Por qué las acciones de Blue Owl caen alrededor de un 8% hoy

Blue Owl dijo en cartas a los accionistas emitidas el jueves que su fondo insignia, Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC), que gestiona aproximadamente $36 billion en activos, recibió solicitudes de reembolso equivalentes al 21.9% de sus acciones en circulación en el primer trimestre.

Su fondo más pequeño, enfocado en tecnología, OTIC, registró una demanda de reembolsos aún mayor, del 40.7%.

En ambos casos, la firma limitó los reembolsos al 5% de las acciones, en línea con prácticas de la industria diseñadas para evitar que salidas a gran escala desestabilicen las carteras.

Las elevadas solicitudes de reembolso en los fondos de crédito privado de Blue Owl han vuelto a poner de manifiesto las crecientes tensiones en uno de los segmentos de mayor expansión de las finanzas globales.

Las acciones de Blue Owl cayeron alrededor de un 8% en el premarket tras la divulgación.

Las preocupaciones sobre la IA provocan cautela entre los inversores

Blue Owl atribuyó el aumento de las solicitudes de reembolso a “la creciente preocupación del mercado por la disrupción relacionada con la IA en las empresas de software”, lo que refleja un cambio en la forma en que los inversores evalúan el riesgo en los mercados de crédito vinculados al sector tecnológico.

La firma reconoció una brecha cada vez mayor entre la percepción del mercado y el rendimiento subyacente.

“Seguimos observando una desconexión significativa entre el diálogo público sobre el crédito privado y las tendencias subyacentes en nuestra cartera”, dijo.

El fondo enfocado en tecnología señaló que “a medida que los desajustes en los mercados públicos y la incertidumbre relacionada con la IA reconfiguran el sentimiento, la dispersión está aumentando en todo el sector”, y añadió que este entorno podría crear oportunidades para desplegar capital en condiciones más favorables.

La industria afronta una presión creciente por los reembolsos

La magnitud de las solicitudes de reembolso en Blue Owl destaca incluso dentro de una industria que cada vez recurre más a límites de reembolso para gestionar la liquidez.

Si bien la mayoría de las firmas aplica un tope del 5%, algunos competidores, incluidas Blackstone y Cliffwater, han permitido pagos ligeramente superiores para tranquilizar a los inversores.

Los niveles de reembolso de Blue Owl fueron significativamente superiores a los de sus competidores, lo que pone de relieve la presión que enfrentan los gestores al equilibrar las demandas de liquidez con estrategias de inversión a largo plazo.

La firma señaló que la actividad de reembolsos en su fondo de tecnología se vio agravada por una base de inversores concentrada, especialmente en determinados canales de patrimonio y regiones.

En contraste, las salidas del fondo insignia fueron impulsadas por un subconjunto más reducido de inversores, con aproximadamente el 90% de los accionistas optando por permanecer invertidos.

A pesar de las solicitudes elevadas, ambos fondos registraron entradas brutas durante el trimestre, lo que dio como resultado únicamente salidas netas modestas después de aplicar los límites de reembolso.

El modelo de crédito privado enfrenta una prueba de estrés

Los acontecimientos apuntan a una prueba de estrés más amplia para la industria del crédito privado, que ha crecido rápidamente en la última década proporcionando financiación a empresas con calificaciones por debajo del grado de inversión, a menudo respaldando adquisiciones apalancadas por capital privado.

Las salidas de inversores se han acelerado en los últimos meses, con más de $11 billion extraídos de fondos de crédito privado en los últimos dos trimestres.

La tendencia ha sido impulsada por preocupaciones sobre posibles impagos, especialmente entre empresas de software, y dudas sobre si el sector se ha expandido de forma demasiado agresiva.

La situación también ha atraído la atención de los reguladores.

El Tesoro de EE. UU. tiene previsto convocar conversaciones con reguladores sobre los riesgos y la estructura de los mercados de crédito privado, especialmente mientras los responsables políticos exploran ampliar el acceso a tales inversiones a través de planes de jubilación como los 401(k).

Está surgiendo una división entre los gestores de fondos sobre cómo manejar los reembolsos.

Algunas firmas están permitiendo pagos mayores para mantener la confianza de los inversores, mientras que otras se atienen estrictamente a los límites establecidos en los términos del fondo.