STOXX 600 rammer rekordhøjde: BofA hæver årslutmål til 630

Europas benchmarkindeks STOXX 600 steg til en rekordhøjde på 653,19 fredag, før det faldt tilbage og handlede omkring 652,66, hvilket satte det på vej til dets største ugentlige gevinst i mere end en måned.

Europæiske aktier giver et mere konstruktivt signal fra Wall Street, idet flere større mæglere i de seneste uger har opjusteret deres kursmål.

Men opjusteringerne kommer med forbehold, og kløften mellem forbedrede økonomiske signaler og strakte værdiansættelser forhindrer selv optimister i at satse fuldt ud.

Et "Goldilocks"-øjeblik med forbehold

Bank of America hævede fredag sit årslutmål for Europas STOXX 600-indeks til 630 fra det tidligere skøn på 590.

Banken pegede på en forbedret vækstudsig for euroområdet, efterhånden som energichokket udløst af konflikten i Iran aftager, og tysk finanspolitisk stimulans begynder at slå igennem i den økonomiske aktivitet.

Bankens økonomer forventer, at euroområdets indenlandske efterspørgselsvækst vil genaccelerere frem mod årsskiftet, støttet af en mindre stram holdning fra Den Europæiske Centralbank og aftagende inflationstryk.

Data offentliggjort denne uge gav den vurdering noget empirisk grundlag.

Euroområdets inflation steg mindre end forventet i juni, mens S&P Globals seneste undersøgelse viste, at den samlede erhvervsaktivitet i juni bevægede sig ud af kontraktionsterritoriet for første gang siden marts.

Bank of America beskrev det nuværende miljø som et "mini-Goldilocks-øjeblik" — økonomisk aktivitet, der genfinder fremdrift, mens prispresset modereres.

Alligevel gav huset ikke fuld opbakning.

Det fastholdt sin undervægtning af Europa relativt til globale aktier.

"Vi forbliver negative over for europæiske aktier trods et mere konstruktivt vækstperspektiv for euroområdet: det europæiske marked er fortsat prissat til perfektion," sagde BofA-strateg Sebastian Raedler.

BofA forventer, at indekset vil falde til 595 i begyndelsen af fjerde kvartal, presset af høje værdiansættelser, en potentiel afmatning i det AI-drevne markedsmomentum og stigende kreditrisici, før det genfinder kurs mod sit årslutmål.

JP Morgan og Barclays har foretaget lignende opjusteringer i de seneste uger, og Barclays har desuden droppet sin tidligere pessimistiske holdning til regionen.

Hvor opturen kan brede sig

UBS-analytikere gav tidligere på ugen en mere nuanceret vurdering og hævdede, at Europas AI-fokuserede optur har plads til at brede sig ud over teknologi til industrisektoren og luksusaktier.

Genhjemtagning af industriel kapacitet, offentlige udgiftsprogrammer og lysere økonomiske forhold vil hjælpe en bredere gruppe virksomheder med at deltage, sagde de.

Europæiske industrivirksomheder handles aktuelt med en rabat i forhold til deres amerikanske jævnbyrdige, men analytikerne forventer, at momentum fra elektrificering og opbygningen af AI-datacentre vil bidrage til at indsnævre det gap.

Stabiliserende efterspørgsel efter luksusvarer bør understøtte en genopretning i det segment, ligesom tyske finanspolitiske udgifter vil give en yderligere medvind for hjemmemarkedsaktier.

BofA havde også særskilt opgraderet Storbritannien til overvægt fra neutral (marketweight), samtidig med at man fastholdt en overvægt for Tyskland, idet begge markeder synes at være overdrevent pessimistisk prissat i forhold til deres underliggende økonomiske udsigter.

"Selvom vi samlet set forbliver neutrale over for europæiske aktier, er argumentet for selektiv eksponering fortsat stærkt," sagde UBS.

En indtjeningsgenopretning på et snævert grundlag

Det kortsigtede indtjeningsbillede tilføjer et ekstra lag kompleksitet.

Virksomhederne i STOXX 600 forventes at præsentere en gennemsnitlig indtjeningsvækst på 14,5% i andet kvartal, ifølge London Stock Exchange Group IBES-data — et hovedtal, der ser opmuntrende ud, indtil det opdeles.

Ekskluderes energisektoren, falder profitvæksten til 5,5%, hvilket viser, hvor stærkt regionens indtjeningsgenopretning afhænger af et spring i olie- og gasvirksomhedernes overskud.

Den koncentration gør det bredere marked mere sårbart over for et tilbageslag i energipriserne, end toplinjetallet antyder.

Sammenlagt peger analytikerkonsensus på, at det europæiske aktiemarked står ved et vendepunkt — forbedrede fundamentale forhold, selektive muligheder i industrisektoren, luksussegmentet samt i Storbritannien og Tyskland, men værdiansættelserne efterlader lille margen for fejl, og indtjeningsbasen er smallere, end den umiddelbart synes.