SoftBank-aktien stiger 5% trods styrket yen — hvorfor det er usædvanligt

SoftBank-aktien steg 5% onsdag og fortsatte sit rally i september, selvom yenen styrkede sig til sit højeste niveau i næsten syv måneder.

Aktien blev handlet til ¥6,884 omkring 10:15 JST, op fra ¥5,001 den 3. september, en gevinst på næsten 38%.

Bevægelsen er usædvanlig, fordi SoftBanks værdiansættelse er knyttet til udenlandske teknologiaktiver som Arm og OpenAI.

En stærkere yen reducerer yen-ækvivalentværdien af disse beholdninger og rejser spørgsmål om carry trades, der har understøttet eksponering mod høj-beta teknologier.

SoftBanks AI-omvurdering overvinder yenen

En kraftig omvurdering af SoftBanks AI-eksponering har drevet stigningen.

OpenAI's lancering af GPT-6 Astra hjalp med at genantænde entusiasmen i de asiatiske teknologiaktier, mens gevinster i Arm tilføjede endnu en medvind.

SoftBank steg 11.8% den 4. september, 11.2% den 7. september og 5.5% den 8. september før onsdagens fremgang.

SoftBank opfører sig mere som et holdingselskab end som en driftsvirksomhed.

Dets officielle tal viste en net asset value på ¥72.3 trillion pr. 30. juni, hvoraf Arm tegnede sig for ¥49.91 trillion af den justerede egenkapitalværdi. SoftBank er også blevet en af OpenAI's vigtigste støtter.

Hvis dollar-denominerede aktiver stiger langsommere, end yenen styrkes, kan deres værdi falde, når de omregnes tilbage til japansk valuta.

I øjeblikket ser investorerne igennem den belastning, fordi de mener, at Astra og Arm øger SoftBanks AI-værdi hurtigere, end yenen reducerer den.

Yen-rallyet er alvorligt, men ikke et chok præget af risikoflugt

Yenen blev handlet nær ¥153.3 per dollar onsdag efter at have styrket sig i løbet af den seneste uge.

Forventningerne om endnu en renteforhøjelse fra Bank of Japan er tiltaget. Ifølge markedsdata var sandsynligheden for en stigning i september steget fra omkring 65% til 98%, og en yderligere bevægelse inden december er stort set priset ind.

Men det er vigtigt, hvad der driver yenens styrkelse.

MUFG-strateg Michael Wan skrev onsdag, at bevægelsen indtil videre er blevet drevet af indenlandske japanske faktorer. Han tilføjede, at vækstmarkeder og carry trades havde forblevet meget robuste.

Den distinktion hjælper med at forklare, hvorfor SoftBank kan stige samtidig med valutaen.

Hvis investorer køber yen, fordi de forventer højere japanske renter eller mere indenlandsk kapitalhjemtagning, behøver de ikke nødvendigvis at sælge aktier.

Adam Turnquist fra LPL Financial fortalte Wall Street Journal, at et brud under ¥152 per dollar kunne accelerere yen-rallyet og tvinge til mere lukning af shortpositioner.

Faren begynder, hvis carry trades går i opløsning

Yenen har længe været brugt som en billig finansieringsvaluta.

Investorer låner yen og placerer pengene i højere afkastgivende aktiver andre steder, herunder amerikanske teknologaktier. Når yenen stiger og de japanske renter stiger, bliver den handel mindre attraktiv.

En uordnet afvikling kan tvinge investorer til at sælge dollar-denominerede aktiver og købe yen for at indfri lån, hvilket forstærker begge bevægelser.

Det betyder noget for SoftBank, fordi dets værdiansættelse er bundet til det samme AI-økosystem, der kan være sårbart under et gældsafviklingschok.