El repunte del oro se estanca: a la espera de un nuevo catalizador en medio de las tensiones geopolíticas

El repunte del oro, que alcanzó un máximo histórico por encima de los 3.500 dólares por onza en abril, se ha estancado desde entonces y requiere un nuevo catalizador para impulsar nuevas ganancias.

A pesar de la reciente lentitud, el precio del metal precioso ha aumentado aproximadamente un 28% este año. Este repunte se atribuye principalmente a la guerra comercial mundial, los riesgos geopolíticos y las compras de los bancos centrales.

Las entradas de ETF se ralentizan, los largos netos en futuros caen

"Mientras tanto, la compra de ETF, que ha sido otro factor clave este año, se ha desacelerado en las últimas semanas, lo que indica un enfriamiento del sentimiento de los inversores", dijo Ewa Manthey, estratega de materias primas de ING Group en un comentario.

Los flujos positivos fueron significativos en el primer semestre del año, representando el mejor desempeño semestral desde el primer semestre de 2020.

Por lo general, a medida que aumentan los precios del oro, las tenencias de los inversores en ETF de oro también tienden a aumentar y, a la inversa, caen cuando los precios del oro disminuyen.

A pesar de ello, las tenencias actuales de ETF siguen estando por debajo de su máximo de 2020, lo que sugiere un potencial de mayor acumulación, según ING Group.

Firma de demanda del banco central

Aun así, la demanda de los bancos centrales sigue siendo sólida, con compras mensuales constantes observadas hasta mayo de este año.

Las reservas mundiales de oro experimentaron un aumento neto de 20 toneladas en mayo, atribuido a las adquisiciones de los bancos centrales. Si bien esto marca un aumento con respecto al mes anterior, se mantiene por debajo del promedio mensual de 27 toneladas durante el año pasado, según lo informado por el Consejo Mundial del Oro.

Este mes, el Banco Nacional de Kazajstán fue el principal comprador, adquiriendo 7 toneladas. Le siguieron Turquía y Polonia, cada uno con compras netas de 6 toneladas.

En contraste, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) reportó ventas de 5 toneladas durante el mismo período.

En junio, el Banco Popular de China continuó su tendencia de aumentar las reservas oficiales de oro, marcando el octavo mes consecutivo de tales adquisiciones.

Las tenencias de oro del banco central se expandieron en 70.000 onzas troy el mes pasado.

Desde noviembre del año pasado, cuando comenzó la actual serie de compras, las reservas de oro de China han crecido en aproximadamente 1,1 millones de onzas troy (alrededor de 34,2 toneladas).

El banco central continuará con las compras

"Creemos que es probable que los bancos centrales continúen agregando oro a sus reservas dado el entorno económico aún incierto y el impulso para diversificarse lejos del dólar estadounidense", dijo Manthey.

La Encuesta de Reservas de Oro de los Bancos Centrales 2025 del Consejo Mundial del Oro indicó una fuerte perspectiva positiva sobre el oro.

Un significativo 43% de los banqueros centrales planea aumentar sus reservas de oro, y el 95% anticipa un aumento general en las tenencias oficiales de oro durante el próximo año, principalmente debido al papel del oro como diversificador y cobertura contra las crisis y la inflación, mostró la encuesta.

Desde el estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, los bancos centrales han duplicado sus compras anuales de oro, pasando de aproximadamente 500 toneladas métricas a más de 1.000 toneladas métricas al año.

Los bancos centrales compraron colectivamente 1.045 toneladas de oro el año pasado, lo que representa aproximadamente una quinta parte de la demanda total. El Consejo Mundial del Oro identificó a Polonia, India y Turquía como los principales compradores en 2024.

Los impulsores alcistas se mantienen

"Aún así, los impulsores alcistas permanecen intactos para el oro, incluida la demanda del banco central y de refugio seguro en medio de las tensiones geopolíticas y comerciales", dijo Manthey.

La incertidumbre comercial persiste, ya que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, amenazó recientemente con imponer nuevos aranceles, incluido un gravamen del 30% a la UE a partir del 1 de agosto, si no se llega a un nuevo acuerdo.

Sin embargo, Trump indicó que está abierto a más conversaciones comerciales, incluso con la UE.

"Dado que es probable que los riesgos del comercio mundial sigan siendo elevados, creando un entorno de mercado incierto, es probable que la demanda de refugio seguro siga siendo un factor de apoyo", dijo Manthey.

Si las negociaciones comerciales empeoran, los precios del oro podrían volver a alcanzar un máximo sin precedentes.

Por el contrario, los precios constantemente elevados del oro podrían frenar la demanda de los consumidores, limitando así el potencial alcista del oro, según Manthey.