La economía de Brasil se desacelera en el 2T, pero supera las previsiones ya que los servicios y la minería apoyan el crecimiento

La economía de Brasil se desaceleró más de lo esperado en el segundo trimestre de 2025, pero aún superó las expectativas del mercado, con el apoyo de la actividad de servicios y las ganancias de la industria extractiva.

Las cifras oficiales de la agencia de estadísticas IBGE, publicadas el martes, mostraron que el producto interno bruto creció un 0,4% en el trimestre anterior, por encima del aumento trimestral del 0,3% visto en una encuesta de Reuters entre economistas.

La cifra representó una fuerte disminución con respecto al aumento revisado del 1,3% en el primer trimestre, cuando la sólida producción agrícola estacional había impulsado la potencia agrícola. El PIB subió un 2,2% interanual, cumpliendo con las estimaciones del mercado.

Los economistas ven una desaceleración gradual en el futuro

A pesar de la pequeña sorpresa positiva, los analistas advirtieron que las cifras indican una tendencia de enfriamiento. Gustavo Rostelato, economista de Armour Capital, dijo que las estadísticas confirmaban una disminución gradual en el consumo de los hogares.

Liam Peach, economista senior de mercados emergentes de Capital Economics, afirmó que un crecimiento más débil respalda una mejora de las perspectivas de inflación, lo que permite al banco central contemplar la relajación de la política monetaria.

Esperaba que el PIB creciera un 0,3% intertrimestral en los próximos trimestres, con un crecimiento anual del 2,3% en 2025 y menos del 2,0% en 2026.

La orientación de la política monetaria sigue siendo restrictiva

El banco central brasileño subió las tasas agresivamente en los últimos 12 meses al 15%, un nivel cercano a un máximo de dos décadas, lo que hizo que el índice de referencia subiera 450 puntos básicos desde septiembre.

En julio, la tasa se mantuvo sin cambios y los responsables de la política monetaria señalaron su intención de mantener esa postura restrictiva durante un período "muy largo" para mantener bajo control las expectativas de inflación.

Sin embargo, la desaceleración en el segundo trimestre puede pesar sobre las perspectivas de crecimiento, admitió el Ministerio de Finanzas.

El ministerio indicó un sesgo moderado a la baja en sus perspectivas de crecimiento para 2025, que ahora se sitúa en el 2,5%, dada la desaceleración más aguda de lo esperado y los efectos retardados de la política monetaria restrictiva.

La cifra contrastó con el fuerte crecimiento del 3,4% registrado en 2024.

Tendencias de consumo e inversión

El consumo de los hogares, un motor crucial del crecimiento económico, aumentó un 0,5% en el segundo trimestre, ayudado por los esfuerzos del gobierno para mantener las ganancias salariales.

Sin embargo, este ritmo fue muy inferior al crecimiento del 1,0% observado en el primer trimestre, lo que pone de relieve el enfriamiento gradual observado por los analistas.

La inversión, medida por la formación bruta de capital fijo, disminuyó un 2,2% después de aumentar en el primer trimestre, ya que los altos costos de endeudamiento afectaron a las empresas. El consumo del gobierno también cayó un 0,6%.

El desempeño del sector destaca un panorama mixto

Por el lado de la oferta, los servicios, que representan casi el 70% del PIB de Brasil, crecieron un 0,6% en comparación con el primer trimestre, ayudados por un mercado laboral aún resistente.

La producción industrial aumentó un 0,5%, impulsada por un aumento del 5,4% en las industrias extractivas. La producción agrícola, por otro lado, cayó marginalmente, un 0,1%, después de hacer una contribución significativa a principios de este año.

Perspectivas: crecimiento más lento pero estable

Las cifras muestran una economía que se ajusta a circunstancias monetarias más restrictivas, con una disminución constante del consumo, una disminución de las inversiones y un desempeño del sector cada vez más desigual.

Si bien los servicios y las industrias extractivas continúan brindando apoyo, el panorama general indica moderación.

Los economistas predicen que la economía de Brasil seguirá siendo sólida pero lenta, lo que permitirá una relajación monetaria para fines de 2025.

Sin embargo, el ritmo de cualquier transición de políticas estará determinado por la dinámica de la inflación y por si la demanda interna continúa debilitándose sin poner en peligro la estabilidad macroeconómica.

Al mismo tiempo, el tono cauteloso del Ministerio de Hacienda enfatiza el acto de equilibrio que deben realizar los funcionarios: mantener el impulso en la economía más grande de América Latina y mantener la inflación bajo control después de uno de los ciclos de alzas de tasas más rápidos en décadas.