Bristol-Myers-aktien: hvorfor en fusion med AstraZeneca er usandsynlig

Bristol-Myers Squibb BMY-aktien falder i morges og giver dermed sine præmarkedsgevinster tilbage, efterhånden som Wall Street fordøjer sprængfældende rapporter om en potentiel transatlantisk fusion med AstraZeneca (AZN).

Ifølge medieoplysninger har den britiske sundhedsaktør ført indledende drøftelser med BMY om en potentiel megafusion, der kunne værdisætte det samlede selskab til omkring 400 milliarder USD (ca. 2,6 billioner kr.).

Der er dog grund til at være skeptisk over, om de indledende samtaler kan blive til en bindende aftale — og det taler for forsigtighed med at jagte momentum i Bristol-Myers-aktien i dag.

Hvorfor er Bristol-Myers-aktien allerede begyndt at falde tilbage?

Analytisk set er den primære barriere for Bristol-Myers' potentielle fusion med AZN det formidable regulatoriske landskab.

Begge selskaber har dominerende markedsandele inden for onkologi og kardiovaskulære terapier — to områder, der er under intensiv kontrol fra konkurrencemyndigheder som FTC og Europa-Kommissionen.

At fusionere BMY's blockbustere som Opdivo og Eliquis med AstraZeneca Plc's omfattende cancer- og kardiovaskulære portefølje vil skabe koncentrationsproblemer, som regulatorer sandsynligvis ikke vil godkende uden omfattende frasalg.

Desuden, i lyset af den seneste globale politiske modvilje mod konsolidering i sundhedssektoren, vil konkurrencemyndigheder på begge sider af Atlanten sandsynligvis kraftigt anfægte en aftale af denne størrelse.

Derfor er BMY-aktien allerede begyndt at give afkald på sine præmarkedsgevinster på tidspunktet for skrivelsen.

Forsigtighed er påkrævet ved jagt på momentum i BMY-aktien

Udover konkurrenceretlig modvind møder de finansielle dynamikker i en sådan transaktion øjeblikkelig modstand fra institutionelle investorer.

Nyheden ramte AstraZeneca-aktien hårdt i Londons handel i dag, hvilket understreger investorernes stærke bekymring vedrørende udvanding og gældsætning.

Bristol-Myers har enorme gældsforpligtelser fra tidligere opkøb, så at overtage dem med præmie ville belaste AZN's balance i en tid, hvor kapitaldisciplin er altafgørende.

Derudover står begge farmagiganter over for forestående patentudløb senere i årtiet på store indtægtskilder.

At fusionere to giganter, der er i gang med porteføljeomstillinger, indebærer enorme operationelle risici — hvilket sandsynligvis vil gøre AstraZenecas bestyrelse yderst tilbageholdende med at gå ud over de indledende drøftelser.

Hvordan handle Bristol-Myers på nuværende niveau?

Selvom et opkøb med præmie ville være en stor gevinst for BMY-aktionærerne, anbefaler JM Finns investeringsdirektør Lucy Coutts, at markedsrealiteterne taler imod at jagte momentum i medicinalaktien.

Da regulatoriske godkendelser og bestyrelsesgodkendelser for denne fusion er meget usandsynlige, og AZN-investorer allerede reagerer negativt, er sandsynligheden for, at en aftale materialiserer sig, bemærkelsesværdigt lav.

Når den indledende begejstring falder, og overtagelsesrygter aftager, kan BMY-aktiens midlertidige gevinster hurtigt vende.

Kort sagt bør investorer, der holder aktien, udnytte dagens kursstigning til at sikre gevinster og afvikle aktier, inden markedet omkalibrerer til de fundamentale realiteter.

Investorer bør også bemærke, at Wall Street i øjeblikket vurderer Bristol-Myers Squibb som moderat køb, omend med et $63 gennemsnitligt kursmål, hvilket forstærker nedsiderisikoen fra de nuværende niveauer.