AB Foods-aktien falder 11% efter Primark-salg skuffer og øger turnaround-risikoen

Aktierne i Associated British Foods LON:ABF faldt mere end 11% torsdag, efter at ejeren af Primark advarede om svagere sammenlignelige salg i detailkæden og sagde, at tabene i sukkerforretningen sandsynligvis vil ligge i den øvre ende af det tidligere vejledningsinterval.

Opdateringen vækkede nye bekymringer om tempoet i Primarks genopretning og AB Foods' kortsigtede rentabilitet, selvom koncernen oplyste, at den justerede indtjening pr. aktie for hele regnskabsåret forventes at blive bedre end tidligere forventet.

Primarks præstation er særligt vigtig for investorer, da AB Foods forbereder at frasplitte detailkæden fra sine fødevareaktiviteter i en frasplitning, der forventes afsluttet i december 2027.

Primarks salg er fortsat under pres

Primarks sammenlignelige salg forventes at falde 3% i fjerde kvartal, der sluttede den 12. september, efter et fald på 2,2% i det foregående kvartal.

For hele regnskabsåret forventes de sammenlignelige salg at falde 2,6%.

Omsætningen forventes derimod at stige 2% i både fjerde kvartal og for hele året, hjulpet af detailkædens fortsatte butiksudvidelse.

Svagheden i de sammenlignelige salg tyder på, at nyere butikker bidrager til at øge Primarks samlede omsætning, men endnu ikke omsætter sig til en bredbaseret genopretning i den eksisterende butikbestand.

"Tiltag for at styrke Primarks kundetilbud er fortsat i højt tempo. Vores prioriterede fokusområder, Storbritannien og dametøj, fortsatte med at overgå vores andre markeder og kategorier. Handelen i kontinentale Europa forblev udfordrende, hvor tiltag for at styrke vores kundetilbud er på et tidligere stadie," sagde administrerende direktør George Weston.

Præstationen i Europa fremstår som en særlig bekymring for investorer, da regionen udgør en betydelig del af Primarks butiknetværk.

Mark Crouch, markedsanalytiker hos handelsplatformen eToro, sagde, at detailkædens genopretning stadig ligger et stykke ude i fremtiden.

"Det kraftige fald ved åbningen er markedets måde at sige, at Primarks genopretning stadig er en historie, ikke et tal," sagde han.

Tab i sukkerforretningen øger investorernes bekymring

AB Foods' sukkerforretning udgjorde endnu en kilde til pres i torsdagens opdatering.

Selskabet forventer nu, at divisionen vil rapportere et justeret driftsunderskud mod den øvre ende af det tidligere vejledningsinterval på £25 millioner til £60 millioner for regnskabsåret 2026.

AB Foods tilskriver forværringen reserver for byrdefulde kontrakter, svage sukkerpriser i Europa, højere gasomkostninger og lavere forventninger til udbyttet af Storbritanniens roer.

Udsigterne bliver mere udfordrende i 2027.

Selskabet forventer, at sukkerdivisionens justerede driftsunderskud vil udvide sig væsentligt til mellem £70 millioner og £170 millioner.

Højere gasomkostninger og vejrbetingede risici i Afrika er blandt de faktorer, der forventes at tynge forretningen.

Den forværrede udsigt for sukkerforretningen truer med at udligne forbedringer andre steder i koncernen, hvilket øger vigtigheden af Primarks eventuelle genopretning og præstationen i AB Foods' øvrige fødevaredivisioner.

Jefferies-analytikere beskrev opdateringen som en "nedtonet udsigt for aktien i morges", idet de pegede på en afdæmpet slutning på året for Primark og særligt svage salg i Europa.

Fødevareselskaberne bidrager med en vis støtte

Ikke alle dele af AB Foods' portefølje kæmper.

Dagligvareomsætningen forventes at stige midt i et encifret interval i fjerde kvartal, mens omsætningen i Ingredients forventes at stige 10%.

Agriculture forventes at være svagere, hvor salget forventes at falde midt i det encifrede interval.

På koncernniveau sagde AB Foods, at det justerede driftsresultat bør være nogenlunde i overensstemmelse med tidligere forventninger, mens den justerede indtjening pr. aktie for regnskabsåret 2026 forventes at være foran tidligere prognoser.

Dog kigger investorerne allerede ud over indeværende år.

Primark lancerer hjemlevering i Storbritannien: kan det redde salget?

På baggrund af svagere salg tager Primark også et vigtigt skridt i sin digitale strategi.

Detailkæden vil for første gang tilbyde hjemlevering i Storbritannien, idet AB Foods oplyste, at de har købt et automatiseret opfyldelsescenter i Sheffield.

Selskabet sagde, at hjemlevering vil blive indført "på et senere tidspunkt" og hævdede, at Primarks voksende digitale kapaciteter og succesen med click-and-collect-tjenesten skaber en mulighed for rentabel onlinevækst.

"Primarks digitale modenhed, inklusive succesen med click-and-collect og udviklingen på onlinemarkedet, betyder, at der nu er mulighed for rentabel vækst gennem hjemleveringskanalen," sagde selskabet.

Tiltaget imødekommer et af de store huller i Primarks forretningsmodel.

I modsætning til mange af sine fast-fashion-konkurrenter har detailkæden historisk set i høj grad været afhængig af fysiske butikker og haft et begrænset online-tilbud.

Fulfillment-centret i Sheffield kan derfor give Primark en ny vej til omsætningsvækst, mens det forbereder sig på at blive et selvstændigt selskab.

Crouch sagde, at initiativet var strategisk passende, men ikke vil ændre markedets syn på virksomheden med det samme.

"Hjemlevering i Storbritannien er det rigtige valg og lukker et længevarende hul. Det vil ikke redde denne jul, og markedet har reageret derefter," sagde han.

"Den langsigtede case synes stadig intakt for tålmodige investorer: en sund balance, en 2027-opdeling der bør synliggøre værdi, og et brand der stadig fungerer, når tilbuddet er rigtigt. Dagens morgen minder os om, at City ikke længere betaler ekstra for planen. Det vil have håndgribelige beviser fra butiksgulvet, og dem fik det ikke," sagde Crouch.

Frasplitningen sætter fokus på Primarks værdi som selvstændigt selskab

Den svage handelsopdatering kommer på et vigtigt tidspunkt i AB Foods' langsigtede strategi.

Selskabet planlægger at adskille Primark fra sine fødevareaktiviteter, potentielt skabe to FTSE 100-noterede virksomheder.

Analytikere har anslået, at Primark kan blive værdisat til op mod £9 milliarder, mens fødevareforretningen kunne være omkring £4 milliarder værd.

Frasplitningen har til formål at give investorer mulighed for at værdisætte detailkæden og fødevareforretningerne hver for sig, hvilket potentielt kan frigøre værdi, som er svær at indfange i den nuværende konglomeratstruktur.