Hvorfor stiger Micron-aktien i dag

Micron Technology MU-aktier steg 1,6% mandag, da investorer fortsatte med at vurdere, om strukturelle ændringer på hukommelsesmarkedet kunne reducere selskabets historisk høje indtjeningsvolatilitet.

Micron-aktien er mere end tredoblet i år, men handles til lige over seks gange forventet indtjening.

Det gør aktien til en af de billigste i S&P 500, hvor kun Charter Communications og General Motors handles til lavere multipler, ifølge en CNBC-rapport.

Rabatten har historisk afspejlet hukommelsesindustriens cykliske karakter.

Når udbuddet er knapt, kan hukommelsespriser og halvlederindtjening stige kraftigt. Men højere priser tilskynder typisk til øget kapacitet, hvilket på sigt lægger pres på priser og indtjening.

Den nuværende cyklus kan dog være anderledes, da kunstig intelligens øger efterspørgslen efter hukommelse med høj båndbredde (HBM), som anvendes i AI-systemer.

AI-efterspørgsel holder pres på hukommelsesudbuddet

Nvidias seneste regnskab fremhævede det aktuelle prisniveau.

Nvidias CFO Colette Kress sagde til analytikere, at selskabet oplevede 'ekstreme prisforhold på hukommelsesområdet', da komponentomkostningerne steg markant.

Micron er en af tre store leverandører af HBM til AI-systemer, hvilket potentielt placerer virksomheden til at drage fordel af øget hukommelsesefterspørgsel og højere priser.

På trods af dette steg Microns aktier først omkring 3% efter Nvidias resultater, før de vendte og lukkede lavere den pågældende handelsdag.

D.A. Davidson-analytiker Gil Luria tilskrev en del af bevægelsen en bredere handelsafvikling, der involverede positioner i halvledere og software.

Reaktionen illustrerer debatten omkring Micron: Investorer må afgøre, om den nuværende indtjening er endnu en top i en traditionel hukommelsescyklus eller afspejler en mere varig ændring i branchens økonomi.

Der forventes yderligere hukommelseskapacitet at komme online, herunder øget konkurrence fra Kina.

Det kan på sigt lægge pres på priserne. Micron har dog også indgået langsigtede kundeaftaler, der kan ændre selskabets eksponering over for fremtidige cyklusser.

Langsigtede kontrakter kan begrænse nedsiden

Microns nyere aftaler omfatter bindende volumeforpligtelser, take-or-pay-bestemmelser og i mange tilfælde prisgulve.

Aftalerne løber generelt frem til 2030, og Micron har sagt, at når de planlagte aftaler er på plads, bør omtrent halvdelen eller mere af selskabets omsætning være dækket.

Disse ordninger kan begrænse Microns mulighed for fuldt ud at indfange opadpotentialet, når hukommelsespriserne stiger kraftigt. Men de kan også give beskyttelse, når cyklussen vender nedad.

For aftaler med prisbånd har ledelsen sagt, at minimumspriser ville indebære bruttomarginer 'væsentligt over' Microns topkvartalsmarginer fra tidligere hukommelsescyklusser.

Det skaber en potentiel ændring i, hvordan investorer vurderer aktien. I stedet for at maksimere indtjeningen i perioder med ekstreme mangler kan Micron være ved at bytte noget af topcyklussens opadpotentiale for større indtjeningssynlighed.

Selskabet er fortsat udsat for markedspriser, og hukommelsesindustrien er stadig cyklisk.

Aftaler kan på sigt blive nulstillet, yderligere udbud vil komme på markedet, og den langsigtede styrke i AI-efterspørgslen er usikker.

Det centrale spørgsmål er, om disse risici nu er tilstrækkeligt reducerede til at retfærdiggøre en højere værdiansættelsesmultipel.

Mizuho ser opadgående potentiale for Micron og SanDisk

Mizuho sænkede sit kursmål for Micron til $1,300 fra $1,375 med henvisning til komprimering af multipler i hele halvledersektoren.

På trods af det lavere kursmål fastholdt Mizuho et positivt fundamentalt synspunkt og bemærkede, at 'den samlede DRAM-efterspørgsel fortsat vokser', og at ændringer i markedsspecifikationerne var en reaktion på 'stramt DRAM-udbud'.

Mizuho fastholdt desuden en Outperform-anbefaling på SanDisk (SNDK) og sænkede kursmålet til $1,875 fra $1,900. Banken forventer, at SanDisks indtjening pr. aktie (EPS) vil stige fem gange mellem regnskabsårene 2026 og 2028.

Mizuho anslog yderligere, at SanDisk potentielt kunne bruge $30 milliarder til $50 milliarder i samlet fri pengestrøm i perioden 2027–2028 til at tilbagekøbe cirka 25%–30% af selskabet.