El gerente de capital privado enfocado en la energía dice que el sector es "no invertible".

Ben Dell es el fundador y socio gerente de Kimmeridge Energy Management, una empresa de capital privado que se centra exclusivamente en el sector de la energía. Cuando la empresa Alix Steel de Bloomberg le preguntó qué tan mal se ha puesto la mayoría del sector energético en medio de la caída de los precios del petróleo, su respuesta se puede resumir en dos palabras: "no invertible".

Década perdida

El sector de la energía ha sufrido una "década perdida", ya que los precios del petróleo alcanzaron un máximo de $130 dólares a principios del decenio de 2010 y ahora están por debajo de los $50 dólares. De hecho, el petróleo está sufriendo su peor debilidad desde 2014 y Dell dijo que será "muy difícil" para las empresas encontrar pozos financieramente viables en los EE.UU.

Si bien la energía se caracteriza a menudo por tener problemas de generación de efectivo, tiene "problemas de uso de efectivo" que podrían solucionarse, dijo. Específicamente, las compañías de Exploración y Producción (E&P) son culpables de pedir prestado dinero en efectivo hasta el 10% del costo del capital, sólo para invertir este dinero y generar un retorno del 1% al 2% del capital.

Dicho de otra manera, un inversionista que pide prestado dinero al 10% y compra bonos con un rendimiento máximo del 2% está manejando un negocio pobre. Sin embargo, esta ha sido la norma en el negocio de E&P durante la "década perdida".

El sector debería empezar a devolver efectivo a los inversionistas y bajar su tasa de reinversión más cerca del promedio del S&P 500 en alrededor del 60% al 70%, dijo.

"Si se puede devolver el valor de la empresa en 10 años en forma de dividendos, entonces se debería ver a la gente volver al sector", dijo Dell.

Las empresas tienen que 'irse'

Una gran parte de las empresas de energía se ven obligadas a operar a tasas insostenibles ya que es imposible para ellos "hacer que la economía funcione". Dicho claramente, dijo que parte de la industria tiene que "desaparecer".

Incluso si las empresas logran un avance más favorable en los precios de las materias primas, muchos equipos de gestión no tomarán las medidas necesarias para cambiar su negocio para atraer mejor el capital de inversión, dijo.

La realidad es que alrededor del 80% de las empresas se enfrentan a este tipo de problemas y parte del sector de la energía se ha vuelto simplemente "no invertible".

Hay una sección del universo energético que parece haber seguido el consejo de Dell, aunque no necesariamente de forma directa. El sector de las refinerías de EE.UU. comunicó su voluntad de dejar de invertir en nueva capacidad y expansiones a favor de la devolución del capital a los accionistas.

Esto ayudó al segmento de las refinerías a ganar el título de uno de los "sectores con mejor rendimiento" del mercado, ya que superó al índice S&P 500