El analista de Mizuho explica por qué las stablecoins no son una amenaza disruptiva para Visa y Mastercard

El analista senior de Mizuho, Dan Dolev, no está de acuerdo con la narrativa popular de que las stablecoins representan una amenaza disruptiva para los gigantes de pagos heredados como Visa Inc (NYSE: V) y Mastercard Inc (NYSE: MA).

En una entrevista con CNBC la semana pasada, Dolev estuvo de acuerdo en que el ecosistema criptográfico continúa atrayendo la atención de inversores y tecnólogos por igual, pero dijo que la tesis de la disrupción, particularmente relacionada con los pagos de los consumidores, es fundamentalmente defectuosa.

"Los cementerios están llenos de personas que acortaron a Mastercard y Visa en tales ideas", advirtió, y agregó: "Se ha demostrado que están equivocados una y otra vez".

A pesar de la exageración que rodea la adopción de blockchain y stablecoins, especialmente después de que el presidente Trump firmara la "Ley GENIUS" el 18 de^julio, Dolev cree que la propuesta de valor central de las redes de crédito permanece intacta, particularmente en áreas donde los consumidores obtienen beneficios tangibles como recompensas.

Las stablecoins son disruptivas, pero no para Visa y Mastercard

Dolev cree en el potencial disruptivo de las stablecoins, pero solo en segmentos estrechos del panorama de pagos.

Específicamente, ve impacto en las remesas y las transacciones transfronterizas B2B, donde los actores tradicionales cobran tarifas altas y ofrecen una innovación limitada.

Sin embargo, hablando con CNBC, trazó una línea clara entre estos nichos y el ecosistema de pagos de consumo más amplio.

Según el analista de Mizuho, Visa Inc. y Mastercard no están prestando servicios directamente a esas áreas, lo que significa que su negocio principal permanece aislado de la competencia de las stablecoins.

La propuesta de valor de Visa y Mastercard sigue ganando

Dolev sigue sin estar convencido de que las stablecoins reemplacen a las redes de pago tradicionales principalmente debido a la propuesta de valor vinculada a las tarjetas de crédito.

Las tarjetas de crédito son mucho más que conveniencia: ofrecen recompensas, generan crédito y permiten el acceso a servicios que las monedas estables no replican, argumentó.

Incluso al comparar los rendimientos de las stablecoins con los puntos de las tarjetas de crédito, el analista de Mizuho señaló que los rendimientos dependen de las tasas.

Si las tasas de interés caen, el incentivo para usar monedas estables disminuye, lo que dificulta la monetización del negocio.

Stablecoins: exageración de las criptomonedas frente a la realidad del mercado

En "Power Lunch", Dolev también advirtió contra la sobreestimación de la escala y el impulso del mercado de stablecoins.

Si bien empresas como Circle y plataformas como Coinbase han generado entusiasmo, citó el estancamiento del crecimiento de la capitalización de mercado como evidencia de una desconexión entre la narrativa y la realidad.

"La capitalización de mercado de USDC literalmente no se ha movido desde abril: hay una bifurcación masiva entre la historia y la realidad", dijo a CNBC.

Con todo, Dan Dolev sigue siendo algo escéptico sobre la rentabilidad a largo plazo de las stablecoins, especialmente si las tasas bajan.

¿Debería comprar acciones de Visa o Mastercard?

La explicación de Dolev en "Power Lunch" sugiere que el reciente retroceso impulsado por las stablecoins en las acciones de Visa y Mastercard puede ser una oportunidad para comprar nombres de calidad con grandes descuentos.

Es por eso que Wall Street continúa calificando ambas acciones de fintech como "sobreponderadas" para la segunda mitad de 2025.

Además, tanto las acciones de V como las de MA pagan actualmente una rentabilidad por dividendo de más del 0,50%, lo que compensa otra gran razón para poseerlas a largo plazo.