SK Hynix og Samsung falder igen: Var fredagens rekordrally en brutal bull-fælde?

SK Hynix og Samsung Electronics-aktier faldt kraftigt på mandag og gav en del af fredagens rekordopsving tilbage, da investorer låste gevinster efter en af de mest dramatiske sessioner i Sydkoreas børshistorie.

Samsung faldt 6.48% og SK Hynix mistede 6.69% ved 9:15 AM i Seoul, mens Kospi gled 4.25%.

Tilbagetrækket fulgte fredagens 26.81% stigning i Samsung og SK Hynix’s 29.95% limit-up bevægelse, som hjalp benchmarket til at hoppe med rekordhøje 17.91%.

Fredagens rekordopsving møder et virkelighedstjek

Fredagens gevinster kom, efter at Kospi havde tabt mere end 17% over tre sessioner, hvilket efterlod chip-aktier teknisk hårdt ramt og blankere eksponeret.

Stærke regnskaber fra Microsoft og Amazon lettede også frygten for, at store teknologivirksomheder ville reducere deres udgifter til AI-infrastruktur.

Udenlandske investorer købte netto 7.22 trillion won i koreanske aktier, mens institutioner købte 1.15 trillion won, ifølge markedsdataene.

De strømme, kombineret med køb på tilbud og dækning af shortpositioner, pressede markedet op med en usædvanlig hastighed.

I den skala gør mandagens profitrealisation sig forståelig.

Han Ji-young fra Kiwoom Securities havde advaret om, at investorer kunne tage penge af bordet tidligt i denne uge efter Kospis hidtil usete hop, rapporterede Korea JoongAng Daily.

Mandagens tab signalerer derfor ikke nødvendigvis en fornyet forværring i chipproducenternes indtjeningsudsigter.

Alligevel svækker manglende evne til at holde selv den første session efter fredagens opsving argumentet for, at markedet har etableret en varig bund.

Gearing forbliver markedets største svaghed

Den vigtigere risiko er positioneringen, ikke et kollaps i indtjeningen.

Peter Kim, senior managing director hos KB Securities, fortalte Reuters i sidste uge, at salget var "not driven by fundamental deterioration".

Han skyldte det skrøbelige sentiment og tvungen afvikling i gearede enkeltaktie-ETF'er både i Korea og i udlandet.

Kim advarede også om, at den akkumulerede mængde gearing i markedet betyder, at rydningen sandsynligvis ikke er afsluttet inden for en til to uger.

Den vurdering er vigtig, fordi kraftige rebounds kan få tradere til at genopbygge eksponering, før marginpresset er helt forsvundet.

Gary Tan, porteføljeforvalter hos Allspring Global Investments, sagde, at "strong is no longer enough" i det nuværende AI-marked.

Investorerne ønskede klarere signaler om langsigtede leveringsaftaler, aktionærudbytter og holdbarheden af hukommelsessyklussen, sagde han.

Læs også- Ugens vigtigste katalysatorer for Nikkei 225: yen-redning, Softbanks regnskab og mere

Kina-frygt kolliderer med stærk efterspørgsel efter hukommelse

De langsigtede bekymringer er ikke forsvundet. Investorer vurderer konkurrence fra kinesiske hukommelseschip-producenter, fremskridt inden for kinesisk halvlederudstyrsproduktion og om gældsfinansierede AI-kapitalinvesteringer kan forblive bæredygtige.

Chris Beauchamp, chief market analyst hos IG, fortalte The Guardian, at kinesiske chipproducenter til sidst kan presse etablerede producenter og konkurrere aggressivt på pris.

Det kortsigtede billede er mindre pessimistisk. Forrester-analytikeren Alvin Nguyen karakteriserede hukommelsesaktiernes udsving som en "overreaction" i kommentarer til The Guardian og argumenterede for, at producenter stadig ikke kan fremstille nok chips til at dække efterspørgslen, og at mangler kan vare indtil 2030.

Den spænding gør betegnelsen bull-fælde for tidlig. Fredag ligner mere et ustabilt lettelsesrally end bevis på en varig genopretning.

Resultater og efterspørgsel efter hukommelse forbliver stærke, men investorer kræver beviser på, at tvungen reduktion af gearing er ved at ophøre, at udenlandske køb bliver konsistente, og at store cloud-udbydere forbliver forpligtet til AI-udgifter.