Cerebras-aktie falder, da marginudsigten overskygger AI-aftaler

Cerebras Systems-aktier faldt omkring 10% i præmarkedet onsdag, efter at AI-chipproducenten fremsatte prognoser om lavere profitmarginer for 2026.

Udsigterne overskyggede kvartalsresultater, der var bedre end forventet, og fremhæver omkostningerne ved at skalere virksomhedens hurtigt voksende AI-infrastrukturforretning.

Hvis tabene holder ved, er aktien på vej mod at handle på det laveste niveau siden sin markedsdebut for lidt over en måned siden og slette mere end $6 billion i markedsværdi.

Faldet lægger til den kraftige tilbageslag i aktien siden dens spektakulære børsintroduktion.

Aktien er nu mere end 27% under debutkursen, efterhånden som entusiasmen for aktier inden for kunstig intelligens køler af, og investorer i stigende grad stiller spørgsmål ved de massive udgifter, der kræves for at bygge AI-infrastruktur.

Selskabet rapporterede en omsætning på $193 million for kvartalet, overgik analytikernes estimater på $181 million og steg 94% fra året før.

Cerebras rapporterede også et justeret driftsunderskud på $3.5 million, en forbedring fra et underskud på $19.3 million i samme periode året før.

Selskabet forudsagde en omsætning i andet kvartal på $194 million, hvilket svarer til en år-til-år-vækst på 88% og overstiger Wall Streets forventninger på $178 million.

Marginudsigten tynger investorernes stemning

På trods af den stærke toplinjepræstation fokuserede investorerne på selskabets indtjeningsudsigter.

Cerebras forventede justerede bruttomarginer på mellem 38% og 41% for 2026, langt under den 47%‑margin, der blev rapporteret i første kvartal.

Selvom prognosen oversteg analytikernes forventning på 29.58%, forbliver den betydeligt lavere end marginprofilerne hos større halvlederkonkurrenter.

Nvidia har rapporteret bruttomarginer i midten af 70%-området, mens Advanced Micro Devices har genereret marginer i midten af 50%-området.

Analytikere har tidligere advaret om, at Cerebras' marginer kan komme under pres på grund af dets relativt større chipdesign og de omkostninger, der er forbundet med at imødekomme den kraftigt stigende efterspørgsel fra kunder.

Under indtjeningsopkaldet sagde selskabet, at efterspørgslen fra OpenAI's cloudoperationer vokser hurtigere, end det kan bringe nye servere i drift.

For at bygge bro over kløften besluttede Cerebras at leje det udstyr tilbage, som det tidligere havde solgt til andre kunder, og genudrulle det til OpenAI. Aftalen forventes at belaste rentabiliteten i år.

Selskabets omsætningsbillede kompliceres også af warrants for 33.4 million aktier tildelt OpenAI.

Værdien af disse warrants indregnes som en salgsrabat, hvilket skaber en ikke‑kontant modindtægtspost, som analytikere forventer vil vokse, efterhånden som OpenAI‑kontrakten trappes op.

Aftaler med OpenAI og AWS understøtter vækstudsigten

På trods af bekymringer om marginerne peger analytikere fortsat på selskabets langsigtede vækstmuligheder.

Morgan Stanley hævede sit kursmål på Cerebras til $273 fra $250, mens TD Cowen sagde, at aftaler med Amazon og OpenAI forbliver afgørende for selskabets fremtid.

Cerebras har indgået en flerårig aftale med OpenAI på $20 billion. Adm. direktør Andrew Feldman sagde på indtjeningsopkaldet, at OpenAI's GPT 5.4 i øjeblikket kører på Cerebras‑chips.

Skaberen af ChatGPT forventes at udrulle 750 megawatt af Cerebras‑semiconductors under aftalen.

Feldman sagde også, at Amazon Web Services snart vil begynde at bruge Cerebras‑chips i sine datacentre, med indtægtsbidrag forventet næste år.

Aftalen ville gøre AWS til den første store cloududbyder til at hoste Cerebras' AI‑chips.

Ved udgangen af 2025 rapporterede Cerebras en ordrebeholdning på $24.6 billion, primært drevet af OpenAI‑aftalen.

Selskabet forventer at indregne $3.7 billion af denne ordrebeholdning som omsætning i løbet af 2026 og 2027.

Cerebras har oplevet betydelig volatilitet siden sin IPO. Aktien blev prissat til $185 i maj og steg til op til $386 på sin første handelsdag, før den faldt kraftigt tilbage.

De kommende lockup‑udløb kan lægge yderligere pres på aktien.

Næsten 13% af IPO‑aktierne bliver berettiget til salg i denne uge, mens yderligere 17% af aktierne er planlagt til at blive handlingsbare kort efter, at selskabet rapporterer resultatet for andet kvartal.