Starbucks China, con 10.000 millones de dólares, puede estar sobrevalorado: he aquí por qué

Starbucks Corp (NASDAQ:SBUX) ha visto una renovada ola de entusiasmo de los inversores en las últimas sesiones luego de informes de que casi 30 compañías de capital privado han mostrado interés en su negocio en China, valorándolo en hasta 10,000 millones de dólares.

Sin embargo, aunque las ofertas antes mencionadas sugieren un optimismo significativo, los fundamentos, según los expertos, cuentan una historia más aleccionadora.

De hecho, algunos han levantado explícitamente banderas rojas sobre la valoración de 10.000 millones de dólares.

Dicho esto, las acciones de Starbucks han subido casi un 20% frente a su mínimo del año hasta la fecha en el momento de escribir este artículo.

Starbucks China se enfrenta a una larga lista de desafíos

Starbucks China, que alguna vez fue el líder indiscutible en el segmento de café premium del país, ha visto caer su participación de mercado del 34% en 2019 a solo el 14% en 2024.

Esta erosión se debe en gran medida a la agresiva expansión de rivales locales como Luckin Coffee, que ahora cuenta con más de 24.000 tiendas en China, más del triple de las 7.758 ubicaciones de Starbucks.

El éxito de Luckin se debe a su modelo de bajo costo, su rápida adopción digital y sus ofertas localizadas.

Por el contrario, Starbucks ha tenido problemas para adaptarse rápidamente a los cambios en las preferencias de los consumidores y la sensibilidad a los precios.

"El mercado en China evoluciona tan rápido que hace difícil que una marca con una huella tan grande como Starbucks se adapte lo suficientemente rápido", dijo Ben Cavender, de China Market Research Group.

Las ventas mismas tiendas en China se mantuvieron estables en el primer trimestre de 2025 después de cuatro trimestres consecutivos de descenso.

Incluso los esfuerzos recientes, como el lanzamiento de bebidas sin azúcar y la reducción de precios en un promedio de 5 yuanes, aún no han producido una tracción significativa.

¿Cuál puede ser el valor justo de Starbucks China?

Las acciones de Starbucks subieron brevemente más del 3% tras el informe de CNBC sobre la valoración de 10.000 millones de dólares.

Pero los analistas se apresuraron a moderar el entusiasmo.

Citi Bank señaló que tal valoración solo tendría sentido si un comprador viera un camino muy claro para recuperar las pérdidas de la era de la pandemia e impulsar la rentabilidad.

La capitalización de mercado actual de la empresa ronda los 108.000 millones de dólares, y su negocio en China aporta aproximadamente el 8% de los ingresos mundiales.

Eso implica una valoración justa de menos de 9.000 millones de dólares, aún optimista dados los vientos en contra de la competencia y los desafíos operativos.

La relación precio-beneficio de SBUX se sitúa en un elevado 34,6, y su orientación futura se ha retirado en medio de la incertidumbre.

Los analistas siguen siendo cautelosos, y la mayoría mantiene una calificación de "Mantener" y un precio objetivo medio de 95 dólares.

"Esto puede estar sobrevalorando el negocio y no dar suficiente importancia a lo competitivo que es el mercado del café de China", agregó Cavender.

Starbucks China a 10.000 millones de dólares: ¿optimismo o extralimitación?

Si bien la cifra de 10.000 millones de dólares puede reflejar el optimismo de los inversores, corre el riesgo de ignorar los desafíos estructurales que enfrenta Starbucks en China.

La disminución de la cuota de mercado, el estancamiento de las ventas y el aumento de la competencia sugieren que cualquier comprador tendría que revisar las operaciones y redefinir la identidad de la marca en un mercado en rápida evolución.

Por lo tanto, para los inversores institucionales que tienen en la mira a Starbucks China, la verdadera pregunta es: ¿a qué precio se convierte el optimismo en extralimitación?