Aumentan los volúmenes de azúcar brasileño; India, Francia y Tailandia presionadas

Hace apenas tres semanas los futuros del azúcar estaban en alza, y los contratos negociados en Nueva York se acercaban a los legendarios 30 centavos (£ 0,24) por libra.

Los precios se dispararon cuando las fuertes lluvias y la sobrecarga logística paralizaron los envíos brasileños.

La empresa naviera SA Commodities estimó que la carga física de más de 3 millones de toneladas de azúcar estuvo suspendida durante un período de 20 días.

La agitación de esta dinámica fue captada sucintamente por Mauro Angelo, director ejecutivo de Alvean, la empresa comercializadora de azúcar más grande del mundo, cuando comentó que:

El azúcar también experimentó un impulso alcista tras la decisión de Tailandia de establecer controles de exportación después de que las condiciones de sequía devastaran la producción potencial en un 31% interanual estimado.

Sin embargo, este panorama ha cambiado drásticamente en unas pocas semanas.

La reversión

Esta dulce materia prima repentinamente cambió de rumbo esta semana, y los contratos negociados cerraron fuertemente a la baja el jueves y se acercaron a mínimos de dos meses.

En Nueva York, el azúcar cerró el jueves a 26,04 centavos de libra, es decir, una caída de casi el 3,1% en una sola sesión.

En el momento de redactar este informe, los futuros del azúcar volvieron a caer hasta los 25,69 centavos, un descenso adicional del 1,3%.

Desde el máximo de noviembre, que marcó un máximo de doce años, los precios han bajado casi un 8,7%.

Si los mercados globales clamaban por el azúcar brasileño el mes pasado, esas oraciones ciertamente fueron respondidas.

El lunes de esta semana, UNICA, la asociación de la industria de la caña de azúcar de Brasil, anunció que la producción había aumentado un 31,0% en la primera mitad del mes de noviembre.

Esto representó una producción de 2,19 millones de toneladas en quince días.

El informe, que supera las expectativas, destacó la presencia de condiciones climáticas adecuadas y un aumento de los rendimientos.

Factores bajistas

Además del aumento de la producción en noviembre, la Compañía Nacional de Abastecimiento de Brasil, Conab, proyectó que la producción para todo el año alcanzaría un récord de 677,6 millones de toneladas métricas de caña de azúcar, un aumento interanual del 10,9%; y se revisaron las estimaciones de producción de azúcar al alza en un 15% a 46,88 millones de toneladas.

Con la debilidad del real brasileño, que se ha depreciado un 0,52% durante el último mes, el mercado mundial absorbió rápidamente los suministros de azúcar.

De cara al futuro, es probable que el excedente de producción y la debilidad de la moneda sigan pesando sobre los precios.

Además, la Organización Internacional del Azúcar proyectó 0,33 millones de toneladas métricas de déficit internacional de azúcar, una disminución del 84,0% desde su pronóstico anterior, amplificando aún más el sentimiento bajista.

Impulso alcista

Si bien Brasil registró volúmenes inesperadamente altos, el brutal clima frío y lluvioso de Europa ha frustrado la cosecha oportuna de remolacha azucarera en Francia, el noveno mayor productor de azúcar.

Como resultado, se han mantenido fuera del mercado suministros adicionales.

En segundo lugar, existe la preocupación de que el sistema climático El Niño de este año pueda obstaculizar la producción fresca tanto en Brasil como en India, los dos mayores productores de azúcar del mundo.

Naradhip Anantasuk, director de la Asociación de Plantadores de Azúcar de Tailandia, espera que El Niño resulte en una disminución a 76 millones de toneladas métricas de caña de azúcar cosechadas en 2024, frente a 93 millones de toneladas métricas en el año actual, lo que indica una disminución del 18,3% en la producción.

India

Del 1 al 15 de noviembre, se estima que los ingenios azucareros de la India experimentaron una disminución del 37% interanual, mientras que la Federación Nacional de Fábricas Cooperativas de Azúcar (NFCSF) proyectó una caída del 12% en la producción de azúcar para todo el año.

El presidente de la NFCSF, Jaiprakash Dandegaonkar, señaló que la trituración de la caña de azúcar tanto en Maharashtra como en Karnataka se retrasó debido a desacuerdos con los agricultores sobre los precios.

Tras las protestas de los agricultores en el estado de Punjab, hoy el gobierno declaró un aumento en el precio recomendado por el estado (SAP) de la caña de azúcar a INR 391 (£3,71), un aumento de INR 11 por quintal.

Aunque esto alegró a los cultivadores, puede contribuir a un aumento de los precios posteriores.

Además, hay rumores de que el gobierno podría considerar imponer nuevos controles a las exportaciones.

Sin embargo, es posible que no se tome una decisión sobre nuevas restricciones comerciales hasta que quede claro el alcance real de la producción de azúcar en 2023/24, lo que puede resultar una fuente de cierta volatilidad en el ínterin.

Francia

Se esperaba que los agricultores franceses tuvieran un impacto bajista en los precios mundiales, dado que se prevé que el cultivo de remolacha azucarera alcance los 31,5 millones de toneladas métricas, un aumento interanual del 1,6%.

En esta misma línea, una organización con 102 años de historia, la Confederación General de Productores de Remolacha (CGB), predijo un aumento de la producción de azúcar a 3,7 millones de toneladas, frente a 3,6 millones de toneladas en la temporada anterior.

Sin embargo, la producción final dependerá en gran medida de la situación de anegamiento en los campos franceses y de qué tan bien los cultivos hagan frente a la aparición de los vientos polares a mediados de noviembre.

Mirando hacia el futuro

A pesar de la sobreproducción en Brasil, que afectó significativamente los precios globales, es poco probable que la logística de suministro mejore significativamente hasta que entre en funcionamiento una nueva infraestructura portuaria.

En Santos, es poco probable que una nueva terminal operada por Cofco International entre en funcionamiento hasta 2025.

Sin embargo, mientras tanto, las tasas de interés internas más altas y los persistentes desafíos fiscales pueden amenazar la sostenibilidad del papel de Brasil como líder del mercado en este entorno.

El Banco Mundial confirmó que, en julio de 2023, la deuda del sector público ascendía al 74,1% del PIB, mientras que la sostenibilidad de la deuda y la aceptación política del nuevo régimen fiscal siguen siendo un desafío.

El debilitamiento de la actividad de construcción y el aumento de los costos de construcción podrían potencialmente alterar el cronograma de entrega de la tan necesaria terminal.

En el futuro, las malas cosechas en el segundo y tercer país productor de azúcar ciertamente agravarán la tensión del mercado.

Los analistas de TradingEconomics.com esperan que los contratos de azúcar alcancen los 27,56 centavos por libra al final del trimestre.

Aunque la trayectoria del azúcar muestra ahora un claro sesgo a la baja, con tanta incertidumbre, los participantes del mercado seguirán vigilando de cerca los acontecimientos relacionados con la salud logística de Brasil, la estrategia azucarera de la India, el clima en Europa y los impactos de El Niño.