La Reserva Federal está bajo presión: ¿qué influirá en la decisión clave de hoy?

Se espera que la Reserva Federal anuncie hoy otro recorte de la tasa de interés, lo que la convertiría en la tercera reducción este año.

Con el enfriamiento de la inflación y el debilitamiento del mercado laboral, es probable que la Fed reduzca su tasa de referencia en un cuarto de punto, dejándola en el 4,5%-4,75%.

Pero esta decisión llega en un momento arriesgado.

Las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal se están intensificando a medida que el presidente electo Donald Trump regresa al cargo.

¿Qué influirá en la decisión de la Fed hoy y qué significa la reelección de Donald Trump para la posible influencia política en las decisiones y el liderazgo de la Fed en el futuro?

El estado actual de la economía

Un factor importante para el recorte de tasas esperado hoy es el impacto de las estrictas condiciones crediticias en toda la economía.

La encuesta de opinión más reciente de los altos funcionarios de préstamos de la Reserva Federal muestra que los bancos mantienen estándares de préstamo estrictos en varias categorías de préstamos, incluso cuando la demanda de préstamos sigue siendo débil.

Si bien la demanda ha comenzado a estabilizarse, sigue siendo inferior a los promedios históricos, lo que crea una presión adicional sobre el crecimiento del empleo a medida que las empresas enfrentan desafíos para obtener financiamiento.

El entorno crediticio restrictivo es importante para el crecimiento del empleo.

Algunos economistas estiman que las estrictas condiciones crediticias podrían añadir medio punto porcentual a la tasa de desempleo para fines de 2024.

Con una tasa de desempleo actualmente en el 4,1%, esta presión adicional podría contribuir a un crecimiento económico más lento, reforzando la decisión de la Fed de aliviar los costos de endeudamiento.

Otro factor importante en la toma de decisiones de la Fed es el reciente aumento de los costos de financiamiento a largo plazo.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó recientemente a alrededor del 4,3%, aumentando más de 50 puntos básicos desde el último recorte de tasas de la Fed en septiembre.

Este aumento está impulsado por sólidos datos económicos y preocupaciones sobre posibles políticas fiscales bajo la administración de Trump, que podrían incluir recortes de impuestos y mayor gasto.

Si las tasas a largo plazo permanecen elevadas, la Fed podría ajustar su estrategia, posiblemente desacelerando el ritmo de los recortes de tasas para evitar sobreestimular la economía.

¿Cuáles son los planes de Trump para la Reserva Federal?

Mientras Trump se prepara para un segundo mandato, su postura sobre el papel de la Fed en la economía se ha convertido en un punto focal.

Durante su campaña, Trump declaró que cree que el presidente debería tener influencia sobre las decisiones de la Fed, específicamente sobre las tasas de interés.

También sugirió que reemplazaría al presidente de la Fed, Jerome Powell, cuando su mandato expire en 2026, tras haber criticado las decisiones políticas anteriores de la Fed.

La historia de Trump con la Reserva Federal ya es polémica.

En 2018, consideró destituir a Powell debido a desacuerdos sobre el aumento de las tasas, argumentando que sus propios instintos comerciales podrían ser más adecuados para guiar la economía.

Aunque los expertos legales dicen que un presidente no puede destituir al presidente de la Fed sin motivo, Trump tendrá la oportunidad de nombrar nuevos miembros para la Junta de Gobernadores de la Fed, a partir de enero de 2026.

La reciente victoria de su partido en el Senado podría allanar el camino para estos nombramientos, permitiendo a Trump dar forma a la dirección de la política de la Fed si sus designados se alinean con su preferencia por tasas de interés bajas.

¿Qué está en juego con la independencia de la Reserva Federal?

Se considera ampliamente que un banco central independiente es esencial para gestionar la inflación y mantener la estabilidad económica sin interferencia política.

Los países con independencia del banco central generalmente experimentan tasas de inflación más estables y menor volatilidad de las tasas de interés.

