MLCC'er bliver AIs næste flaskehals efter hukommelseschips – disse aktier stiger

De er måske ikke de oplagte, dyre komponenter, der driver AI-boomet som GPU'er og hukommelseschips, men datacentres hastigt stigende krav til regnekraft har udløst en kraftig stigning i efterspørgslen, og producenterne af disse komponenter ser i stigende grad deres aktiekurser afspejle den vækst.

Den pågældende komponent er den multilagede keramiske kondensator, eller MLCC.

Ofte kaldet "elektronikindustriens ris" oplever de en kraftig efterspørgselsstigning, da AI-datacentre kræver dramatisk flere af disse små elektroniske komponenter for at håndtere stadigt mere strømkrævende systemer.

Den voksende betydning af MLCC'er har allerede omsat sig til markante gevinster for producenterne, hvor flere aktier er steget kraftigt i år, efterhånden som investorerne ser ud over traditionelle AI-modtagere som Nvidia og hukommelseschipsproducenter.

Ifølge Strategic Market Research er MLCC'er blevet kommercielt kritiske på grund af både deres udbredelse og de produktionsrisici, der er forbundet med mangel.

"En enhed kan indeholde hundreder, tusinder eller endda titusinder af MLCC'er afhængig af dens kompleksitet. Hvis den korrekte kondensatorklasse ikke er tilgængelig, kan produktionsplaner blive forsinket, selv når de vigtigste chips er klar," sagde analysefirmaet.

Goldman Sachs mener, at kondensatorer kan blive den næste store AI-flaskehals efter hukommelseschips.

I en rapport offentliggjort i slutningen af maj placerede investeringsbanken MLCC'er kun bag GPU'er og hukommelse som de største omkostningsposter i opbygningen af AI-servere og vurderede, at MLCC-markedet for AI-servere kunne vokse mere end fire gange mellem fiscal 2025 og fiscal 2030.

Murata, Taiyo Yuden og Samsung Electro-Mechanics oplever stigende ordretilgang

AI-boomet ændrer efterspørgslen, fordi moderne trænings- og inferensservere bruger langt mere strøm end konventionelle computersystemer.

Ifølge China Securities kræver en AI-server så mange som 28,000 MLCC'er per enhed, cirka 13 gange så mange som i en standard serverkonfiguration.

Den kraftige stigning i komponentbehovet har strammet udbuddet i branchen og løftet ordrebøgerne hos førende producenter.

TrendForce oplyste, at pr. slutningen af juni 2026 var branchens tre største japanske og sydkoreanske leverandørers book-to-bill-forhold steget til de højeste niveauer siden Covid-19-pandemien.

Muratas ratio nåede 1.30, Samsung Electro-Mechanics lå på 1.31, og Taiyo Yuden registrerede 1.25, mens branchens samlede book-to-bill-ratio steg til 1.04.

Et book-to-bill-forhold sammenligner værdien af de nye ordrer, en virksomhed modtager, med værdien af de leverede produkter over en given periode.

Producenterne mærker allerede presset.

"De volumener, vi ser i dag, er skræmmende," sagde Taiyo Yudens CEO Katsuya Sase i et interview med Bloomberg i maj.

"Presset er ekstremt intenst, for vi kunne nemt blive overvældet, hvis én (leverandør) vakler."

Investorernes entusiasme har afspejlet disse kommentarer.

Taiyo Yudens aktier er steget med omkring 300% i år, efterhånden som forventningerne om vedvarende AI-drevet efterspørgsel fortsætter med at stige.

Murata Manufacturing skiller sig ud som Wall Streets foretrukne MLCC-aktie

Murata Manufacturing er også blevet et af Wall Streets foretrukne bud på AI-infrastruktur, med en aktiekurs, der er steget cirka 196% indtil videre i år.

Morgan Stanley udnævnte for nylig Murata til sin topanbefaling inden for elektroniske komponenter og hævede kursmålet fra 5,100 yen til 12,500 yen.

Mæglerhuset forventer, at efterspørgslen efter MLCC'er med høj kapacitet, der anvendes i AI-servere og datacentre, omtrent fordobles årligt over de næste tre år.

Murata har udvidet sin MLCC-produktionskapacitet med omkring 10% årligt gennem fiscal 2026 og planlægger en yderligere 10% stigning i fiscal 2027, en takt Morgan Stanley mener burde være tilstrækkelig til at imødekomme den forventede efterspørgsel.

SMBC Nikko Securities er også blevet mere optimistisk og hævede sit kursmål til 13,400 yen fra 4,000 yen.

Senest gentog Goldman Sachs sin Køb-anbefaling på Murata og beholdt aktien på sin Conviction List med et 12-måneders kursmål på JPY 12,600.

Med Murata handlet omkring JPY 9,475 ser Goldman et upside-potentiale på cirka 33%.

Virksomheden profiterede også, efter Apple annoncerede prisstigninger på flere produkter, hvilket styrkede investorernes tillid til, at producenter af premium-enheder har prisfastsættelsesevne til at opveje højere komponentomkostninger.

Murata er en af Apples leverandører.

Andre producenter følger med i opturen; prisstigninger begynder

Murata er ikke alene.

Taiwanske producenter Walsin og Yageo har hver set deres aktiekurser stige med omkring 273% i år, mens Samsung Electro-Mechanics er steget cirka 486%.

Ifølge Citrini Research er spot- og distributørpriserne for forbruger-MLCC'er allerede steget mellem 20% og 40% på grund af lageropbygning og dobbeltbookinger.

Junseo Park, analytiker hos Mirae Asset Securities, hævede for nylig prognoserne for gennemsnits-salgspriserne på MLCC'er hos Samsung Electro-Mechanics med 10% for 2027.

Prisstigninger er allerede begyndt i nogle distributionskanaler, og da branchen forhandler priser kvartalsvis, mener Park, at yderligere stigninger er sandsynlige.

Hvorfor analytikere opfordrer til forsigtighed

Ikke alle mener, at den nuværende entusiasme automatisk vil afspejle sig i markant højere driftsmarginer.

Masashi Kubota, research-analytiker hos Bank of America Securities Japan, advarede i en South China Morning Post-artikel om, at nogle prognoser for MLCC-prisstigninger er blevet "overdrevne."

Selv hvis producenterne lykkes med at hæve priserne, hævdede Kubota, at størstedelen af stigningen sandsynligvis vil modsvares af højere faste omkostninger frem for at forbedre driftsmarginerne væsentligt.

Alligevel mener de fleste analysehuse, at den AI-drevne efterspørgselscyklus stadig er i de tidlige faser.

Goldman Sachs bemærkede, at mens Murata forventer, at AI-infrastrukturinvesteringer topper omkring 2028, kan begrænsninger som strømmangel forlænge investeringscyklussen indtil 2030.

Morningstar-analytiker Ito forventer også, at udgifterne til AI-servere og relateret infrastruktur fortsætter med at vokse "mindst indtil 2028", hvilket giver god synlighed for leverandører af passive elektroniske komponenter som MLCC'er.

Efterhånden som AI-infrastrukturen breder sig ud over chips til alle lag af hardware, synes investorer i stigende grad villige til at se ud over de oplagte vindere.

Små kondensatorer, der sjældent tiltrækker opmærksomhed, kan nu blive en af de vigtigste byggeklodser i næste fase af AI-investeringscyklussen.