Hvorfor vender Wall Street sig imod PDD-aktien lige før regnskabet?

PDD Holdings går ind i regnskabet for andet kvartal på mandag, mens Wall Street er forsigtig med, hvor hurtigt omsætningsvækst kan føre til stærkere overskud.

Analytikere forventer cirka $17,1 milliarder i omsætning og justeret indtjening på omkring $2,75 pr. ADS. PDD-aktien lukkede fredag på $88,38, ned 1,3%, efter nedjusteringer af kursmålene efter 1. kvartal.

Det er ikke udtryk for decideret pessimisme. Temu ekspanderer internationalt, og PDD forbliver en af Kinas største e-handelsplatforme.

Bekymringen er, at store investeringer og svagt kinesisk forbrug har gjort kortsigtede indtjeningsforventninger vanskelige at forudsige.

PDD har stadig vækst, men indtjeningssynligheden er svækket

Omsætningen i første kvartal steg 11% år-til-år til 106,2 milliarder yuan, men det justerede nettoresultat faldt 17% til 14,1 milliarder yuan.

Salgs- og marketingomkostninger nåede 33,8 milliarder yuan, cirka 32% af omsætningen, da PDD fortsatte med at investere på både hjemmemarkedet og i udlandet.

Den ubalance er nu central i mandagens regnskab.

Macquarie-analytiker Ellie Jiang nedgraderede PDD til Neutral efter kvartalet og sænkede sit kursmål til $87 fra $151.

Ifølge StreetInsider sagde Jiang, at firmaet "har svært ved at finde håndgribelige beviser, der understøtter en holdbar kortsigtet indtjeningsgenopretning."

Macquarie pegede på sløvt forbrug, aggressiv e-handelskonkurrence og fortsatte udgifter til forsyningskæder og international ekspansion. Banken bemærkede, at salgs- og marketingomkostningerne var steget til 32% af omsætningen fra 29% i 2025.

Problemet er ikke, om PDD fremstår billig. Investorer har svært ved at fastslå, hvilket niveau af bæredygtig indtjening der bør underbygge den værdiansættelse.

Svagt kinesisk forbrug gør Temu endnu vigtigere

PDD går også ind i regnskabet med et hjemmemarked under pres.

Daiwa nedgraderede aktien til Hold i juni og sænkede sit kursmål til $80 fra $145 efter, at Kinas 6.18-shoppingfestival "gav en negativ overraskelse."

Den samlede bruttovareomsætning under festivalen steg kun 0,9% år-til-år, mod 15% vækst i 2025. Daiwa beskrev kinesisk e-handelsforbrug som "svagt" og makrobaggrunden som "vanskelig."

Det gør Temus internationale ekspansion vigtig.

Temu kan opveje langsommere indenlandsk vækst, men at opbygge skala i udlandet kræver udgifter til kundetilegnelse, logistik, handelsincitamenter og lokal tilpasning.

Spørgsmålet er, om økonomien i den vækst forbedres hurtigt nok til at forhindre, at international ekspansion opsluger en uforholdsmæssig stor del af gruppens overskud.

Regnskabet må vise, om investeringerne kan betale sig

Ikke alle analytikere ser PDDs øgede investering som en strukturel forværring.

Citi-analytiker Alicia Yap fastholdt en Buy-vurdering efter første kvartal, selvom hun sænkede sit kursmål til $123 fra $142.

Ifølge TipRanks tilskrev Citi indtjeningsskuffelsen delvist til subsidier til handlende og øgede investeringer i forsyningskæder og egne brands.

Banken støtter den strategi og hævder, at en vellykket gennemførelse kan forbedre produktkvaliteten for kinesiske kunder og Temu-kunder i udlandet.

Det indrammer debatten op til regnskabet.

PDD skal vise, hvor meget det bruger for at skabe vækst, og hvornår disse udgifter kan begynde at generere en stærkere indtjeningsgevinst.

Investorer bør fokusere på omsætningsvækst, justerede marginer, salgs- og marketingomkostninger, Temu-kommentarer, indenlandsk monetisering og ledelsens investeringsudsigter.