Taiwan og Korea mister $29 billion i juli: bevæger pengene sig væk fra AI?

Udenlandske investorer fortsatte med at trække penge ud af asiatiske aktier i juli, men den samlede nettoafstrømning skjuler en markant forskydning: kapital flyttede væk fra regionens største AI-vindere, samtidig med at den selektivt vendte tilbage til markeder med mindre afhængighed af halvlederboomet.

Investorer solgte netto $25.48 billion i aktier på tværs af syv store asiatiske markeder i løbet af måneden, hvilket forlængede regionens periode med udenlandsk salg til ni måneder.

Taiwan mistede alene $22.95 billion og Sydkorea yderligere $6.26 billion. Alligevel tiltrak Indien $2.12 billion og Thailand $1.46 billion, mens Indonesien og Filippinerne også registrerede beskedne indstrømninger.

Tallene antyder, at globale investorer ikke blot opgiver Asien. De bliver mere selektive med, hvor de påtager sig risiko.

Taiwan og Korea viser konsekvenserne af koncentreret AI-eksponering

Taiwan og Sydkorea tegnede sig for $29.21 billion i samlet udenlandsk salg i juli, hvilket er mere end regionens samlede nettoafstrømning, fordi køb andre steder delvist udlignede tilbagetrækningerne.

Denne koncentration afspejler, hvor tæt begge markeder var blevet knyttet til AI-infrastrukturcyklussen.

Sydkoreas rally var domineret af Samsung Electronics og SK Hynix, før KOSPI oplevede et voldsomt tilbageslag i juli.

Indekset faldt 22% i løbet af måneden efter tidligere på året at være mere end fordoblet, da bekymringer om AI-CAPEX, gearing og vurderinger af hukommelseschips udløste en kraftig repositionering.

Taiwan stod over for et lignende problem, da salg af halvlederaktier trak TAIEX markant ned.

Indekset oplevede sit største enkelt-dags fald i points nogensinde i juli, mens udenlandske institutioner accelererede tilbagetrækninger fra et marked med stor eksponering mod den globale chipforsyningskæde.

Den grundlæggende bekymring var ikke, at efterspørgslen efter AI forsvandt. I stedet begyndte investorer at sætte spørgsmålstegn ved, hvor meget kapital der kræves for at opretholde den.

Alphabet rapporterede en negativ fri pengestrøm i andet kvartal på $5.9 billion efter at have brugt $44.9 billion på anlægsinvesteringer, primært på AI-infrastruktur.

Dets cloud-forretning forblev usædvanlig stærk med en omsætningsstigning på 82%, hvilket understreger spændingen mellem den hastigt voksende efterspørgsel og omkostningerne ved at levere den.

Tesla fortalte en lignende pengestrømshistorie. Driftsmæssige pengestrømme nåede $4.7 billion, men en stigning i anlægsinvesteringer til $5.79 billion drev den frie pengestrøm til negative $1.09 billion.

Strategere hos BNP Paribas ser disse spørgsmål om chipefterspørgsel, finansiering og gældsbetjening som vigtige årsager til, at investorer reducerede eksponeringen mod koreanske og taiwanske store AI-aktører.

Konkurrence fra billigere kinesiske AI-modeller har tilføjet endnu en usikkerhed om, hvor meget infrastrukturinvesteringer industrien i sidste ende kræver.

Indien og Thailand bliver relative tilflugtssteder, ikke klare vindere

Den anden side af julis kapitalbevægelser ser meget anderledes ud.

Indien modtog $2.12 billion i udenlandske aktieinvesteringer, mens Thailand tiltrak $1.46 billion.

Indonesien og Filippinerne registrerede mindre indstrømninger på $88 million og $69 million henholdsvis. Vietnam oplevede en marginal tilbagetrækning på $12 million.

HSBC-strategen Herald van der Linde vurderer, at Asiens ekstreme volatilitet i AI-sektoren får investorerne til at sprede deres eksponering bredere.

Banken hævede for nylig Indien til neutral i sin regionale allokering, delvis fordi markedet tilbyder en bredere blanding af finansielle, forbrugs- og indenlandske efterspørgselsvirksomheder frem for at være så afhængigt af halvledere.

Der er også indenlandske årsager til den fornyede interesse.

Jefferies peger på indisk kreditvækst på omkring 17%-18%, drevet af selskabslån nær 20%, sammen med tiltag designet til at tiltrække udenlandsk kapital og stabilisere rupien.

Men én måned udgør ikke et fuldstændigt comeback. Udenlandske investorer var fortsat nettosælgere af indiske aktier med $25.86 billion for 2026 frem til juli på trods af den seneste indstrømning.

Julis strømme ligner mere en rotation end en dom over Asien

Det gør juli bedre forstået som et skift i relative præferencer end som afslutningen på Asiens problem med udenlandsk kapital.

Taiwan og Sydkorea forbliver centrale for de globale AI-forsyningskæder, og den grundlæggende efterspørgselsprofil er ikke styrtet sammen.

Alphabets cloud-vækst viser for eksempel, at investeringer genererer betydelige indtægter, selvom infrastrukturomkostningerne presser pengestrømmen.

Sydkorea bevarer også stærke langsigtede fundamentale forhold for hukommelseschips.

Goldman Sachs har argumenteret for, at det seneste koreanske salg gik for vidt, med henvisning til fortsat AI-efterspørgsel og stram hukommelsesforsyning selv efter KOSPI’s korrektion.

Risikoen for investorer handler derfor mindre om, at AI forsvinder, og mere om koncentration.

Når en lille gruppe chipproducenter tegner sig for en uforholdsmæssig stor del af et markeds gevinster, kan enhver revurdering af udgifter, marginer eller konkurrence udløse usædvanligt voldsomme kapitalstrømme.

Julis tal viser, at global kapital reagerer ved at sprede sine indsatser.

Lige nu hjælper det Indien og dele af Sydøstasien, men det forbliver en diversifikationshandel, ikke endnu en bred tillidsstemme til asiatiske aktier.