El Banco Popular de China amplía sus herramientas monetarias con operaciones de recompra inversa directa

El banco central de China, el Banco Popular de China (PBOC), ha anunciado la ampliación de sus herramientas de política monetaria mediante la introducción de una facilidad de acuerdos de recompra inversa (repos).

Esta herramienta mensual permitirá a los bancos y a las instituciones no bancarias obtener préstamos contra bonos soberanos, de gobiernos locales y corporativos, con acuerdos que no durarán más de un año.

La introducción de acuerdos de recompra inversa (repos) con distribuidores primarios marca el último esfuerzo del banco central para afinar su influencia sobre los costos de endeudamiento del mercado e inyectar estabilidad al sector bancario de China.

La instalación comienza el lunes.

El objetivo del Banco Popular de China es garantizar un nivel razonable de liquidez en el sistema financiero, ayudando a amortiguar los picos estacionales en la demanda de efectivo, especialmente a medida que se acerca el fin de año.

Alivio de la presión de liquidez en medio del aumento de la emisión de bonos

Se espera que China incremente la emisión de bonos gubernamentales para financiar el gasto adicional y refinanciar la deuda de los gobiernos locales, lo que aumenta las preocupaciones sobre posibles presiones de liquidez en el mercado interbancario.

La nueva herramienta, que permite inyecciones de liquidez a largo plazo, llega en el momento justo para ayudar a absorber el impacto en el mercado de este aumento esperado en la oferta de bonos.

"La operación repo directa tiene un intercambio subyacente de bonos, lo que permite a los bancos liberar liquidez a largo plazo", dijo Becky Liu, directora de estrategia macro de China en Standard Chartered Bank, en un informe de Bloomberg.

Como los bancos comerciales son los principales compradores de estos bonos, la herramienta de recompra inversa directa ayudará a garantizar suficiente liquidez, incluso a medida que se vendan más bonos para financiar medidas de estímulo.

Los observadores del mercado ven esta evolución como parte de un cambio más amplio del Banco Popular de China hacia un marco de política monetaria más sofisticado e impulsado por el mercado.

Los rendimientos de referencia de China mostraron poca reacción a la noticia, aunque el yuan offshore se debilitó levemente frente al dólar.

Repo inverso directo: alineándose con los bancos centrales globales

La introducción de operaciones de recompra inversa directa es parte de una renovación más amplia del enfoque del Banco Popular de China para gestionar la liquidez.

El banco central ha dejado de depender de la facilidad de préstamos a mediano plazo (MLF) como herramienta principal para fijar las tasas y, en cambio, ha optado por instrumentos de corto plazo, como el repo inverso a siete días, para proporcionar señales más claras al mercado.

Este cambio acerca al Banco Popular de China a las prácticas de sus contrapartes globales, lo que le permite un control más preciso sobre los costos de endeudamiento del mercado y las condiciones de liquidez.

Se espera que la nueva herramienta de recompra directa se ubique en algún punto entre la recompra inversa de siete días a corto plazo y la MLF a largo plazo, ofreciendo una solución de liquidez a mediano plazo.

Al ofrecer acuerdos de recompra directa de 3 a 6 meses, el Banco Popular de China pretende brindar más flexibilidad en sus operaciones y, al mismo tiempo, aliviar el estrés financiero en el sector bancario, que enfrenta vencimientos significativos de MLF en los últimos meses de 2024.

Según Bloomberg, China tiene alrededor de 1,45 billones de yuanes (204.000 millones de dólares) de préstamos MLF que vencen en noviembre y diciembre, lo que hace que el momento de esta herramienta sea crítico para la estabilidad del mercado.

Nueva herramienta para ayudar a los bancos a gestionar sus necesidades de efectivo

Las instituciones financieras de China se están preparando para lo que podría ser un fin de año particularmente difícil, en el que es probable que aumente la demanda estacional de efectivo.

Además, persiste la incertidumbre sobre la posibilidad de un mayor estímulo fiscal, que podría adoptar la forma de endeudamiento gubernamental adicional y emisión de bonos.

Garantizar una liquidez adecuada en el mercado es esencial para mantener el impulso económico, en particular porque China sigue luchando contra una demanda interna débil y una crisis continua en el sector inmobiliario.

Las autoridades ya han introducido un amplio paquete de estímulo, que incluye recortes en las tasas de interés y reducciones en los requisitos de reserva de los bancos.

Estas medidas pretenden apoyar la recuperación de la actividad económica, pero las restricciones de liquidez siguen siendo una preocupación.

Los indicadores del mercado monetario han estado mostrando señales de advertencia de que algunas instituciones ya están infrafinanciando sus tensiones.

Se espera que la nueva herramienta de recompra alivie esta presión al garantizar que los bancos puedan acceder a liquidez para satisfacer sus necesidades y al mismo tiempo liberar efectivo para la compra de bonos.

Si bien la herramienta de recompra inversa directa probablemente reducirá la presión sobre los bancos, su introducción también podría indicar una menor probabilidad de nuevos recortes al coeficiente de reservas obligatorias (RRR) en el corto plazo.

Frances Cheung, estratega de Oversea-Chinese Banking Corp, señaló que la flexibilidad que brindan las operaciones de recompra inversa directa hace que sea menos necesario para el Banco Popular de China recurrir a otras herramientas de política, como los recortes del RRR, para gestionar la liquidez.