AB Foods-aktien falder 11% efter skuffende Primark-salg — viser dybere turnaround-risiko

Aktierne i Associated British Foods (LON: ABF) faldt mere end 11% torsdag, efter at ejeren af Primark advarede om svagere sammenlignelige salg hos tøjdetaillisten og sagde, at tab i Sugar‑forretningen sandsynligvis vil lande mod den øvre ende af den tidligere vejledning.

Opdateringen rejste nye bekymringer om tempoet i Primarks genopretning og AB Foods' kortsigtede rentabilitet, selvom koncernen siger, at dens justerede indtjening pr. aktie for hele regnskabsåret forventes at blive højere end tidligere ventet.

Primarks udvikling er særligt vigtig for investorer, da AB Foods forbereder at adskille detailkæden fra sine fødevareaktiviteter i en demerger, som forventes gennemført i december 2027.

Primarks salg forbliver under pres

Primarks sammenlignelige salg ventes at falde 3% i fjerde kvartal, der slutter Sept. 12, efter et fald på 2.2% i det foregående kvartal.

For hele regnskabsåret ventes de sammenlignelige salg at falde 2.6%.

De samlede salg ventes dog at stige 2% både i fjerde kvartal og for hele året, hjulpet af detailkædens fortsatte butiksudvidelse.

Svagheden i de sammenlignelige salg antyder, at nyere butikker hjælper Primark med at øge de samlede indtægter, men endnu ikke omsætter sig til en bred genopretning i det eksisterende butiksnetværk.

"Tiltag for at styrke Primarks kundetilbud er fortsat med høj hastighed. Vores prioriterede fokusområder, Storbritannien og dametøj, fortsatte med at overgå vores andre markeder og kategorier. Handlen på kontinentaleuropa forblev udfordrende, hvor initiativer til at styrke vores kundetilbud er på et tidligere stadium," sagde administrerende direktør George Weston.

Præstationen i Europa fremstår som en særlig bekymring for investorer, da regionen tegner sig for en betydelig del af Primarks butiksmæssige netværk.

Mark Crouch, markedsanalytiker hos handelsplatformen eToro, sagde, at detailkædens genopretning stadig ligger et stykke ude i fremtiden.

"Det kraftige fald ved åbning signalerer, at markedet siger, at Primarks turnaround stadig er en historie, ikke et tal," sagde han.

Tab i Sugar-forretningen øger investorbekymringer

AB Foods' Sugar-forretning var en anden kilde til pres i torsdagens opdatering.

Selskabet forventer nu, at divisionen rapporterer et justeret driftsunderskud hen imod den øvre ende af det tidligere vejledningsinterval på £25 million til £60 million for regnskabsåret 2026.

AB Foods tilskrev forværringen hensættelser til byrdefulde kontrakter, svage sukkerpriser i Europa, højere gaskostnader og lavere forventninger til udbyttet af sukkerroer i Storbritannien.

Udsigterne bliver mere udfordrende i 2027.

Selskabet forventer, at Sugar-divisionens justerede driftsunderskud vil udvide sig betydeligt til mellem £70 million og £170 million.

Højere gaskostnader og vejrbetingede risici i Afrika er blandt de faktorer, der forventes at påvirke forretningen negativt.

Den forværrede Sugar-udsigt truer med at udligne forbedringer andre steder i koncernen og øger betydningen af Primarks eventuelle genopretning samt udviklingen i AB Foods' øvrige fødevaredivisioner.

Jefferies-analytikere beskrev trading‑opdateringen som en "dæmpet udsigt for aktien i morges", idet de pegede på en afdæmpet afslutning på året for Primark og særligt svage salg i Europa.

Fødevareforretningerne giver en vis støtte

Ikke alle dele af AB Foods' portefølje kæmper.

Dagligvareomsætningen ventes at stige i midten af enscifrede procenttal i fjerde kvartal, mens omsætningen fra Ingredients forventes at stige med 10%.

Landbrugsaktiviteten forventes at være svagere, med et salg, der ventes at falde i midten af enscifrede procenttal.

På koncernniveau sagde AB Foods, at justeret driftsresultat bør være nogenlunde i tråd med tidligere forventninger, mens justeret indtjening pr. aktie for regnskabsåret 2026 forventes at være foran de tidligere prognoser.

Investorer kigger dog allerede ud over det aktuelle år.

Primark lancerer hjemmelevering i Storbritannien: kan det redde salget?

På baggrund af svagere salg tager Primark også et betydeligt skridt i sin digitale strategi.

Detailkæden vil tilbyde hjemmelevering i Storbritannien for første gang, idet AB Foods oplyste, at selskabet har erhvervet en automatiseret pluk- og leveringsfacilitet i Sheffield.

Selskabet sagde, at hjemmelevering vil blive indført "i fremtiden", og argumenterede for, at Primarks voksende digitale kapaciteter og succesen med click‑and‑collect skaber en mulighed for rentabel online‑vækst.

"Primarks digitale modenhed, herunder succesen med click and collect, og udviklingen på online‑markedet betyder, at der nu er mulighed for rentabel vækst gennem hjemmeleveringskanalen," sagde selskabet.

Tiltaget lukker et af de store huller i Primarks forretningsmodel.

Modsat mange af sine fast‑fashion‑konkurrenter har detailkæden historisk været stærkt afhængig af fysiske butikker og haft et begrænset online‑tilbud.

Fulfilment‑centret i Sheffield kan derfor give Primark en ny vej til omsætningsvækst, mens kæden forbereder sig på at blive et selvstændigt selskab.

Crouch sagde, at tiltaget er strategisk passende, men ikke øjeblikkeligt vil ændre markedets opfattelse af forretningen.

"Hjemmelevering i Storbritannien er det rigtige valg og lukker et længevarende hul. Det vil ikke redde dette julehalvår, og markedet har behandlet det derhen efter," sagde han.

"Det langsigtede argument synes fortsat at holde for tålmodige investorer: en fornuftig balance, en 2027‑split der bør afdække værdi, og et brand der stadig virker, når tilbuddet er rigtigt. Dagen i dag minder om, at City ikke længere betaler for planen. Den vil have beviser på butiksgulvet, og dem fik den ikke," sagde Crouch.

Demerger sætter fokus på Primarks værdi som selvstændigt selskab

Den svage trading‑opdatering kommer på et vigtigt tidspunkt i AB Foods' langsigtede strategi.

Selskabet planlægger at adskille Primark fra sine fødevareaktiviteter og dermed potentielt skabe to virksomheder noteret på FTSE 100.

Analytikere har estimeret, at Primark kan blive værdisat til op mod £9 billion, mens fødevareforretningen kan være omkring £4 billion værd.

Demergeren har til formål at give investorer mulighed for at værdiansætte detail‑ og fødevareforretningerne hver for sig, hvilket potentielt kan frigøre værdi, som er svær at realisere inden for den nuværende konglomeratstruktur.