Microsoft-aktien: Er kursfaldet efter regnskabet sidste chance for at købe billigt?

Microsoft-aktien (NASDAQ: MSFT) leverede endnu et stærkt kvartal onsdag, overgik Wall Streets indtjeningsforventning og viste, at efterspørgslen efter virksomhedens AI-produkter stadig er høj.

Udvandet indtjening pr. aktie var $4.27, over konsensus på $4.07, mens indtægter fra Azure og andre cloudtjenester steg 40% år-til-år.

Microsoft Cloud-omsætningen oversteg 54 milliarder USD (ca. 351,9 milliarder kr.), og selskabet sagde, at dets AI-forretning havde passeret en årlig run rate på 37 milliarder USD (ca. 241,1 milliarder kr.).

Alligevel var investorerne ikke helt overbeviste, da Microsoft-aktien har været under pres i måneder, og markedet bliver ved med at stille de samme spørgsmål.

Hvor længe kan Microsoft fortsætte med dette udgiftsniveau, før afkastet bliver tydeligt?

Salgspresset handlede aldrig rigtig om kvartalet

Den seneste svaghed begyndte længe før dette regnskab.

I slutningen af januar faldt Microsoft-aktien 6.5% i after-hours-handel, efter at selskabet sagde, det havde brugt et rekordbeløb på kunstig intelligens og rapporteret cloud-vækst, der knap nok oversteg forventningerne.

Salgspresset afspejlede investorernes bekymring for, at et stort OpenAI-relateret sats og stigende AI-omkostninger endnu ikke gav et klart nok afkast.

Ved udgangen af første kvartal var aktien faldet 23% — den værste kvartalspræstation siden 2008.

Ifølge analytikerne handler det ikke om, at Microsoft udfører dårligt, men om investorernes bekymring for, hvor længe AI-udgiftscyklussen vil vare, før indtægterne indhenter den.

Den bekymring består, da Microsoft forventer at bruge 190 milliarder USD (ca. 1,2 billioner kr.) i kalenderåret 2026, langt over markedets forventninger, og at anlægsinvesteringerne i martskvartalet nåede 31,9 milliarder USD (ca. 207,9 milliarder kr.).

CFO Amy Hood sagde, at cirka 25 milliarder USD (ca. 162,9 milliarder kr.) af årets udgifter ville gå til højere chipomkostninger.

Microsoft sagde også, at det forventer, at Azure- og øvrige cloudtjenesters omsætning vokser 39% til 40% i det regnskabsmæssige fjerde kvartal.

Argumentet for værdiansættelsen er svært at overse

Her begynder det positive argument at blive tydeligere.

Morningstar siger, at Microsoft fortjener en 5-stjernet vurdering og værdisætter aktien til $600 pr. aktie, og kalder den betydeligt undervurderet i deres langsigtede model.

Morgan Stanley forbliver også konstruktiv. Analytiker Keith Weiss sagde, at Microsoft ”forbliver i førersædet til at vinde en større andel af IT-budgettet, efterhånden som GenAI-adoptionen tager fart og cloud-migrationer øges,” og tilføjede, at selskabets AI-lederskab og marginpotentiale er ”kraftigt undervurderet.”

Banken har beholdt Microsoft som et topvalg i large-cap software.

De operationelle data, der understøtter det synspunkt, er stadig solide: Microsoft sagde, at brugere af det $30-a-month M365 Copilot-produkt steg til 20 millioner fra 15 millioner i januar, mens Azure-væksten holdt sig på 40% i tredje kvartal.

Microsoft-aktien: Næste katalysator er guidance

Optionshandlere var allerede forberedte på en stor bevægelse, idet markedet prissatte omtrent en 6.5% udsving i begge retninger i forbindelse med regnskabet.

Det viser, hvor meget usikkerhed der allerede var indbygget i aktien.

Det rapporterede beat fjernede én hindring, men næste test er, om Microsoft kan holde Azure i genaccelerering ind i juni-kvartalet.

Tech-giganten skal også bevise, at 190 milliarder USD (ca. 1,2 billioner kr.) planerne for anlægsinvesteringer omsættes til omsætningsvækst frem for blot højere afskrivninger og strammere likviditet.