Hvorfor amerikanske raffinaderier tjener på forstyrrede olieleverancer fra Iran

Raffinaderier ved US Gulf Coast nyder nogle af de stærkeste marginer i årevis, da forstyrrelser i mellemøstlige olieleverancer under konflikten med Iran øger den globale efterspørgsel efter amerikanske brændstofeksport.

Forsyningschokket—udløst af Irans blokade af Hormuzstrædet—har ramt asiatiske og europæiske raffinaderier særligt hårdt og tvunget nogle til at reducere produktionen.

I kontrast hertil har amerikanske raffinaderier kunnet øge produktionen og udnytte den indsnævrede globale brændstofforsyning.

Selvom Donald Trump annoncerede en to-ugers våbenhvileaftale med Iran, er der stadig usikkerhed om dens holdbarhed, idet tanktrafikken gennem Hormuzstrædet fortsat er begrænset, og tvivl består om, hvorvidt våbenhvilen vil holde.

Gulf Coast-raffinaderier får eksportfordel

Amerikanske raffinaderier står i en særlig gunstig position til at profitere på forstyrrelsen, takket være deres begrænsede afhængighed af mellemøstlig råolie og deres nærhed til eksportinfrastruktur.

USA, verdens største brændstofmarked, har cirka 18 millioner tønder pr. dag i raffineringkapacitet, hvoraf en stor del er samlet langs Gulf Coast.

Store uafhængige raffinaderier som Marathon Petroleum, Phillips 66, Valero Energy og PBF Energy drager fordel af deres adgang til marine eksportterminaler og rørledningsnetværk.

”Amerikanske raffinaderier har muligheden for at sælge ind på markeder, der oplever knaphed, uden samtidigt at lide væsentlige forstyrrelser i deres egne råvareforsyninger,” sagde Jeff Krimmel, grundlægger af rådgivningsfirmaet Krimmel Strategy, i en Reuters-rapport.

Raffinaderiernes kapacitetsudnyttelse fremhæver divergensen. Amerikansk udnyttelse steg til næsten 92% sidste måned, med anlæg på Gulf Coast kørende over 95%, sammenlignet med et femårigt sæsongennemsnit på omkring 82%.

Til sammenligning er den asiatiske raffinaderiudnyttelse gledet ned i det lave til midterste 80%-interval efter produktionsnedskæringer, ifølge Rystad Energy.

Eksportboom løfter marginer og brændstofpriser

Forstyrrelsen har drevet en bølge i amerikanske raffinerede produkt-eksporter, som nåede rekordniveau i marts ifølge skibssporingsdata. Det har markant løftet raffinaderingsmarginerne efter en periode med global overskudstilstand.

Strammere brændstofmarkeder presser også indenlandske priser i vejret. Markederne for diesel og jetbrændstof er særligt påvirkede, givet Mellemøstens rolle som en nøgleleverandør.

Futures på amerikansk ultralavsvovl-diesel handles med en præmie på mere end $72 pr. tønde over West Texas Intermediate- råolie, kraftigt op fra cirka $40 før konflikten.

Benzinfutures er også blevet bredere og nåede en præmie på næsten $26 sammenlignet med omkring $18 tidligere.

”Styrken i de globale dieselmarkeder forventes at trække tønder fra US Gulf Coast, hvilket i sidste ende vil bidrage til yderligere opadrettet pres på de indenlandske priser,” sagde Alex Hodes.

Stigende råvareomkostninger dæmper gevinster

På trods af medvinden fra højere eksportefterspørgsel er amerikanske raffinaderier ikke fuldstændigt skjermet mod stigende råvareomkostninger.

Øget global konkurrence om forsyninger har presset indkøbspriserne for råvarer i vejret og komprimeret en del af margingevinsterne.

Spotpræmier for West Texas Intermediate- råolie er steget til rekordniveauer. Tilbud på WTI Midland- råolie til Nordasien med levering i juli er steget til $30–$40 pr. tønde over benchmarks, sammenlignet med omkring $20 i slutningen af marts.

Europæiske bud er også steget og nåede næsten $15 pr. tønde over dated Brent.

Imens konkurrerer asiatiske raffinaderier om sydamerikanske råolieskibninger, der traditionelt flød til USA, hvilket yderligere strammer forsyningsdynamikken.

Phillips 66 rapporterede for nylig næsten $900 millioner i før-skat mark-to-market-tab i første kvartal som følge af stigende råvarepriser, der påvirkede deres afdækninger.

”Fordi oliepriserne steg, tager Phillips 66 et hit på værdien af deres afdækninger. Men de vil få en betydelig gevinst, efterhånden som de sælger flere og flere raffinerede produkter ind på et marked med forhøjede produktpriser,” tilføjede Krimmel.

Efterhånden som geopolitiske spændinger varer ved og forsyningsforstyrrelser fortsætter, fremstår amerikanske raffinaderier godt positionerede til at udnytte situationen—selvom deres gevinster forbliver tæt knyttet til de volatile globale energimarkeder.