Los temores inflacionarios se apoderan de Wall Street, pero los TIPS luchan por atraer inversores: esta es la razón

Wall Street se está preparando para unposible resurgimiento de la inflación mientras el presidente Donald Trump se prepara para su segundo mandato, respaldado por el control republicano del Congreso.

Los inversores se enfrentan a un panorama complejo de crecientes expectativas de inflación, alzas de las acciones e incertidumbres vinculadas a la agenda política de Trump, incluidos impuestos, aranceles e inmigración.

El aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo sugiere que los mercados están incorporando en sus precios una economía en crecimiento bajo el gobierno de Trump, pero también anticipan una mayor carga de deuda estadounidense, una mayor emisión de bonos del Tesoro y presiones inflacionarias.

Aun así, los títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), alguna vez considerados como una cobertura contra la inflación, parecen haber caído en desgracia.

A pesar de las métricas que apuntan a riesgos de inflación, los TIPS siguen siendo impopulares entre los inversores, lo que refleja un escepticismo persistente por pérdidas pasadas durante períodos de aumento de las tasas de interés.

En una medición en tiempo real de la demanda de TIPS, el Tesoro planea subastar 17 mil millones de dólares en valores con vencimiento a 10 años el jueves.

Esta emisión servirá como prueba de fuego para determinar si los inversores están listos para volver a adoptar los TIPS ante los renovados riesgos de inflación.

CONSEJOS: Una sombra de su promesa

Introducidos en la década de 1990, los TIPS fueron diseñados para ayudar a los inversores a afrontar la inflación.

Sin embargo, su desempeño durante los históricos aumentos de tasas de la Reserva Federal expuso vulnerabilidades, en particular para los bonos de mayor duración.

La caída del mercado de bonos en 2022 dejó a los tenedores de TIPS enfrentando fuertes pérdidas, lo que agrió el sentimiento de los inversores.

El rápido ascenso de las tasas reales desde territorio negativo aplastó los precios de los TIPS, lo que llevó a un éxodo masivo de esa clase de activos.

Los inversores siguen reacios a revisar los TIPS a pesar de los persistentes riesgos de inflación.

Rodney Sullivan, director ejecutivo del Centro Mayo de Gestión de Activos de la Universidad de Virginia, señaló en un informe de MarketWatch que muchos inversores no han regresado a los TIPS desde la liquidación de 2022.

"La inflación aún no parece derrotada", dijo, pero la confianza de los inversores en los TIPS se ha visto sacudida.

A pesar de su atractivo inicial, los TIPS enfrentan desafíos estructurales. Los bajos volúmenes de negociación los hacen susceptibles a la volatilidad, dijo Will Compernolle, estratega macro de FHN Financial en el informe.

Señaló que pequeños cambios en los flujos del mercado pueden causar cambios descomunales en los rendimientos de los TIPS, complicando aún más su atractivo.

Las nuevas emisiones de TIPS también pueden distorsionar las lecturas del mercado. “La gran caída del 3 de agosto se debió a que fue el primer día hábil después de que se liquidó la nueva subasta de TIPS a 10 años, no a que la gente cambiara radicalmente sus estimaciones de inflación para los próximos 10 años”, explicó Compernolle.

Estos matices, junto con el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de referencia y las tasas hipotecarias cercanas al 7%, reflejan preocupaciones más amplias sobre la inflación, incluso cuando los TIPS siguen subutilizados.

¿Son las acciones la nueva cobertura contra la inflación?

Si bien los TIPS han perdido su brillo, las acciones están surgiendo como una cobertura alternativa.

El S&P 500 ha subido un 24% en lo que va de año, con ganancias menores en el Dow y el Russell 2000.

La subida del 26% del Nasdaq subraya el sólido desempeño del sector tecnológico, reforzado aún más por la resiliencia del gasto del consumidor.

“Las acciones han funcionado bien últimamente como cobertura”, señaló Kourkafas. “Lo que se necesita para protegerse de la inflación es tener activos que puedan seguir el ritmo de la inflación”.

Esta tendencia refleja un cambio en las estrategias de los inversores, ya que los participantes del mercado prefieren las acciones a los bonos.

Aunque la Reserva Federal muestra cautela, el entusiasmo del mercado sigue siendo fuerte, impulsado por las expectativas de políticas favorables al crecimiento bajo el liderazgo de Trump.

¿Qué tan reales son los temores sobre la inflación?

El aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo sugiere que los mercados están incorporando en sus precios una economía en crecimiento bajo el gobierno de Trump, pero también anticipan una mayor carga de deuda estadounidense, una mayor emisión de bonos del Tesoro y presiones inflacionarias.

Tom Barkin, presidente de la Reserva Federal de Richmond, dijo al Financial Times que Estados Unidos era vulnerable a los shocks inflacionarios.

Dijo que las empresas estaban “preocupadas” por los efectos inflacionarios de los amplios aranceles y los planes para deportar a los inmigrantes ilegales que Trump promocionó durante la campaña electoral.

“Puedo entender por qué las empresas piensan eso”, dijo Barkin, pero señaló que otras políticas de Trump relacionadas con el impulso a la producción energética nacional “podrían ser desinflacionarias”.

La Reserva Federal ha adoptado una postura cautelosa. El índice de precios al consumidor de octubre reveló un repunte de la inflación al 2,6% anual, el primer aumento en siete meses.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, tranquilizó a los mercados al indicar que no renunciaría si Trump se lo pidiera, lo que agregó estabilidad a las discusiones sobre política monetaria.

Powell espera que la inflación se mantenga alrededor del 2% al 3% el próximo año, lo que permitirá recortes modestos de tasas.

“La inflación es un riesgo”, dijo Angelo Kourkafas, estratega senior de inversiones de Edward Jones.

“Pero no en la misma medida que en los últimos tres años”, señaló Kourkafas, quien señaló que el poder de fijación de precios de las empresas es una forma de cobertura, ya que las empresas trasladan los mayores costos a los consumidores, lo que fortalece las acciones como un activo resistente a la inflación.