Aquí le explicamos por qué las acciones de capital privado como Blackstone, KKR y Apollo se han desplomado.

Las acciones de las principales empresas de capital privado han caído en picado este año debido a la persistencia de las preocupaciones sobre el sector. El precio de las acciones de Apollo Global cotizaba a 130,5 dólares el lunes, un 30% menos que su máximo del año.

Del mismo modo, Blackstone, la empresa más grande del sector, ha caído un 29% desde su máximo de 2024. KKR, Carlyle, Ares y Brookfield Asset Management también han experimentado caídas de dos dígitos.

Los aranceles de Trump y la incertidumbre

Las acciones de capital privado subieron en picado tras la elección de Donald Trump en noviembre. Se consideraba que Trump, republicano, daría inicio a un período de fusiones y adquisiciones al reducir los impuestos y flexibilizar la regulación.

Las cosas han cambiado desde que Trump introdujo un período de volatilidad e incertidumbre en el mercado. Ha impuesto aranceles elevados a los productos importados en un intento por reducir el enorme déficit comercial. La mayoría de los economistas creen que los aranceles empeorarán las cosas al aislar a Estados Unidos.

Trump también está impulsando la llamada Ley Grande y Hermosa, que reduce los impuestos en EE. UU. Si bien a muchas empresas les encantan estos recortes, existe la preocupación de que tengan un impacto importante en la deuda estadounidense, que se acerca a los 37 billones de dólares.

Moody's ya ha rebajado la calificación. La deuda estadounidense, y los analistas creen que la situación fiscal empeorará. Esto explica por qué los rendimientos de los bonos estadounidenses se han mantenido altos.

Al mismo tiempo, la Reserva Federal ha cambiado de tono en los últimos meses. Después de realizar dos recortes el año pasado, la Fed ha mantenido los tipos de interés sin cambios este año, y los funcionarios han adoptado un enfoque de esperar y ver. Las empresas de capital privado prosperan en periodos de tipos de interés bajos.

Desaceleración de las fusiones y adquisiciones y la recaudación de fondos

Estos tres problemas han tenido un gran impacto en los sectores de capital privado y crédito. En primer lugar, han provocado una ralentización de las salidas, que permiten a las empresas de capital privado reconocer los beneficios.

Los datos muestran que las empresas de capital privado poseen más de 12.000 empresas valoradas en más de 4 billones de dólares, que están a la espera de ser vendidas o de salir a bolsa.

Este retraso en los pedidos significa que estas empresas no están obteniendo los beneficios que obtenían hace unos años.

Una de las razones es que sigue habiendo una sequía de salidas a bolsa en EE. UU. y otros países, y las empresas de capital riesgo ya no están interesadas en comprar empresas de sus competidores. Este año solo hubo una salida a bolsa importante: CoreWeave.

Las acciones de capital privado también se han desplomado a medida que las empresas de cartera se enfrentan al impacto de los aranceles de Trump, que afectan a la mayoría de ellas. También están bajo una presión significativa, ya que la mayoría operan con apalancamiento. Los datos muestran que los rendimientos de las operaciones de compra apalancada han subido al 9,5%.

Lo más importante es que han caído debido a una debilidad significativa en la recaudación de fondos, una parte clave de sus negocios. Ningún fondo de capital privado ha recaudado más de 5.000 millones de dólares este año, y la debilidad puede continuar durante mucho tiempo mientras las compañías de pensiones y de riqueza soberana lidian con retornos retrasados y bajos. Las empresas de capital privado se desplomaron en un tercio en el primer trimestre, hasta los 116.000 millones de dólares. En una nota, Lazard dijo:

¿Se recuperarán las acciones de capital privado?

Datos recientes muestran que la mayoría de las acciones de capital privado se han recuperado tras su desplome en abril. Las acciones de KKR han subido más del 40%, mientras que Blackstone ha subido un 20% respecto al mismo período. Apollo, Carlyle, TPG y Ares también se han recuperado de sus mínimos de abril.

Este repunte se alinea en gran medida con el rendimiento de otras empresas estadounidenses. También ocurrió cuando Trump mostró flexibilidad en materia de aranceles.

La realidad, sin embargo, es que estas empresas seguirán teniendo un rendimiento inferior al del mercado durante un tiempo, ya que están pasando por dificultades que no son fáciles de solucionar. En un artículo, Daniel Rasmussen escribió: