AI-finansiering driver rekordboom i amerikanske konvertible obligationer

Det amerikanske erhvervsliv vender sig i hidtil uset tempo mod markedet for konvertible obligationer, da virksomheder relateret til kunstig intelligens skaber stærk efterspørgsel efter gældsinstrumenter, der senere kan konverteres til aktier.

Udstedelser af amerikanske konvertible obligationer nåede omkring 34 mia. USD i de første fire måneder af 2026, ifølge data fra Bank of America Global Research og Barclays Research.

Tallet er mere end dobbelt så stort som i samme periode sidste år og bringer markedet på vej til at overgå det tidligere helårsrekord på mere end 120 mia. USD, som blev sat i 2025.

Analytikere siger, at stigningen understreger, hvordan selskaber med tilknytning til AI i stigende grad bruger konvertibel gæld til at finansiere større infrastrukturudvidelser, samtidig med at investorer er ivrige efter eksponering mod sektoren.

AI-investeringer driver udstedelsesvækst

Omtrent halvdelen af årets konvertible udstedelser er på en eller anden måde knyttet til AI-projekter, ifølge analytikere.

Virksomhederne bruger provenuet til at finansiere datacentre, cloud-infrastruktur, udbygning af strømkapacitet og andre kapitaludgifter knyttet til AI-udvikling. Nogle selskaber refinansierer også gæld udstedt under pandemiens finansieringsboom i 2020 og 2021.

»Meget af det går til at gennemføre kapitaludvidelser, især AI, og det er usædvanligt og noget, vi ikke har set i tidligere cyklusser,« sagde Michael Youngworth, direktør og leder af globale konvertible udstedelser hos Bank of America Securities.

Flere store udstedere er allerede gået ind på markedet i år.

Oracle hentede 5 mia. USD via en konvertibel udstedelse, mens cloudinfrastrukturselskabet CoreWeave udsendte 4 mia. USD.

Det australske datacenterselskab IREN Limited rejste også 2,6 mia. USD.

Tendensen har bredt sig ud over teknologiselskaber.

NextEra Energy rejste 2,3 mia. USD via konvertible obligationer, mens chipproducenten On Semiconductor sikrede 1,3 mia. USD.

Analytikere sagde, at refinansieringsaktiviteten også bidrager til udstedelsesboomet.

Selskaber, der udstedte konvertibel gæld under pandemien, nærmer sig nu den standardmæssige løbetidscyklus på fem til seks år.

Nylige refinansieringshandler inkluderer en udstedelse på 1,5 mia. USD fra Duke Energy og en på 900 mio. USD fra Microchip Technology.

Højrentemiljø øger attraktiviteten

Markedsdeltagere siger, at konvertible obligationer er blevet mere attraktive, fordi traditionelle låneomkostninger forbliver høje, mens aktieudstedelser risikerer at udvande aktionærerne.

Konvertible obligationer betaler faste kuponer ligesom traditionel gæld, men kan senere konverteres til aktier, hvis et selskabs aktiekurs når en forudbestemt pris.

Denne konverteringsmulighed giver investorer mulighed for at drage fordel af potentielle aktiegevinster samtidig med, at de bevarer obligationslignende beskyttelse.

Strukturen har vist sig særligt attraktiv for selskaber involveret i AI-udvidelser, hvor store indledende investeringsbehov fortsat stiger.

Healthcare-teknologiselskabet Tempus AI rejste for nylig 400 mio. USD via en seks-årig konvertibel obligation med nulkupon og ingen forhøjelse af hovedstolen ved forfald.

Selskabet oplyste, at obligationerne ville blive konverteret til aktier, hvis aktiekursen stiger til 69,26 USD, cirka 40% over kursniveauet på udstedelsestidspunktet tidligere i maj.

Analytikere bemærkede, at den stærke investorinteresse er fortsat trods markedsvolatilitet og stigende afkast på amerikanske statsobligationer.

Afkastet på benchmark 10-årige amerikanske statsobligationer står på et 16-måneders højdepunkt, hvilket øger låneomkostningerne på tværs af obligationsmarkederne.

Investorernes efterspørgsel udvider markedsdeltagelsen

Ifølge Venu Krishna, direktør og leder af strategi for amerikanske aktier hos Barclays, fortsætter hedgefonde og store kapitalforvaltere med at dominere investorbasen for konvertible obligationer.

Krishna sagde, at hedgefonde søger at udnytte relativ værdi fra den implicitte volatilitet indlejret i konvertible obligationer, mens long-only-investorer bruger instrumenterne til at opnå eksponering mod AI-tilknyttede sektorer.

Aktieoptionaliteten forbliver særligt attraktiv i AI-relaterede industrier, hvor investorer ser et stærkt opadgående potentiale, selv når selskabers kreditprofiler forbliver svage.

Den stærke appetit har også opmuntret selskaber med mere risikable finansielle profiler til at gå ind på markedet.

I januar rejste WhiteFiber 230 mio. USD via en femårig konvertibel obligation rettet primært mod at finansiere udvidelse af datacentre.

Selskabet gik på børsen i august 2025 og har pt. et negativt fremadskuende P/E-forhold på omkring 36.

Ifølge LSEG-data antyder selskabets aktiekurs dog en virksomhedsværdi på cirka 19 gange fremadskuende EBITDA, over niveauet hos peer-selskaber, hvilket tyder på, at investorer forventer kraftig fremtidig vækst.

WhiteFiber-aktier er steget næsten 60% indtil videre i 2026.