JEPI-ETF falder, mens S&P 500 stiger: Er 8% udbyttet en illusion?

JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) har afveget fuldstændigt fra det bredere amerikanske aktiemarked. Den er faldet med over 5,90% fra sit højeste punkt i år, selvom S&P 500, Dow Jones og Nasdaq 10o ligger på rekordniveauer. Denne udvikling er et tegn på, at fondens 8% udbytte er en værdifælde.

Hvordan JEPI-ETF fungerer

JEPI, den største aktør inden for covered call-ETF'er, vandt popularitet for få år siden på grund af sit høje udbytte. I lang tid har den udbetalt et månedligt udbytte med et årligt udbytte på over 8%. Dette udbytte er langt højere end, hvad S&P 500-indekset og andre populære udbytte-ETF'er som SCHD og VYM giver. Det er også højere end, hvad statsobligationer betaler.

Fonden lover sine investorer adgang til dette udbytte og eksponering mod nogle af de største virksomheder i USA, herunder kendte navne som NVIDIA, Microsoft, Meta Platforms og Google. Med andre ord tilbyder den det bedste fra begge verdener i form af udbytteudbetalinger og aktieafkast. 

JEPI opnår dette ved at anvende en covered call-strategi. Tilgangen indebærer køb af de individuelle aktier i porteføljen og derefter salg af call-optioner på dem. Derved drager fonden fordel, når disse aktier stiger, samtidig med at den indtjener en præmie, som udbetales til andelshaverne som et månedligt udbytte.

Er JEPI-udbyttet det værd?

Analytikere advarer dog om, at JEPI og andre covered call-ETF'er kan være udbyttefælder, fordi deres totalafkast som regel ikke er særligt attraktivt. Med andre ord kan de udbetale et højt udbytte, men deres performance halter ofte efter benchmark-aktiverne. 

For eksempel viser data, at JEPIs totalafkast i år kun er 1,1%, mens S&P 500-indekset har givet næsten 10%. 

JEPI vs VOO ETF | Kilde: SeekingAlpha

Det samme gør sig gældende, når man sammenligner andre covered call-ETF'er. Et godt eksempel er JEPQ, JEPIs søsterfond, der følger Nasdaq 100-indekset. JEPQ-ETF'en har givet 7,50% i år, mens Nasdaq 100-indekset er steget med næsten 17%.

Hovedårsagen til dette ligger i, hvordan disse covered call-ETF'er fungerer. Som nævnt køber fondens forvaltere aktiver og sælger derefter call-optioner på dem. 

En call-option giver en fondsforvalter ret, men ikke pligt, til at købe et aktiv inden et udløbstidspunkt. I dette tilfælde drager fonden fordel, når det underliggende aktiv stiger op til et vist niveau. 

For eksempel, hvis det stiger over strike-prisen, som S&P 500-indekset gør, går fonden glip af hele rallyet. Det forklarer, hvorfor fonden altid underpræsterer, når indeks er i en bull-periode. 

Det samme sker på tværs af de fleste covered call-ETF'er, undtagen i bjørnemarkeder. Men i disse markeder er deres fordel som regel ikke særligt stor. For eksempel har CONY-ETF'en, som giver over 80% i udbytte, haft et totalafkast på minus 17% i år, mens Coinbase-aktien er faldet med 18%.

LÆS MERE: JEPI-ETF giver 7,5%, mens VOO giver 1,15%: bedre køb?