Las acciones de PDD están baratas: ¿la matriz de Temu puede ser una trampa de valor?

El precio de las acciones de PDD Holdings (PDD) ha sufrido un duro revés en las últimas semanas a medida que continúan las preocupaciones sobre el crecimiento de la empresa. Ha caído más del 31% y se cotiza en su punto más bajo desde septiembre de 2023. Ha caído un 42% desde su máximo histórico, lo que le otorga una capitalización de mercado de más de 133 mil millones de dólares.

El crecimiento del PDD se desacelera

PDD Holdings es una empresa china líder que gestiona plataformas como Pinduoduo y Temu, algunos de los actores más populares en la industria del comercio electrónico.

Pinduoduo es una marca reconocida que se enfoca en soluciones de comercio electrónico social en el país, mientras que Temu es una de las plataformas de más rápido crecimiento a nivel mundial.

Los resultados más recientes mostraron que el crecimiento de la empresa se estaba desacelerando. Los ingresos totales aumentaron un 86% en el segundo trimestre hasta superar los 13.300 millones de dólares, mientras que su beneficio operativo se disparó un 156% hasta superar los 4.480 millones de dólares.

La mayor parte de este crecimiento se debió a su marca Temu, que se ha convertido en un nombre popular debido a sus productos baratos y su intenso marketing.

Las acciones se desplomaron después de que la gerencia advirtiera de “muchos desafíos” por delante y que estaba dispuesta a aceptar sacrificios a corto plazo y una posible disminución de la rentabilidad.

El desempeño de PDD Holdings estuvo en línea con el de otras empresas de comercio electrónico chinas que han publicado sus resultados recientemente. En sus resultados más recientes, JD.com dijo que sus ingresos en el segundo trimestre aumentaron a 291.300 millones de RMB desde los 287.000 millones de RMB del mismo período en 2023.

Sus ingresos operativos aumentaron de 8.600 millones de RMB a más de 11.600 millones de RMB. Ante la desaceleración de su crecimiento, la empresa lanzó una importante recompra de acciones por 5.000 millones de dólares para impulsar el rendimiento de sus acciones.

De manera similar, Alibaba publicó cifras sólidas pero débiles, ya que sus ingresos aumentaron solo un 4% en el segundo trimestre hasta los 33.470 millones de dólares. Sus ingresos operativos cayeron un 15% hasta más de 4.900 millones de dólares.

Temu es una gran preocupación

Como ya he escrito antes , Temu es la mayor preocupación de PDD Holdings. Para empezar, Temu es una empresa que ofrece una plataforma de comercio electrónico que permite a los usuarios comprar productos directamente a los fabricantes en China, y la mayoría de los productos cuestan menos de 5 dólares.

Temu es un gran riesgo debido al desempeño pasado de empresas clave. El mejor ejemplo de esto es Wish.com, una empresa que dominó la industria del comercio electrónico con descuento durante mucho tiempo.

Wish, que era propiedad de ContextLogic, se convirtió en una empresa muy popular hace unos años, solo para que su negocio implosionara debido a los bajos márgenes de ganancia y las altas pérdidas.

Por lo tanto, existen dudas sobre si PDD Holdings podrá tener éxito donde Wish.com fracasó hace unos años.

Creo que Temu probablemente terminará como Wish, costando demasiado dinero en marketing y generando pequeñas ganancias para la empresa matriz.

La otra preocupación relacionada con Temu es que la empresa no ha proporcionado métricas sobre su negocio. Todavía no conocemos los márgenes de la plataforma, la cantidad de usuarios activos y cómo funciona específicamente.

Lo que sí está claro es que PDD Holdings está gastando importantes sumas de dinero en marketing. Sus gastos anuales de ventas, generales y administrativos aumentaron de más de 4.100 millones de dólares en 2019 a más de 12.300 millones de dólares en el último ejercicio económico.

Los resultados más recientes mostraron que los gastos de ventas y marketing aumentaron de 17 mil millones de RMB en los tres meses hasta junio a más de 26 mil millones de RMB.

PDD Holdings es una empresa barata

A pesar de los problemas de Temu, la realidad es que PDD Holdings es una de las empresas más baratas del mercado actual.

Los resultados financieros más recientes mostraron que la empresa tenía alrededor de 50 mil millones de dólares en activos corrientes. Estos activos incluyen 31.3 mil millones de dólares en inversiones a corto plazo, 7.8 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes y más de 8 mil millones de dólares en efectivo restringido. Sus pasivos corrientes totales ascienden a solo 23.5 mil millones de dólares.

PDD Holdings tiene poca deuda y está relativamente infravalorada, ya que su ratio P/E es de 8,6, inferior al promedio de la industria de 17,25. El índice S&P 500 tiene un múltiplo P/E de 21.

Sin embargo, en ocasiones no se suele recomendar invertir en empresas porque están baratas. De hecho, los inversores que compraron acciones baratas de Alibaba han sufrido pérdidas sustanciales en los últimos años.

Análisis del precio de las acciones de PDD Holdings

El gráfico semanal muestra que el precio de las acciones de PDD Holdings ha caído drásticamente en los últimos días. Esta caída comenzó cuando las acciones alcanzaron un máximo de $164,62, su punto más alto el 20 de mayo.

La acción ha retrocedido por debajo de las medias móviles exponenciales (EMA) de 50 y 200 semanas y de la línea de tendencia ascendente que se muestra en verde. Por lo tanto, es probable que la acción siga cayendo, ya que los vendedores apuntan al siguiente nivel de soporte clave en $59,76, su punto más bajo el 15 de mayo.

El escenario alternativo es que permanezca en un rango estrecho en los próximos meses mientras los inversores intentan llenar el vacío creado la semana pasada.