Acciones de AMD: HSBC dice que está alcanzando a Nvidia, ¿pero realmente lo está?

Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ:AMD) cerró al alza el jueves después de que los analistas de HSBC liderados por Frank Lee elevaran su precio objetivo para la firma de semiconductores a 200 dólares.

Lee citó las nuevas GPU de la serie MI350 de AMD para tener una visión optimista, que cree que pueden rivalizar con los chips Blackwell B200 de Nvidia tanto en rendimiento como en precios.

Si bien eso puede ser cierto (el MI350 ofrece una prima de precio y compatibilidad con la infraestructura de centro de datos existente), la dinámica más amplia del mercado en realidad cuenta una historia diferente.

Nvidia controla actualmente más del 90% del mercado de GPU discretas, mientras que la cuota de AMD ha caído sólo al 8,0%. Además, el primero tiene sus ingresos anuales cómodamente fijados en 115.000 millones de dólares, mientras que el segundo es de sólo 6.700 millones de dólares.

Una diferencia de 17 veces, eso no es una carrera competitiva, es una victoria aplastante. Incluso si AMD duplica sus ingresos por IA, sigue en un distante segundo lugar. Dicho esto, las acciones de AMD, sin embargo, se han disparado casi un 85% en los últimos tres meses.

AMD carece de ecosistema a pesar de su sólido rendimiento

Los inversores deben tener en cuenta que el dominio de Nvidia en el segmento de los centros de datos de IA se ve reforzado por su ecosistema full-stack, que incluye CUDA, TensorRT y NeMo, que están profundamente arraigados en las implementaciones de nube empresarial y soberana.

Si bien AMD evidentemente está mejorando su pila ROCm, todavía sufre de una adopción fragmentada y herramientas de desarrollo limitadas.

Sus últimos chips MI355 cuentan con 288 GB de memoria HBM3E y un ancho de banda impresionante, pero Nvidia B200 y GB200 siguen teniendo un rendimiento superior en computación dispersa, optimización de software y, lo que es más importante, rendimiento de inferencia en el mundo real.

Además, los chips de Nvidia están respaldados por un ecosistema de desarrolladores maduro, con más de 5 millones de desarrolladores CUDA y una adopción generalizada en hiperescaladores como AWS, Azure y Google Cloud.

En resumen, Advanced Micro Devices puede ofrecer mejores tokens por dólar, pero esa métrica por sí sola no gana contratos empresariales. La capacidad de NVDA para ofrecer infraestructura de IA llave en mano, desde el silicio hasta la orquestación, le da un poder de fijación de precios y un apalancamiento de márgenes inigualables.

Acciones de Nvidia vs. AMD: la brecha es estructural, no solo técnica

El optimismo de HSBC en torno a la serie MI350 de AMD es comprensible: los chips son un verdadero salto adelante. Pero llamarlo un verdadero rival de Nvidia en IA es un poco prematuro.

AMD puede estar reduciendo la brecha de rendimiento con sus nuevos chips, pero el foso del ecosistema, el dominio de la cuota de mercado y el bloqueo de los desarrolladores siguen favoreciendo a NVDA por un amplio margen.

Hasta que AMD pueda igualar la integración de pila completa y la defensa del software de Nvidia, seguirá siendo solo un rival, no un par. Por lo tanto, los inversores deben ser cautelosos a la hora de extrapolar las ganancias de rendimiento a corto plazo al liderazgo del mercado a largo plazo.

La guerra de chips de IA se está calentando, pero Nvidia sigue manteniendo el terreno elevado. Por último, otras firmas de Wall Street tampoco están particularmente de acuerdo con el optimismo de HSBC sobre las acciones de AMD.

Si bien la calificación de consenso sobre las acciones de AMD se encuentra actualmente en "sobreponderar", el objetivo medio de alrededor de USD 137 en realidad sugiere una posible "caída" de más del 5.0% a partir de aquí.