Optrapningen af konflikten i Mellemøsten har yderligere dæmpet risikovilligheden og accelereret udstrømningen fra aktier.

Nasdaq Composite er faldet mere end 10% fra sine nylige toppe og er for første gang siden april 2025 kommet i teknisk korrektion, da tarifrelaterede spændinger rystede markederne.

Blandt megacap-navnene har tabene været markante.

Meta Platforms er faldet omkring 18%, mens Alphabet er ned cirka 11%, og begge aktier møder også pres fra ugunstige juridiske udviklinger.

Nvidia og Microsoft er hver faldet omkring 10%, mens Amazon har været relativt robust og kun er faldet omkring 4%.

Den bredere S&P 500-teknologisektor er faldet næsten 8% siden konfliktens begyndelse, i tråd med det samlede indeks.

Markedets dynamik forstærker salgspresset

Analytikere siger, at flere faktorer konvergerer og skaber et udfordrende miljø for tech-aktier.

Stigende afkast på amerikanske Treasuries, drevet af inflationsbekymringer forbundet med højere energipriser, har påvirket værdiansættelserne, især for vækstaktier hvis indtjening forventes længere ude i fremtiden.

Samtidig roterer investorer ud af overfyldte positioner.

“På grund af megacaps' dominans og succes de seneste år tror jeg, de blev den første og letteste kilde til kontanter for investorer,” sagde Matt Orton, chefmarkedsstrateg hos Raymond James Investment Management, i en Reuters-rapport.

Han tilføjede, at en kombination af faktorer har skabt et vanskeligt bagtæppe.

“Man har bare denne perfekte storm, som skaber modvind for megacap-tech og tech mere generelt.”

Orton advarede også om, at bredere markedsstabilitet kan afhænge af sektorens bedring.

“Indtil disse store tech-navne formår at finde en form for stabilitet på markedet, bliver det næsten umuligt for det bredere marked også at finde fodfæste,” sagde han.

Værdiansættelser komprimeres til mere attraktive niveauer

På trods af udsalget bemærker analytikere, at værdiansættelserne er blevet betydeligt mere attraktive.

Sektorens fremadskuende P/E er faldet fra 32 i slutningen af oktober til omkring 20, hvilket bringer den tæt på det bredere markedets multipel på 19,3.

I nogle tilfælde handles førende aktier til niveauer, der ikke er set i årevis.

Nvidia vurderes nu til lidt over 19 gange fremadskuende indtjening, det laveste siden 2019, mens Meta handles omkring 17 gange, et treårigt lavpunkt.

Denne kompression har fået nogle strateger til at blive mere positive overfor sektoren.

“Risiko/afkast-forholdet forbedres,” sagde Chris Galipeau, senior markedsstrateg hos Franklin Templeton, i Reuters-rapporten.

“Efterhånden som aktiekurserne falder, falder risikoen ved at eje dem også.”

Indtjeningsudsigter giver støtte

Sektorens fundamentale forhold er stadig stærke, selvom stemningen svækkes.

Ifølge LSEG IBES-data forventes teknologivirksomheder at levere en indtjeningsvækst på 43% i 2026, hvilket markant overgår den bredere S&P 500's forventede vækst på 18,8%.

Nogle investorer ser det nuværende fald som et muligt indgangspunkt.

Julian Emanuel, chief equity and quantitative strategist hos Evercore ISI, sagde, at han forbliver optimistisk med hensyn til sektorens langsigtede udvikling.

“Vi er købere af Big Tech,” sagde Emanuel i en Bloomberg-rapport og pegede på den fortsatte acceleration af AI-revolutionen og mere tiltalende værdiansættelser.

Han tilføjede, at flere tech-aktier nu handles under deres værdiansættelsesbund fra pandemiperioden.

Selvom kortsigtet volatilitet sandsynligvis vil fortsætte, især i lyset af geopolitisk usikkerhed, holder kombinationen af lavere værdiansættelser og stærkt indtjeningspotentiale investorer engagerede i sektoren, mens markederne søger en klarere retning.