US-banker hæver omkostninger for private kreditfonde efter værdi­bekymringer: rapport

US-banker hæver låneomkostningerne for nogle lån til private kreditfonde på grund af voksende bekymringer om værdiansættelser, en ændring der kan presse afkast og begrænse ny kreditgivning, ifølge en Reuters‑rapport.

Den højere pris slår igennem i bagvedliggende gearing‑faciliteter tilknyttet business development companies (BDC'er), hvilket vender en periode med faldende satser frem til november sidste år.

Låneomkostninger stiger på bagvedliggende gearing‑faciliteter

Spændene på nogle kreditlinjer til special‑purpose‑vehicles oprettet af BDC'er er steget til op mod 2 procentpoint over benchmarksatsen Secured Overnight Financing Rate (SOFR), op fra omkring 1,8 procentpoint siden november sidste år, sagde en kilde til Reuters.

En anden kilde sagde, at sammenlignelige faciliteter bevægede sig fra cirka 1,75 procentpoint til 1,85–1,90 procentpoint i samme periode. Vilkårene varierer efter manager, og endelige satser offentliggøres typisk senere i regulatoriske indberetninger.

Hvorfor værdiansættelserne er under pres

Private kreditters eksponering mod software‑låntagere tiltrækker opmærksomhed, efterhånden som investorer vurderer potentialet for, at kunstig intelligens kan forstyrre forretningsmodeller og indtjening.

Bredere kreditbekymringer blev forværret efter konkurserne hos en subprime‑udlåner og en bildelevirksomhed, samt efter et forslag fra Blue Owl om at fusionere to fonde på en måde, der kunne have påført aktionærerne tab.

“Enhver renteomkostning påvirker direkte en privat kreditfonds netto­renteindtægt og IRR,” sagde Sean Dunlop, bankanalytiker hos Morningstar, i Reuters‑rapporten.

Han supplerede, at det er “en hård periode for private kreditter”, og pegede på forhøjede indløsningsanmodninger for semi‑likvide fonde som BDC'er og spørgsmål om kreditkvaliteten i de underliggende porteføljer.

Hvad det betyder for fonde og banker

En stramning af lånevilkårene kan begrænse fondenes evne til at investere og finansiere drift.

Fordi forvaltere bruger gearing til at forstærke købekraften, indsnævrer dyrere bagvedliggende gearing pladsen til profit, medmindre aktiverne genprissættes tilsvarende.

Private kredit som aktivklasse udgør samlet set cirka $2 trillioner.

BDC'er, som rejser egenkapital og kombinerer den med gearing for at udlåne til mellemstore virksomheder, havde omkring $513 milliarder i aktiver i slutningen af 2025, ifølge Houlihan Lokey.

En nylig rapport fra Moody’s viste, at US‑banker havde lånt næsten $300 milliarder til leverandører af private kreditper pr. juni 2025.

Bankerne havde desuden ydet yderligere $285 milliarder i lån til private equity‑fonde og havde $340 milliarder i uudnyttede låneforpligtelser, baseret på Federal Reserve‑data og Moodys analyse.

I begyndelsen af marts nedskrev JPMorgan Chase sikkerhedsværdier for visse lån til private kreditaktører, sagde en person med kendskab til sagen til Reuters.

“Folk stiller spørgsmål ved værdiansættelser nu, som de måske ikke gjorde for seks måneder siden,” sagde Seth Kleinman, leder af special situations‑praksis hos Benesch, i rapporten. Han tilføjede: “Æraen med lave renter over en længere periode synes at være ovre.”

Markedsbaggrund og udsigter

Før november sidste år var låneomkostningerne på disse faciliteter blevet billigere i cirka atten måneder, sagde kilder. Med spændene nu højere på tværs af markedet hæver nogle private kreditfirmaer angiveligt de renter, de opkræver, for at absorbere højere finansieringsomkostninger.

Skiftet understreger, hvordan værdiansættelsesusikkerhed og makrorisici filtrerer ind i finansieringsvilkårene.

Foreløbig agerer bankerne mere forsigtigt, og fonde møder en vanskeligere situation med hensyn til at opretholde netto­renteindtægter og interne afkast (IRR).