Hvorfor SpaceX-aktien er reboundet efter lockup-udløb og har tilføjet $500B i værdi

Wall Street gik ind i august og forventede en af de største prøver endnu for nynoterede SpaceX.

Markedet havde forberedt sig på den 6. aug., da det første lockup-udløb efter børsintroduktionen indtraf, og hundreder af millioner aktier ejet af tidlige investorer blev berettiget til at blive solgt.

I stedet skete det modsatte.

SpaceX SPCX-aktien er steget 35% i de fem handelsdage siden lockup-udløbet, hvilket har tilføjet omtrent 500 milliarder USD (ca. 3,3 billioner kr.) i markedsværdi og bragt kursen over deres $135-udbudskurs, rapporterer Bloomberg.

I stedet for at udløse en salgsmæssig bølge synes udløbet at have beroliget investorerne om, at insider-udbuddet måske ikke vil overvælde efterspørgslen, som mange havde frygtet.

Det kraftige comeback har ændret stemningen omkring Elon Musks rum-, satellit- og AI-selskab efter to turbulent første måneder som børsnoteret selskab.

Lockup-frygt slog ikke til

SpaceX gennemførte sin rekordstore 86 milliarder USD (ca. 560,5 milliarder kr.)-børsintroduktion den 11. juni, hvor aktierne oprindeligt steg kraftigt, før de vendte kurs i de følgende uger.

Ved begyndelsen af august havde aktien tabt mere end 1 billioner USD (ca. 6,5 billioner kr.) i markedsværdi fra sine post-noterings-toppe, hvilket gjorde investorerne nervøse for, at det første lockup-udløb ville skabe endnu en runde med kraftigt salg.

I stedet gennemførte aktien en af sine stærkeste stigninger siden noteringen.

"Hvis aktien var $225, ville jeg gætte på, at den havde givet efter for trenden," sagde Gene Munster, managing partner hos Deepwater Asset Management, som ejer SpaceX-aktier, til Bloomberg.

Munster sagde, at hans firma gik ind i lockup-udløbet i "beredskabstilstand", mens investorer ventede på at se, hvor meget salg der ville komme frem.

Modsat de fleste IPO'er, hvor insiders er begrænset i at sælge aktier i cirka 180 dage før et enkelt lockup-udløb, anvendte SpaceX en udtrappet ni-trins frigørelsesplan for at reducere potentielle markedsforstyrrelser.

Begivenheden den 6. aug. var langt den største og frigav 911,5 millioner aktier — mere end der blev solgt under selve IPO'en.

Næste frigivelse er planlagt til den 20. aug., hvor yderligere 319 millioner aktier, eller cirka 7% af de aktier, der er underlagt begrænsninger, bliver berettigede til salg.

Lignende store blokke vil fortsat blive låst op i de kommende måneder, inden Elon Musks 6,4 milliarder aktier frigives i juni 2027.

Munster mener, at fremtidige lockup-udløb kan følge et lignende mønster: aktiekursen svækker sig forud for udløbet og genvinder efterfølgende, forudsat at insiders ikke skyndes at sælge.

Short-sælgere trækker sig tilbage, mens aktien genvinder

En anden faktor bag stigningen har været et markant fald i de bearish positioner.

Ifølge CNBC med reference til S3 Partners faldt short-interessen til omkring 11% af de offentligt handlede aktier onsdag fra et peak på 34% kun en uge tidligere.

Faldet sammenfaldt med lockup-udløbet, som øgede antallet af frit omsættelige aktier og fik mange investorer, der satsede imod aktien, til at lukke deres positioner.

Short-dække kan forstærke gevinster, fordi investorer, der lånte aktier for at shorte dem, til sidst må købe aktierne tilbage.

"Shorts, der ville shorte, er løbet tør for kugler," sagde S3 Partners' Ihor Dusaniwsky. "Der er kun så mange penge, man kan putte i en handel."

Det købspres synes at have givet momentum til en aktie, som allerede var begyndt at komme sig efter faldet efter regnskabet.

Bekymringer om regnskab erstattes af optimisme

Aktien var faldet 14% umiddelbart før lockup-udløbet, men investorer mener i stigende grad, at faldet i højere grad skyldtes SpaceX' første kvartalsregnskab end frygt for insider-salg.

Selskabet rapporterede højere end forventede kapitaludgifter, mens det opskalerer investeringer i AI-infrastruktur — en størrelse, der oprindeligt gjorde investorer usikre.

Regnskabet indeholdt dog også flere positive elementer.

Omsætningen oversteg klart analytikernes forventninger, mens selskabets tab pr. aktie var mindre end ventet.

Disse resultater, kombineret med aftagende lockup-bekymringer, bidrog til at flytte investorernes fokus tilbage mod SpaceX' langsigtede væksthistorie.

Under regnskabstelefonen gentog Musk ambitiøse finansielle mål.

Han sagde, at han forventer, at SpaceX vil generere en årlig omsætningsrunrate på over 100 milliarder USD (ca. 651,7 milliarder kr.) inden årets udgang, før selskabet når 1 billioner USD (ca. 6,5 billioner kr.) i årlig omsætning i 2029 eller 2030.

Nogle investorer hævder også, at SpaceX' aktionærbase adskiller sig fra de fleste nyrnoterede selskaber.

