Dansk pensionskasse afviser SpaceX' IPO over værdiansættelse og ledelsesforhold

En dansk pensionskasse, der tidligere har vakt opmærksomhed for at sælge amerikanske statsobligationer og trække sig ud af Tesla, har sagt, at den ikke vil investere i SpaceX med henvisning til bekymringer både om værdiansættelsen og virksomhedsledelsen.

AkademikerPension, som forvalter cirka $25 billion i aktiver, sagde, at selskabet er groft overværdiansat og lider af, hvad man beskriver som betydelige mangler i virksomhedsledelsen.

Ifølge Anders Schelde, investeringschef hos AkademikerPension, er ledelsesbekymringer hovedårsagen til beslutningen.

"Den primære årsag" til at undgå SpaceX er dets "usædvanligt dårlige resultater på ledelsesområdet," skrev Schelde i en e-mail til Bloomberg fredag.

AkademikerPension tilføjede, at dens bekymringer deles af andre institutionelle investorer.

Værdiansættelsesbekymringer forstærker tilbageholdenheden

Pensionskassen satte også spørgsmålstegn ved den værdiansættelse, SpaceX søger, mens selskabet forbereder en børsnotering.

Selskabet sigter efter en værdiansættelse på mindst $1.8 trillion i sin børsnotering.

AkademikerPension mener dog, at et sådant tal er svært at begrunde.

Schelde sagde, at fonden ikke ville kunne støtte en investering i selskabet baseret på forventede afkast.

AkademikerPension "ikke ville kunne retfærdiggøre" at deltage i børsnoteringen "ud fra et afkastperspektiv," sagde Schelde, ifølge en Bloomberg-rapport.

Ifølge fondens beregninger kan SpaceX ikke rimeligt overstige en værdiansættelse på $1 trillion.

Pensionskassen hævdede, at investorer bliver bedt om at acceptere usædvanligt lav kompensation for de involverede risici.

Ledelsesstruktur forbliver hovedårsagen

På trods af sine bekymringer om værdiansættelsen angav AkademikerPension, at ledelsesproblemer alene ville være nok til at forhindre en investering.

Schelde sagde, at fonden stadig ville sætte SpaceX på sort liste, selv hvis selskabet blev tilbudt til en mere attraktiv værdiansættelse.

Han beskrev selskabets ledelsesramme som en "katastrofal ledelsesstruktur."

Ifølge Schelde forventes Elon Musk at bevare mere end 80% af stemmebeføjelserne samtidig med, at han besidder flere nøglepositioner i selskabet.

Schelde bemærkede, at Musk forventes at fungere som administrerende direktør, teknisk direktør og bestyrelsesformand.

Koncentrationen af stemmebeføjelser og ledelsesansvar er blevet en stor bekymring for pensionskassen, som mener, at en sådan struktur svækker ansvarlighed og aktionærtilsyn.

Konsekvent tilgang til kontroversielle investeringer

AkademikerPension har i de senere år vakt opmærksomhed for at indtage offentlige standpunkter om investeringsbeslutninger forbundet med ledelses- og politiske risici.

Sidste år solgte fonden sin aktiepost i Tesla og begrundede det med bekymringer om, at Musk var ved at ødelægge selskabets brand og værdi.

Tidligere i år meddelte pensionskassen også, at den solgte amerikanske statsobligationer.

På det tidspunkt sagde den, at den amerikanske regering ikke havde god kreditværdighed.

Selvom AkademikerPension er relativt lille sammenlignet med nogle globale pensionsinvestorer, har dens investeringsbeslutninger jævnligt tiltrukket opmærksomhed på grund af deres offentlige begrundelser.

Markedsføring af IPO ventes at starte i juni

SpaceX ventes at indlede formel markedsføring af sin børsnotering så tidligt som den 4. juni, med prisfastsættelse, der potentielt kan finde sted allerede den 11. juni.

Tidsplanen kan stadig ændres.

AkademikerPension har gjort det klart, at den under ingen omstændigheder vil deltage i emissionen.

Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley, Bank of America Corp., Citigroup Inc. og JPMorgan Chase & Co. fører børsnoteringen sammen med 18 andre banker.