Powell ha enfatizado frecuentemente que la independencia de la Fed beneficia a la economía, y su postura refleja un consenso más amplio entre los economistas que creen que la influencia política sobre la política monetaria podría conducir a decisiones que prioricen las ganancias a corto plazo sobre la estabilidad a largo plazo.

Estados Unidos tiene antecedentes de presidentes que aplican presión tanto pública como privada sobre la Reserva Federal.

Por ejemplo, en la década de 1960, el presidente Lyndon B. Johnson presionó al presidente de la Reserva Federal, William McChesney Martin, para que bajara las tasas.

De manera similar, la administración de Richard Nixon presionó a la Fed para que priorizara el crecimiento económico por sobre el control de la inflación en la década de 1970, lo que, según algunos economistas, contribuyó a las altas tasas de inflación de esa década.

Las críticas públicas de Trump a Powell y las políticas de la Fed durante su primer mandato reflejan esta historia y señalan que pueden surgir presiones similares durante su segundo mandato.

Si Trump sigue presionando para tener voz y voto en las decisiones de la Reserva Federal, podría desafiar la independencia del banco central y alterar el modo en que aborda su doble mandato de estabilidad de precios y máximo empleo.

La influencia de Trump en la política de la Fed podría ser particularmente fuerte si designa a personas que favorezcan políticas acomodaticias, lo que potencialmente conduciría a tasas de interés más bajas.

Sin embargo, Powell y otros funcionarios de la Fed han declarado repetidamente su compromiso con un enfoque político independiente que priorice la salud a largo plazo de la economía estadounidense.

¿Cómo responderá la Fed a las presiones políticas?

A pesar del impacto potencial del regreso de Trump al cargo, el enfoque declarado de la Fed sigue siendo la estabilidad de los precios y el pleno empleo.

Powell ha indicado que la Fed adoptará una actitud de “esperar y ver” respecto a las nuevas políticas económicas de la administración, prefiriendo evaluar su impacto antes de realizar cambios significativos.

El recorte de tasas esperado hoy se alinea con el enfoque cauteloso de la Fed en su búsqueda de apoyar la economía y al mismo tiempo equilibrar el control de la inflación y los objetivos de crecimiento del empleo.

Las políticas económicas planeadas por Trump podrían agregar complejidad a la tarea de la Fed.

Propuestas como recortes de impuestos, mayor gasto gubernamental y medidas comerciales proteccionistas podrían estimular la economía en el corto plazo, pero también conllevan el riesgo de aumentar la inflación.

Si la inflación aumenta, el banco central podría tener que mantener las tasas de interés más altas de lo previsto para mantener la estabilidad de precios, lo que potencialmente crearía un difícil equilibrio entre el crecimiento económico y el control de la inflación.

¿Qué sigue para la Reserva Federal?

Las previsiones del mercado sugieren que la Fed podría seguir recortando las tasas hasta 2025, y algunas estimaciones predicen una disminución adicional del 1% en la tasa de referencia para fin de año.

Sin embargo, la combinación de un aumento de los rendimientos a largo plazo y un entorno crediticio restrictivo añade incertidumbre a estas perspectivas.

La Fed podría considerar una pausa temporal en los recortes de tasas a partir de enero para evaluar más exhaustivamente la dirección de la economía.

A medida que el banco central recorta sus tenencias de bonos (habiendo reducido casi 2 billones de dólares en bonos del Tesoro y títulos respaldados por hipotecas desde junio de 2022), el ciclo de recortes de tasas podría desacelerar el ritmo de las reducciones del balance.

Los funcionarios de la Reserva Federal han sugerido que la emisión de bonos continuará en segundo plano, pero podría recibir un escrutinio más atento si las condiciones económicas requieren apoyo adicional para los préstamos.

En última instancia, cuando la Reserva Federal se reúna hoy, se enfrentará no sólo a presiones económicas sino también a posibles desafíos políticos bajo la presidencia de Trump.

El recorte de tasas previsto refleja la respuesta continua de la Fed para moderar la inflación y debilitar el crecimiento del empleo.

Sin embargo, la reelección de Trump podría introducir cierto nivel de incertidumbre en la política monetaria estadounidense, planteando preguntas sobre el futuro de la independencia de la Fed.