Una salida récord de 10.000 millones de dólares de inversores institucionales extranjeros llega al mercado bursátil indio en octubre: ¿tiene la culpa China?

Con casi 10 mil millones de dólares en inversiones retiradas, octubre ha surgido como el peor mes registrado para los inversores institucionales extranjeros (FII) que se retiran del mercado de valores de la India.

La salida ha superado el máximo anterior de 7.900 millones de dólares observado durante el colapso del mercado de COVID-19 en marzo de 2020 y se ha atribuido a una combinación de factores, incluido un cambio en el sentimiento de los inversores globales hacia China y preocupaciones sobre la sobrevaloración de las acciones indias.

Sin embargo, a pesar de la liquidación, el Nifty ha bajado solo un 4% este mes, significativamente menos que la caída del 23% durante la caída de marzo de 2020, cuando el mercado interno estaba en crisis, en parte ayudado por los inversores institucionales nacionales que han invertido más de Rs 74,200 millones de rupias en lo que va de octubre.

Al igual que durante la caída del mercado de 2020, los inversores institucionales nacionales (IIN), principalmente los fondos mutuos, han actuado como contrapeso a las fuertes ventas de los IIF.

Esto sigue una tendencia más amplia en 2024, donde los DII han realizado inversiones récord de Rs 4 lakh crore en el mercado indio.

Los inversores minoristas, a diferencia de lo ocurrido en anteriores caídas del mercado, han demostrado resiliencia y se han abstenido de vender por pánico incluso cuando los fondos extranjeros salen.

El modelo 'Comprar China, vender India' impulsa el sentimiento de los FII...

Uno de los principales impulsores de la salida de FII en octubre es el creciente comercio "Comprar China, vender India".

Los inversores se muestran cada vez más optimistas sobre las perspectivas económicas de China: el índice Hang Seng subió un 14% y el índice compuesto de Shanghai un 22% en el último mes.

Esto contrasta con la caída del 4% del Nifty, que refleja preocupaciones sobre las valoraciones del mercado de la India y el desempeño de las ganancias corporativas.

"Los inversores esperan que China finalmente se embarque en estímulos significativos que no sólo respaldarán el crecimiento de 2024 sino que se extenderán hasta 2025 y 2026", dijo Viktor Shvets, estratega de Macquarie.

Añadió que los inversores creen que el gobierno chino está ahora centrado en la economía y puede restar importancia a las cuestiones políticas y geopolíticas.

...pero China es buena para los comerciantes, no para los inversores a largo plazo, dicen los economistas

Sin embargo, la comunidad inversora sigue dividida sobre si la recuperación de China es sostenible. El reconocido economista y estratega de inversiones Ed Yardeni recomendó cautela con respecto a la operación "Comprar China, vender India". Yardeni le dijo a Invezz:

De manera similar, Chris Wood de Jefferies, quien recientemente aumentó su ponderación en China a expensas de India, refleja un sentimiento creciente de cambios tácticos entre los gestores de fondos globales.

Mientras algunos inversores están pescando en el fondo de los mercados chinos en previsión de un estímulo, otros ven la medida como una operación temporal en lugar de una señal de un cambio estructural.

Macquarie también advirtió que esto es más una oportunidad comercial que una estrategia de inversión a largo plazo.

"Es muy posible que nuevos anuncios impulsen las acciones chinas, incluso cuando los problemas estructurales se agravan. Pero se trata principalmente de una decisión comercial, no de inversión, que sigue favoreciendo fuertemente a India", dijo la firma en un informe la semana pasada.

Preocupaciones por una sobrevaluación se ciernen sobre la India

La venta masiva de acciones de los inversores extranjeros no se limita a China. Las preocupaciones por las valoraciones del mercado de la India, que se han disparado tras una prolongada racha alcista, están afectando el ánimo de los inversores.

Los analistas advierten que los mercados indios se cotizan a valoraciones históricamente altas, lo que parece demasiado optimista dado el contexto económico actual.

Factores como la desaceleración del crecimiento, la inflación persistente, los altos impuestos y las tasas de interés elevadas han generado dudas sobre la sostenibilidad de estas valoraciones.

Ajay Bagga, un veterano del mercado, señaló que la tolerancia de los inversores a la falta de ganancias es mínima en un entorno así.

"Cuando los mercados están en niveles tan elevados, hay muy poca tolerancia a la falta de resultados y a las malas noticias", dijo, añadiendo que el aumento del índice del dólar, que ahora está por encima de 103, está presionando aún más a los mercados emergentes como India.

Débiles ganancias corporativas y desafíos macroeconómicos

Las ganancias corporativas indias del último trimestre han sido mediocres en varios sectores, lo que aumenta las preocupaciones de los inversores extranjeros.

Kranthi Bathini, directora de estrategia de acciones de WealthMills Securities, señaló que el capital especulativo había estado fluyendo hacia la India y que los IFI habían seguido siendo compradores netos hasta septiembre.

Sin embargo, desde entonces la narrativa ha cambiado y los inversores ahora están dirigiendo su atención a los mercados chinos, que ofrecen valoraciones más atractivas a corto y mediano plazo.

"Con las próximas elecciones en Estados Unidos, se cree que la guerra comercial con China se volverá más agresiva y los mismos factores seguirán vigentes independientemente de quién llegue al poder", dijo Narender Singh, gerente de pequeñas empresas y fundador de Growth Investing.