¿Está realmente mejorando la economía de Türkiye o es solo un espejismo?

En los últimos dos años, la economía de Türkiye ha sufrido una de las reorientaciones más agresivas de su historia moderna.

Las tasas de interés han aumentado en más de 40 puntos porcentuales, mientras que la inflación ha caído del 80% al 35%. Esto llevó a tres importantes agencias de calificación crediticia a mejorar las calificaciones del país.

Pero no todo son buenas noticias para Türkiye. El crecimiento se está desacelerando, la lira sigue siendo volátil y el riesgo político se siente como un estado permanente de cosas.

La historia de crecimiento es más débil de lo que parece

A principios de año, las proyecciones de crecimiento para la economía de Türkiye parecían optimistas.

Según Reuters, se espera que el crecimiento oficial del PIB de Türkiye alcance el 2,8% este año, por debajo del 3,2% de 2024 y muy por debajo del objetivo del 4% del gobierno.

Pero el verdadero problema es más profundo. Una gran parte de este crecimiento proviene de la construcción posterior al terremoto, que crea actividad pero no productividad a largo plazo.

Como señala el economista turco Arda Tunca, la industria y la agricultura se han estancado, mientras que la construcción impulsada por el Estado apuntala las cifras.

Cuando se eliminan los efectos de la reconstrucción de emergencia y la infraestructura pública, la recuperación del sector privado parece plana. La manufactura y las exportaciones siguen siendo moderadas. El déficit comercial puede haberse reducido, pero no debido a un sector exportador en auge.

En cambio, la demanda interna se ha visto reprimida por los altos costos de endeudamiento.

Esto no parece un crecimiento de base amplia. Es más bien un impulso temporal moldeado por la respuesta a la crisis, por ahora.

La inflación está cayendo, pero no lo suficientemente rápido

El Banco Central de la República de Türkiye (CBRT) subió las tasas de interés de un solo dígito al 50% entre mediados de 2023 y principios de 2024. Este fue uno de los ciclos de endurecimiento más pronunciados a nivel mundial.

La inflación, que alcanzó un máximo de más del 75%, ha caído desde entonces al 35% en junio de 2025. Los mercados ahora esperan que caiga a alrededor del 30 por ciento para fin de año. El banco central apunta al 24%, aunque pocos creen que alcanzará esa marca.

El informe de abril de la OCDE mostró que se espera que la inflación caiga al 17,3% en 2026, aunque eso puede parecer muy optimista en este momento.

Pero el problema no es solo la alta inflación; también es credibilidad. Después de un ciclo de flexibilización de corta duración a fines de 2024, el CBRT se vio obligado a revertir el curso cuando la agitación política sacudió los mercados.

Ahora, en julio de 2025, ha reanudado el recorte de tipos, con el tipo de interés oficial reducido al 43%. Se esperan más recortes hasta diciembre, posiblemente alcanzando el 36%.

Este ritmo puede ser demasiado rápido. Las tasas de interés reales siguen siendo positivas, pero apenas. Si el CBRT se relaja demasiado pronto, la inflación podría estabilizarse o aumentar nuevamente.

Las calificaciones crediticias ofrecen claridad pero no certeza

En 2024, Türkiye se convirtió en el único país en recibir mejoras de Moody's, S&P y Fitch.

Moody's elevó la calificación soberana de B1 a Ba3, citando la desinflación, las subidas de tipos y la renovada confianza en la lira turca. Fitch y S&P se hicieron eco de opiniones similares, apuntando a una mejor disciplina fiscal y equilibrios externos.

Pero las actualizaciones vinieron con advertencias. Moody's señaló "riesgos de gobernanza continuos". Fitch citó la imprevisibilidad legal.

Los tres señalaron que la economía de Türkiye se mantiene tres escalones por debajo del grado de inversión. Las mejoras son reales, pero frágiles.

La verdadera transformación es estructural

Más allá de los titulares, Türkiye ha comenzado a cambiar los cimientos de su economía.

El Programa a Mediano Plazo introducido en 2023 puso en marcha una serie de reformas estructurales. Estos incluyen la consolidación fiscal, las mejoras en el clima de inversión y un impulso a gran escala hacia las energías renovables. La capacidad solar y eólica experimentó mejoras masivas en 2025.

Las nuevas herramientas de comercio digital han ayudado a las pymes a llegar a los mercados globales, particularmente en Asia y Estados Unidos.

La diversificación de las exportaciones está empezando a tomar forma. El Consejo de Coordinación para la Mejora del Entorno de Inversión ha simplificado la concesión de permisos y ha ayudado a restablecer la confianza de los inversores extranjeros.

La deuda sigue bajo control. Se prevé que la deuda pública se mantenga por debajo del 25% del PIB en 2025, muy por debajo de los mercados emergentes similares.

El déficit por cuenta corriente está ahora por debajo del 1% del PIB. Por primera vez en años, el marco macro de Türkiye está comenzando a tomar forma.

El verdadero veredicto: progreso pero no convergencia

Donde Türkiye ha avanzado más es en la intención política.

El informe de la OCDE de 2025 confirma que el país está dando pasos reales hacia la convergencia con las economías de mayores ingresos. Pero también destaca lo lejos que queda por recorrer.

La economía de Türkiye todavía está luchando con la baja productividad, especialmente en los servicios, donde las barreras regulatorias y la débil innovación limitan la producción.

La investigación y el desarrollo aplicación para invertir oídos silenciados, ya que solo un tercio de las empresas turcas introdujeron una innovación en el último ciclo reportado, en comparación con más del 50 por ciento en sus pares de la OCDE.

Además, Türkiye tiene la tasa de participación femenina más baja de la OCDE. Solo el 34% de las mujeres de 15 a 64 años están activas en la fuerza laboral.

La tasa de participación en la fuerza laboral ha aumentado del 50% en 2005 al 60% en la actualidad. Eso es un progreso real. Pero la mayoría de las ganancias provienen del empleo masculino.

Según la OCDE, cerrar la brecha de género en el mercado laboral podría elevar significativamente el PIB per cápita a largo plazo.

La volatilidad política es el mayor riesgo

El progreso depende de la previsibilidad. En marzo de 2025, el arresto del alcalde de Estambul, Ekrem İmamoğlu, desencadenó protestas, salidas de capital e interrumpió la trayectoria política del banco central.

El CBRT tuvo que pausar sus recortes de tasas y volver a subir para evitar una crisis de liras.

Esta es la línea de falla crítica. La economía de Türkiye ha comenzado a mejorar, pero no puede prosperar sin estabilidad política.

Los inversores extranjeros necesitan confianza en que las instituciones pueden actuar sin interferencias. El rebote actual es condicional. Un paso en falso podría deshacerlo, particularmente en forma de recortes tempranos de tasas o extralimitación judicial.

Lo que Türkiye ha logrado desde 2023 es estabilización, no transformación. Si esas condiciones se mantienen, el país podría convertirse en una verdadera historia de éxito en los mercados emergentes.

De lo contrario, puede volver al mismo ciclo de sobrecalentamiento, corrección e incertidumbre que ha definido su última década.