BoE fokuserer på lønvækst i den offentlige sektor som en ny inflationsrisiko

Bank of England-guvernør Andrew Bailey har givet udtryk for stigende bekymring over lønvæksten i den offentlige sektor som en potentiel kilde til inflationspres og sagde, at beslutningstagere holder tættere øje, efterhånden som lønindgreb fortsætter med at være højere end i den private sektor.

I bemærkninger offentliggjort af Financial Times mandag sagde Bailey, at den voksende forskel mellem lønvæksten i offentlig og privat sektor kunne få centralbanken til at genoverveje, hvordan den vurderer lønrelaterede inflationsrisici.

Lønninger i den offentlige sektor overstiger den private sektor

Historisk har Bank of England lagt større vægt på lønvæksten i den private sektor, når den vurderer inflationspres.

Lønninger i den private sektor reagerer typisk hurtigere på ændrede økonomiske forhold og anses generelt for i højere grad at omsætte sig til højere priser fra virksomheder.

Bailey bemærkede dog, at de seneste tendenser har ændret denne dynamik.

"Vi får mere af en kile, der åbner sig mellem lønninger i den private sektor og lønninger i den offentlige sektor," sagde Bailey i et interview transkript offentliggjort af Financial Times.

Afstanden har varet i en længere periode.

I de seneste 12 måneder er lønnen i den offentlige sektor eksklusive bonusser steget i et hurtigere årligt tempo end lønnen i den private sektor.

Ifølge de citerede tal er dette den længste sådan periode siden 2021 og før det 2011.

Bailey antydede, at den voksende forskel kunne udfordre nogle af Bank of Englands traditionelle antagelser om lønvækst og inflation.

Data for første kvartal af 2026 viste, at lønnen i den offentlige sektor steg med 4,8% på årsbasis, sammenlignet med 3,0% vækst i lønningerne i den private sektor.

Bevægelser på obligationsmarkedet fremhæver finanspolitisk disciplin

Bailey kommenterede også nylige bevægelser i britiske statsobligationsrenter, som steg kraftigt og nåede deres højeste niveauer siden 2008 på 10-årige løbetider, der mest direkte afspejler regeringens låneomkostninger.

Han afviste spekulationer om, at stigningen var forbundet med politisk usikkerhed omkring premierminister Keir Starmer og nedtonede virkningen af indenlandske politiske udviklinger.

Samtidig sagde Bailey, at markedsreaktionen understregede vigtigheden af at opretholde tilliden til de offentlige finanser, selv om han afviste politik som en hovedårsag til renteopgangen.

Stigningen i britiske renter oversteg de stigninger, man så i sammenlignelige obligationsmarkeder i USA og Tyskland, ifølge Bailey.

"Markedet sender et budskab. De finanspolitiske regler er vigtige," sagde han.

BoE forbliver forsigtig med renteudsigterne

Baileys kommentarer berørte også udsigterne for pengepolitikken midt i usikkerheden omkring konflikten med Iran.

Under et tidligere oplæg i Reykjavik fredag sagde Bailey, at Bank of England kunne tillade sig at anlægge en afventende tilgang, mens man vurderer, om konflikten vil få konsekvenser for inflationen og renteniveauet.

Da han blev spurgt, om en mulig fredsaftale kunne genoplive forventninger om rentenedsættelser senere i år, understregede Bailey, at beslutningstagere ville have brug for tillid til, at en løsning ville være varig.

Hans bemærkninger indikerer, at centralbanken forbliver forsigtig med at foretage politiske ændringer, mens geopolitiske risici fortsat kaster skygger over de økonomiske udsigter.

Indtil videre angav Bailey, at beslutningstagere nøje overvåger lønudviklingen, finanspolitisk troværdighed og internationale begivenheder, mens de vurderer inflationsforløbet og fremtidige rentebeslutninger.