USD/JPY-udsigt: Den reelle årsag til USAs indgriben i yenen

USD/JPY-kursen er faldet til det vigtige støtteniveau 155.20, dets laveste niveau siden May 6, efterhånden som den japanske yen fortsætter med at overgå de fleste store valutaer i år. Parret er trukket mere end 4% tilbage fra årets top og understreger dollarens nylige svaghed. 

Denne artikel redegør for, hvorfor Trump-administrationen greb ind for at støtte dollaren, og hvad det betyder for parret.

Trump er bekymret for det amerikanske obligationsmarked

USA greb ind i valutamarkedet ved at konvertere sine store eurobeholdninger til valutaen. Ifølge FT blev transaktionen gennemført af Federal Reserve Bank of New York via Morgan Stanley og Goldman Sachs.

Denne indgriben kom en dag efter, at Bank of Japan også gennemførte en større indgriben på omkring 8.45 trillion yen eller $52.8 billion. 

En årsag til, at Trump-administrationen besluttede at gribe ind, er det amerikanske obligationsmarked og det forhold, at Japan er den største ejer. Japan besidder over $1.14 trillion i amerikanske statsobligationer, et beløb der har været faldende efter at have toppet på $1.24 trillion i februar.

Data viser, at de amerikanske obligationsrenter er steget de seneste måneder. 30-årsobligationsrenten steg til et 19-årigt maksimum på 5,28% sidste år. Desuden steg 10-årsobligationsrenten til 4,74%.

Trumps frygt er, at Japan vil fortsætte med at afvikle amerikanske Treasuries for at styrke yenen, hvilket i teorien vil presse obligationsrenterne højere. Det er vigtigt, fordi den amerikanske offentlige gæld fortsætter med at stige og nærmer sig $40 trillion-market. De amerikanske underskud stiger også og forventes at ramme $2 trillion.

Derfor håber Trump-administrationen ved at gribe ind, at Japan ikke vil afvikle sine amerikanske statsobligationer på samme måde, som Kina har gjort. Kina besidder $659 billion i amerikanske obligationer, ned fra over $1.3 trillion i 2013.

Japans handelsoverskud med USA

Præsident Trump har altid været optaget af handelsunderskud, hvilket forklarer hans toldstrategi. De seneste tal viste, at Japans handelsoverskud med USA steg til over $47 billion. Dette tal drives af biler og vigtig maskinel.

En årsag til det stigende overskud er en svagere yen, som hjælper med at opveje virkningen af Trumps toldsatser. Derfor håber Trump, at et fokus på en stærkere yen vil bidrage til at styrke de amerikanske eksportindtægter.

Trump har også grebet ind, fordi han, som vi så med Argentina, har et personligt forhold til Sanae Takaichi. Han mødte hende i Det Hvide Hus i maj og har talt varmt om hende. Indgriben er derfor en måde at hjælpe hende med at få inflationen nedad.

Alligevel vil virkningen af disse indgreb sandsynligvis være kortvarig på grund af renteforskellene mellem USA og Japan. BoJ og Fed lod renten stå uændret i sidste uge, og analytikere forventer nu, at Fed hæver i år. Medmindre BoJ hæver, er chancerne for, at yenen forbliver under pres, store. 

USD/JPY teknisk analyse

USDJPY-diagram | Kilde: TradingView

Dagschartet viser, at USD/JPY-parret er styrtdykket fra sidste uges top på 163.97 til en lav på 155.20, dets laveste niveau siden May 6. Det er faldet under den stigende trendlinje, der forbinder de laveste svingninger siden februar i år.

Parret danner et stort doji-mønster, et almindeligt tegn på en opadgående vending i teknisk analyse. Derfor er der, som vi så i april efter BoJ's indgriben, en mulighed for, at parret vil rebounde, potentielt mod 160.