Estratega de UBS advierte que el repunte del mercado podría estancarse en agosto a medida que el crecimiento de EE.UU. se desacelera

El reciente repunte del mercado de valores puede estar acercándose a una pausa a medida que surgen señales de desaceleración del crecimiento económico de Estados Unidos, según Andrew Garthwaite, estratega jefe de acciones globales de UBS.

El estratega señala tanto los indicadores macroeconómicos como las señales del mercado que sugieren que el impulso alcista del S&P 500 podría estar en riesgo en los próximos meses.

Garthwaite destacó que la volatilidad implícita dentro del índice, una medida de las fluctuaciones esperadas dentro de los componentes del índice, ahora está cerca del extremo inferior de su rango histórico, lo que lo deja vulnerable a una reversión. "Cuando sube, los cíclicos han tendido a tener un rendimiento inferior el 84% de las veces", señaló en una reciente sesión informativa con clientes.

El estratega de UBS mantiene una perspectiva cautelosa a corto plazo, pronosticando que agosto probablemente será un mes a la baja para las acciones a medida que el crecimiento de EE. UU. se desacelere, mientras que la Reserva Federal sigue sin poder recortar las tasas de interés hasta septiembre.

Los indicadores económicos señalan deterioro

UBS prevé que los datos económicos de EE.UU. continúen debilitándose en los próximos meses, lo que podría ejercer una presión adicional sobre los mercados.

A pesar del sólido desempeño del S&P 500 este año, con un aumento del 8% en 2025 y más del 30% que sus mínimos de abril, las tendencias económicas subyacentes han sido suaves.

Garthwaite señaló el mercado laboral como un área clave de preocupación.

Si bien los mercados de valores se han encogido de hombros ante aranceles más altos y datos lentos, el estratega señaló que "las horas trabajadas anualizadas de 3 meses se han debilitado drásticamente", mientras que las lecturas del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de empleo sugieren una desaceleración en el crecimiento del empleo.

UBS espera que el crecimiento de las nóminas no agrícolas se desacelere significativamente en el cuarto trimestre, proyectando un promedio mensual de solo 48,000 empleos.

El pronóstico también incluye la posibilidad de que las nóminas se vuelvan negativas durante el cuarto trimestre, con una disminución de alrededor de 12,000 empleos.

Vientos en contra estacionales y calendario de la Fed

Más allá del debilitamiento del contexto económico, los patrones estacionales podrían frenar aún más la confianza de los inversores.

Históricamente, agosto y septiembre han sido los meses más débiles para la renta variable, y UBS no ve ninguna razón para esperar un resultado diferente este año.

Garthwaite reiteró que es poco probable que la Reserva Federal recorte las tasas de interés antes de septiembre, lo que limita el posible apoyo político en el corto plazo.

Con la combinación de datos económicos más débiles, niveles de volatilidad históricamente bajos y debilidad estacional, el estratega cree que el entorno actual del mercado requiere cautela.

El repunte del S&P 500 a máximos históricos ha sido notable por su resistencia, pero UBS advierte que se ha producido a pesar de los crecientes desafíos macroeconómicos.

Si el índice puede mantener su impulso probablemente dependerá de la rapidez con la que se estabilicen el mercado laboral y los indicadores de crecimiento más amplios, y del próximo movimiento de la Fed una vez que tenga espacio para ajustar las tasas.

Como resumió Garthwaite en su nota a los clientes, el balance de riesgos sugiere que la carrera alcista del mercado puede necesitar un respiro, y los próximos meses probablemente pongan a prueba la paciencia y la convicción de los inversores.