¿El arte del rebote? Bill Miller borra las pérdidas del 2018 de manera épica

Bill Miller es un gestor de fondos de cobertura que dejó su puesto de presidente y director de inversiones de Legg Mason para crear su propio fondo llamado Miller Value Partners. En 2018 su fondo perdió más del 30%, pero compensó esas pérdidas de manera épica en 2019, según CNBC.

Miller dijo en una carta dirigida a los inversionistas que todas las acciones se vendieron bruscamente hacia el final del 2018 en medio de las preocupaciones económicas mundiales y las crecientes tensiones con China. Pero no hizo ningún cambio en su cartera en ese momento, lo que demostró ser un movimiento prudente ya que su fondo devolvió el 119,5% en el 2019, neto de comisiones.

Según Bloomberg, los valores más rentables de Miller en 2019 fueron el proveedor de seguridad para el hogar ADT, la empresa biofarmacéutica Flexion Therapeutics y el fabricante de medicamentos genéricos Teva Pharmaceuticals, entre otros.

Selecciones golpeadas

ADT, Flexion y Teva comparten un rasgo similar: han tenido un desempeño pobre en los últimos años. Sin embargo, el área de especialización particular de Miller se centra específicamente en la compra de acciones golpeadas, que él cree que se han sobrevendido y se ven atractivas, señaló Bloomberg.

Miller explicó esta filosofía en una carta a los inversionistas en 2006 cuando escribió: "cualquier acción puede ser una acción de valor si se negocia con un descuento a su valor intrínseco". Esto también sugiere que las acciones que parecen ser caras son de hecho baratas.

Por ejemplo, su fondo tiene una posición en Amazon, cuyas acciones se negociaron brevemente al norte de los $2.000 dólares por acción. También invirtió en RH (antes conocido como Restoration Hardware), a pesar de que el valor de las acciones del minorista de artículos para el hogar aumentó casi 10 veces desde 2017.

Su filosofía de inversión única le valió el título de ser el único gestor activo que superó el rendimiento del mercado todos y cada uno de los años desde 1991 hasta 2005.

¿Qué sigue? Nada.

Miller continuó en su carta a los inversionistas que los últimos meses de 2019 fueron particularmente emocionantes porque logró hacer su actividad favorita en la selección de acciones: "nada". Escribió que su fondo no añadió ningún nombre nuevo y no vendió nada.

"Esto no sucede tan a menudo como probablemente debería", escribió.

Mirando hacia el 2020, su estrategia de no hacer "nada" debería valer la pena ya que es probable que las acciones continúen moviéndose en "línea recta hacia arriba". Cree que el mercado optimista continuará y no se descarrilará por pequeños baches en el camino.

¿Qué tan optimista puede llegar a ser? Sus últimas palabras hablan por sí mismas:

"Se deben esperar retrocesos y correcciones, pero a menos que algo haga que la economía se incline hacia la recesión y las ganancias y los flujos de caja disminuyan, lo cual no espero incluso si la situación geopolítica se vuelve más sombría, entonces el camino de menor resistencia para las acciones sigue siendo el mismo que ha sido durante una década: más alto".