Hvorfor softwareaktier som INTU, ADBE, TTD, WDAY, CRM halter bagefter S&P 500

S&P 500-indekset er steget med mere end 21% over de seneste 12 måneder og er op 7% i år til dato, hvilket har tilføjet billioner af dollars i markedsværdi. Opgangen er blevet drevet af den igangværende kunstig intelligens-bølge, som har løftet virksomhedernes indtjeningsvækst til de højeste niveauer i flere år.

Top softwareaktier falder kraftigt i år

Et nærmere kig på de største vindere og tabere viser noget særligt. Softwareaktier som Intuit (INTU), The Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE) og Salesforce CRM er blandt de største tabere. De er alle faldet med over 43% i år og med mere end 50% fra deres rekordhøjder.

Intuit-aktien er faldet med 67% fra sit højeste punkt i juli sidste år. The Trade Desk-aktien er faldet med 87% fra sit rekordniveau og har udvisket gevinsterne fra 2024, hvor selskabet var et af de bedst performende i USA.

Adobe-aktien sank til $196, hvilket er over 70% under sin rekordhøj, mens Salesforce er styrtdykket med 57% i perioden. Andre softwarefirmaer som ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin og Veeva er også trukket kraftigt tilbage i år. 

Samlet set er iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) faldet i fire på hinanden følgende uger. Den er faldet med 27% fra sit højeste niveau nogensinde. 

Top software-aktier er faldet i år | Kilde: TradingView

SaaS-apokalypse-frygt og værdiansættelseskorrektion

Det igangværende tilbageslag i softwareaktier skyldes den udbredte frygt for en SaaS-apokalypse og en korrektion i værdiansættelserne.

SaaS-apokalypse beskriver et fænomen, hvor investorer mener, at softwarevirksomheder vil blive forstyrret af AI-værktøjer som Claude, Harvey og Numeric.

De fleste af disse selskaber har øget deres investeringer i kunstig intelligens (AI) og skaber værktøjer, som de håber vil supplere deres løsninger. For eksempel har Salesforce lanceret Agentforce, der bygger og implementerer autonome AI-agenter, som kan udføre arbejde inden for områder som salg, kundeservice, marketing og handel. Intuit lancerede Intuit Assist, en AI-drevet finansiel assistent, der hjælper virksomheder med at automatisere regnskab, skatteforberedelse og marketing. 

LÆS MERE: Salesforce stock hits 52-week low amid record losing streak and AI fears

Workday lancerede Workday Illuminate, som hjælper virksomheder på tværs af brancher inden for HR, finans og planlægning. Alle andre softwarevirksomheder som ServiceNow, The Trade Desk og Figma har også lanceret lignende løsninger.

Alligevel har disse produkter ikke ført til væsentlig omsætningsvækst for selskaberne. Analytikere forventer for eksempel, at Adobes omsætningsvækst vil være 11% i år og 8% næste år. Workdays vækst forventes at være 11,6% i år og 10% næste år. 

Det samme gør sig gældende for andre softwarevirksomheder i USA, som ServiceNow, The Trade Desk og Figma. 

Softwareaktier falder også som følge af den igangværende værdiansættelseskorrektion i branchen. I lang tid var disse nogle af de dyreste selskaber at eje, og investorer genovervejer nu deres værdiansættelser. 

Et godt eksempel findes på de private markeder, hvor selskaber som Medallia, Pluralsight, Qualtrics og Proofpoint har oplevet et kraftigt fald i deres værdiansættelser. 

Thoma Bravo, et private equity-selskab med fokus på software, købte Medallia i en aftale på $6,4 milliarder i 2021. Dets egenkapital er nu blevet spist op, efterhånden som kreditorer som Blackstone, KKR og Apollo overtog. 

Det samme skete med Pluralsight, som gik på børsen i 2018 og senere blev opkøbt af Vista Equity Partners i en aftale på $3,8 milliarder. Til sidst kollapsede dets værdi, og Vista blev tvunget til at foretage et nedskrivningsbeløb på $3 milliarder.

Vil softwareaktierne komme sig?

Spørgsmålet for investorer er, om softwareaktier vil komme sig i den nærmeste fremtid. Historien viser, at disse virksomheder i sidste ende vil genvinde terræn, da de er blevet stærkt undervurderede. For eksempel har Adobe en fremadrettet P/E på 8, mens Workday har en multipel på 10. Salesforce har en fremadrettet multipel på 10, og The Trade Desk har en multipel på 9.

Dog vil genopretningen sandsynligvis tage tid. Den vil også ske i takt med, at investorer begynder at rotere ud af halvleder- og hukommelsesaktier, når deres rally aftager.