AMD overgår estimater og hæver prognosen: hvorfor trækker de kloge penge sig?

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD overgik forventningerne og hævede prognosen tirsdag, men aktien efterlod investorerne med et vanskeligere spørgsmål.

Investorerne spørger, om kvartalet var godt nok, eller om barren allerede er for høj.

AMD oplyste, at omsætningen i første kvartal steg 38 % år-til-år til 10,3 milliarder USD (ca. 66,8 milliarder kr.), justeret indtjening pr. aktie landede på $1.37, og indtægterne fra datacentre steg 57 % til 5,8 milliarder USD (ca. 37,8 milliarder kr.).

Fri pengestrøm steg til 2,6 milliarder USD (ca. 16,7 milliarder kr.). Virksomheden guidede derefter omsætningen for andet kvartal til 11,2 milliarder USD (ca. 73 milliarder kr.), over Wall Streets anslag på cirka 10,5 milliarder USD (ca. 68,4 milliarder kr.).

Alligevel, lige før regnskabet, nedgraderede HSBC AMD til Hold, ARK Invest solgte aktier for omkring 75 millioner USD (ca. 488,8 millioner kr.), og insiderne havde solgt cirka 64 millioner USD (ca. 417,1 millioner kr.) i de foregående tre måneder.

AMD-aktien: Værdiansættelsesproblemet

På den operationelle side gjorde AMD næsten alt rigtigt.

Omsætningen overgik forventningerne, indtjening pr. aktie overgik forventningerne, salg til datacentre overgik prognoserne, og selskabets frie pengestrøm nåede rekord for kvartalet.

CEO Lisa Su sagde, at resultaterne markerede “et klart vendepunkt i vores vækstkurve” og pegede på accelererende efterspørgsel efter AI-infrastruktur og bedre synlighed omkring MI450 og Helios.

Det er, hvad optimisterne gerne vil høre, og det forklarer, hvorfor aktien indledningsvist reagerede positivt efter rapporten.

Men værdiansættelsen er, hvor stemningen ændrede sig, da HSBC’s note den 4. maj sagde, at AMD allerede var blevet kraftigt omvurderet, med aktien handlende omkring $360.54 på det tidspunkt, og firmaets kursmål på $340 indikerede omtrent 6 % nedside derfra.

HSBC sagde også, at aktierne var rykket fra cirka 19 gange 2027-indtjeningen til 33 gange, med den nuværende P/E omkring 138.

De kloge penge trækker sig tilbage

Det er den del detailinvestorer ofte overser, da aktien ikke kun reagerede på regnskabet, men også på positionering.

ARK Invest solgte cirka 215,000 AMD-aktier til en værdi af omkring 75 millioner USD (ca. 488,8 millioner kr.) i slutningen af april. I samme periode solgte insiderne omkring 64 millioner USD (ca. 417,1 millioner kr.) i aktier.

Ingen af delene beviser alene en top, men samlet signalerer de, at nogle af de mest aktive markedsdeltagere tog gevinster af bordet inden regnskabet.

Northlands træk understøttede den skepsis yderligere.

Efter mere end et årtis positiv dækning nedgraderede Gus Richard AMD til Market Perform og advarede om, at estimaterne for 2027 så for optimistiske ud.

Han pegede også på risikoen for, at store tech-virksomheders kapitaludgifter kunne køle af, og at konkurrencen fra Nvidia og Intel kunne presse marginerne.

Saxo Bank formulerede markedets reelle bekymring mere direkte: “Vokser I hurtigt nok til at retfærdiggøre begejstringen?”

Det er præcis det spørgsmål, en aktie som AMD nu skal svare på hvert kvartal.

Høj vækst – ingen plads til fejl

AMDs væksteventyr afhænger stadig af, at mange ting lykkes samtidigt, herunder fortsat efterspørgsel efter AI, smidige produktlanceringer og fravær af uventede konsekvenser af eksportkontroller eller ændringer i kundernes udgifter.

AMD forventer, at markedet for server-CPU'er vokser med over 35 % om året frem til 2030, men pegede også på strammere produktion hos TSMC og muligheden for, at hukommelses- og komponentomkostninger kan presse anden halvdel af året.

Det er en god forretning, men ikke et lavrisikomiljø ved 131 gange indtjening.