Previsión USD/JPY: los fondos de cobertura siguen vendiendo en corto el yen japonés

La implosión del yen japonés se reanudó esta semana mientras continuaban las preocupaciones sobre la economía y las intervenciones del país. El tipo de cambio USD/JPY ha subido durante tres días consecutivos, alcanzando un máximo de 155,17, superior al mínimo de la semana pasada de 151,92.

El yen japonés sigue en riesgo

El yen japonés se ha desplomado fuertemente en más de una década cuando el Banco de Japón adoptó tasas de interés bajas y políticas de flexibilización cuantitativa (QE).

El par USD/JPY tocó fondo en 75,45 en 2011 y luego subió a un máximo de varias décadas de 160 este mes. En el mismo período, el índice del dólar estadounidense aumentó de 72 dólares a más de 105 dólares.

A diferencia de otros bancos centrales, el BoJ ha evitado subir las tasas de interés en un intento por estimular la inflación en el país. A principios de este año sólo logró un pequeño aumento de tipos del 0,10%.

Japón enfrenta desafíos únicos. Es el país más endeudado del G7 con una relación deuda-PIB superior al 261%.

La mayor parte de esta deuda, o alrededor del 53%, está en manos del Banco de Japón. El Banco de Japón proporciona esta deuda simplemente imprimiendo efectivo. El resto de la deuda está en manos de compañías de seguros, bancos, extranjeros y fondos de pensiones.

Como resultado, el Banco de Japón ha evitado aumentar las tasas de interés debido al impacto en el régimen de servicio de la deuda del país. Como hemos visto en Estados Unidos, las tasas de interés más altas generan mayores costos del servicio de la deuda. Se espera que el gobierno estadounidense pague más de 1 billón de dólares en intereses este año.

En Japón, el Banco de Japón ha insinuado que será cauteloso a la hora de implementar subidas de tipos, lo que explica por qué el yen se ha desplomado.

El reciente aumento de la moneda se produjo cuando el Banco de Japón invirtió miles de millones de dólares en el mercado. En la mayoría de los casos, estas medidas suelen ser temporales, como vimos en 2022. En ese momento, el banco gastó miles de millones para apuntalar la moneda, pero su tendencia bajista se reanudó cuando terminaron estas medidas.

Una esperanza probable para el yen es que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés a finales de este año. Además, las cifras económicas recientes han sido débiles. La confianza de los consumidores y la producción manufacturera se desplomaron mientras que la tasa de desempleo aumentó al 3,9%.

Mientras tanto, los fondos de cobertura y otros especuladores son extremadamente bajistas con respecto al JPY. Los datos de la CFTC muestran que su posicionamiento ha estado en la zona negativa desde diciembre de 2021. El reciente informe de CoT situó la cifra en -168,4k, cerca de un mínimo de varias décadas de 180k.

Informe CoT sobre el yen

Análisis técnico USD/JPY

Gráfico USD/JPY de TradingView

El gráfico diario muestra que el tipo de cambio entre USD y JPY alcanzó un máximo de 160,26 el 29 de abril y luego cayó a 151,88. Esta acción del precio ocurrió cuando el gobierno japonés intervino en el mercado.

Como escribí entonces, el impacto de las intervenciones monetarias tiende a ser de corta duración, lo que explica por qué se ha recuperado. El par hizo un patrón de ruptura y volvió a probar ya que 151,88 fue la oscilación más alta en noviembre de 2023.

Se ha mantenido por encima de todas las medias móviles, lo que es una señal de que los alcistas todavía tienen el control. Por lo tanto, sospecho que el par seguirá subiendo a medida que los compradores apunten al punto de resistencia clave en 160 en los próximos meses.

Esta visión podría verse descarrilada por las acciones de la Reserva Federal, que se espera que comience a recortar las tasas de interés a finales de este año.