I stedet for udelukkende at fokusere på traditionelle værdiansættelsesmetrikker ses mange tidlige investorer som langsigtede troende i Musks bredere vision for rumfart, satellitkommunikation og kunstig intelligens.

Det faktum, at aktien gik ind i lockup-udløbet under sin IPO-kurs, kan også have reduceret incitamentet for tidlige investorer til straks at sælge.

AI-ambitioner bliver den nye katalysator

Investorernes entusiasme fik endnu et løft denne uge, efter at SpaceX præsenterede Grok 4.6, sin nyeste AI-model med fokus på langvarige agenter og visuel ræsonnementsevne.

Aktierne steg mere end 11% under onsdagens handel, før de lukkede dagen omkring 10% højere.

Efter lanceringen skrev Musk på X, at Grok 4.7 ville overgå "alle nuværende modeller."

Han tilføjede, at han ville være "chokeret", hvis konkurrenter, herunder Anthropic, kunne overgå Grok 4.7 i virkelige ingeniøropgaver.

Investoroptimismen steg yderligere, efter at SpaceX frigav optagelser fra et internt all-hands-møde.

Under mødet sagde Musk til medarbejderne, at AI snart kunne blive selskabets største forretningsområde.

"Sandsynligvis vores AI-omsætning — ikke sandsynligvis, definitivt — vores AI-omsætning vil overstige al anden SpaceX-omsætning højst sandsynligt i september, som næste måned."

Han beskrev AI som "en ekstremt vigtig del af SpaceX's fremtid" og skitserede planer om at bygge 10 gigawatt AI-beregningkapacitet inden udgangen af næste år.

Musk vurderede, at sådan infrastruktur kunne generere mellem $30 og $50 pr. watt årligt, hvilket antyder AI-omsætning mellem 300 milliarder USD (ca. 2 billioner kr.) og 500 milliarder USD (ca. 3,3 billioner kr.) i 2028.

"Store tal," sagde han.

Selskabet planlægger også at træne Grok ved hjælp af hele sin interne vidensdatabase.

"Så på en måde vil det blive trænet på jer," sagde Musk til medarbejderne.

I mellemtiden er Starlink fortsat en anden stor vækstmotor. Ifølge SpaceX' prospekt for IPO'en havde satellitinternettjenesten cirka 10,3 millioner abonnenter i løbet af 2026.

Musk har tidligere sagt, at Starlink til sidst kunne håndtere mere end 90% af global internettrafik.

Volatilitet forventes, mens både købere og sælgere etablerer positioner

På trods af det seneste comeback advarer analytikere om, at SpaceX næppe bliver en jævn tur for investorerne.

"Jeg forventer, at denne aktie vil være volatil og veksle mellem frygt for en historie, der er lovende, men først giver cash flow om flere år, og grådighed, når investorer bliver begejstrede over (Musks) vision og det forbløffende potentiale," sagde Rhys Williams, chefstrateg hos Wayve Capital Management, til Bloomberg.

"Bulls kan drømme drømmen. Og bears vil fokusere på en forbløffende mængde capex."

Morgan Stanleys analytiker Adam Jonas er fortsat blandt Wall Streets største tilhængere af aktien.

Ifølge Investing.com bekræftede Jonas sin Overweight-vurdering og $300 kursmål, idet han argumenterede for, at investorer fortsat undervurderer SpaceX' AI-forretning.

Han mener, at værdiansættelsesgabet kan indsnævres, efterhånden som selskabet demonstrerer, hvordan Grok og Cursor, dets AI-drevne kodningsplatform, fungerer sammen inden for et bredere AI-økosystem.

Morgan Stanley beskrev også Grok Bot som tidlige tegn på en AI-platform, der integrerer realtidsdata, beregningskraft, forbindelsesmuligheder og intelligens.

Samtidig har Morningstars chefstrateg for det amerikanske marked, Dave Sekera, sagt, at SpaceX' nylige optur synes at være drevet mere af kortsigtede udbuds- og efterspørgselsdynamikker end af en væsentlig ændring i selskabets iboende værdi.

"Du er nødt til at adskille, hvad der sker med selskabets fundamentaler og værdiansættelse, fra hvordan det vil handle på markedet," sagde Sekera i The Morning Filter-podcasten.

Sekera sagde, at unlocket kunne have en "stor indvirkning" på kortsigtet handel, men er "ikke betydningsfuldt" for SpaceX' langsigtede iboende værdi.

Morningstar har opretholdt sit fair value-estimat på $62 efter SpaceX' første regnskab som børsnoteret selskab, hvilket indebærer cirka 58% nedside fra nuværende niveauer.

Flere prøver venter

Selvom den seneste stigning har dæmpet frygten omkring det første lockup-udløb, er det usandsynligt, at investorer kan nyde en længere periode med ro.

Flere lockup-begivenheder ligger stadig i kalenderen i de kommende måneder, hver med potentiale til at tilføre nyt udbud til markedet.

Samtidig vil investorer fortsat vurdere, om Musks enorme AI-ambitioner berettiger selskabets stigende kapitaludgifter og premium-værdiansættelse.

For nu har SpaceX dog leveret en uventet lektion.

I stedet for at markere begyndelsen på vedvarende salgspres er dets største lockup-udløb blevet en anden katalysator i en optur, der i stigende grad drives af tillid til selskabets AI-fremtid snarere end bekymring over insider-salg.