¿La economía de China está creciendo o disminuyendo? Esta es la verdad detrás de los datos

La economía de China se está expandiendo oficialmente. El PIB creció un 5,2% en el segundo trimestre de 2025, ligeramente por encima de las expectativas.

Las ventas minoristas subieron un 6,4% en mayo y las exportaciones han cobrado impulso a corto plazo gracias al reciente acuerdo comercial con Estados Unidos.

Pero estas cifras de los titulares cuentan solo una parte de la historia.

Bajo la superficie, la deflación se está afianzando, los consumidores se están reduciendo y Pekín se está quedando sin formas de mantener vivo el gasto. El crecimiento es real, pero no es confiable.

La economía de China está entrando en una fase en la que el estímulo enmascara el estancamiento y el viejo libro de jugadas ya no funciona.

La deflación es la verdadera amenaza, no los aranceles

La alarma más fuerte en la economía de China en este momento no es la guerra comercial. Es la deflación.

Se espera que los precios al consumidor aumenten solo un 0,3% este año, la tasa más débil en más de una década. Se prevé que los precios al productor caigan un 2%, lo que supone la caída más profunda en casi dos años.

Mientras tanto, la inflación al consumidor ha estado por debajo de cero durante tres meses consecutivos hasta junio. Eso no ha sucedido desde la década de 1960.

Estos números importan. Sugieren que la demanda interna no es lo suficientemente fuerte como para absorber la oferta. En términos simples, las empresas están bajando los precios porque la gente no está comprando.

Ya se está comiendo los márgenes. BYD, uno de los principales fabricantes de vehículos eléctricos de China, ha rebajado los precios hasta en un 34%. Otras empresas le están siguiendo.

Esta no es una caída temporal. Es parte de un ciclo en el que la debilidad del consumo conduce a la caída de los precios, lo que perjudica las ganancias y, en última instancia, los empleos.

Los ingresos más bajos hacen que los consumidores sean aún más cautelosos, lo que reduce aún más la demanda.

El bucle de retroalimentación ha comenzado. Y es difícil detenerse una vez que comienza.

El PIB ha aumentado, pero el crecimiento se construye sobre arena

La cifra de crecimiento del 5,2% de China en el segundo trimestre parece saludable. Pero la mayor parte del crecimiento provino de medidas a corto plazo.

Uno de los principales impulsores es el sector de exportación, donde los envíos aumentaron en junio debido a que las empresas chinas se apresuraron a cumplir con los pedidos antes de que comenzara una nueva ronda de aranceles estadounidenses en agosto.

Este efecto de carga anticipada ayudó a China a registrar un superávit comercial récord de 586.000 millones de dólares en la primera mitad del año, una cifra que oculta más de lo que revela.

Las exportaciones crecieron un 5,8% interanual en junio, superando las expectativas, pero no por una recuperación real de la demanda mundial.

El repunte fue impulsado por una caída efímera de los aranceles estadounidenses tras las negociaciones de mayo.

Esto llevó a un aumento temporal en los envíos a EE. UU., a pesar de que las exportaciones a América todavía cayeron un 16,1% en comparación con el año pasado.

El verdadero motor de la resiliencia provino del sudeste asiático, donde las exportaciones aumentaron un 17% interanual, ya que las empresas chinas redirigieron los productos a través de los mercados de la ASEAN.

Pero es posible que esta solución no dure. Estados Unidos ahora está apuntando a las rutas de transbordo, imponiendo nuevos y elevados aranceles a los bienes que se dirigen a través de Vietnam y otros socios comerciales.

Eso amenaza no solo las exportaciones directas a Estados Unidos, sino también la huella más amplia de la cadena de suministro de China en la región.

El repunte en el comercio se parece más a un sprint de última hora que a un regreso a la forma.

El crack inmobiliario rompió el motor económico

El mercado inmobiliario sigue en caída libre. Los precios de las viviendas cayeron a su ritmo más rápido en ocho meses en junio.

La inversión inmobiliaria cayó bruscamente en el primer semestre del año, a pesar de las repetidas rondas de apoyo.

Esto es más que una crisis de vivienda. Los bienes raíces han sido el principal depósito de riqueza para la clase media de China.

Respaldó décadas de crecimiento, no solo a través de la construcción y el empleo, sino también haciendo que los hogares se sintieran más ricos. Ahora que los valores de los activos están cayendo, los consumidores están retrocediendo con fuerza.

El gobierno está impulsando nuevos modelos como la reurbanización de las aldeas urbanas. Pero la confianza se ha roto. Los hogares no están convencidos de que este mercado vaya a volver.

Y si no creen que sus ahorros están seguros, no gastarán. Es por eso que las tasas de interés o la producción fabril no son la pieza que falta en este momento. La confianza lo es.

¿Ayudarán los subsidios a los consumidores?

El subsidio de intercambio de 42.000 millones de dólares funcionó a corto plazo. Las ventas minoristas aumentaron y las tiendas reportaron un aumento temporal en la actividad. Pero la mayoría de los consumidores todavía se están conteniendo.

Las entrevistas con compradores y trabajadores muestran los mismos temas: recortes de ingresos, miedo a perder el empleo y una creciente frugalidad.

Incluso los trabajadores altamente calificados, como los médicos, informaron de recortes salariales.

Las personas compran cuando ven una oferta, pero no vuelven a su comportamiento normal de gasto. Muchos están recortando en otras áreas, incluso mientras usan subsidios para comprar artículos caros.

No se trata solo de dinero. Se trata de confianza. Cuando las personas temen la inestabilidad, ahorran más, incluso cuando tienen los medios para gastar.

La red de seguridad social de China es limitada. Muchos trabajadores, especialmente en la economía colaborativa, no tienen seguro de desempleo.

Las familias están ahorrando porque no tienen otra opción si las cosas salen mal.

¿Un nuevo modelo para la economía de China?

Pekín sabe que tiene que cambiar de rumbo. El primer ministro, Li Qiang, ha pedido un giro hacia la construcción de una "potencia de consumo de gran tamaño".

El gobierno ha comenzado a implementar pagos directos a familias con niños menores de tres años, una medida inusual en el sistema de arriba hacia abajo de China.

Algunos economistas ven esto como un posible punto de inflexión. Una transición masiva del crecimiento impulsado por la infraestructura al apoyo directo a los hogares.

Pero el cambio es lento. La política monetaria sigue siendo conservadora. Se espera que el banco central recorte las tasas en solo 10 puntos básicos en el cuarto trimestre. La política fiscal está limitada por las preocupaciones sobre la deuda.

Mientras tanto, los hogares siguen siendo conservadores. No están convencidos de que el nuevo modelo funcione, y el gobierno aún no les ha dado una razón para creerlo.

El mayor desafío de China ya no es construir rápido. Está convenciendo a su propia gente de que todavía vale la pena invertir en el futuro.