Esta es la economía más subestimada de Europa

Chipre rara vez aparece en los radares macro globales. Los titulares rara vez hablan de su economía. Pero tal vez deberían.

La isla ha vuelto a acelerar el crecimiento mientras que la inflación se ha derrumbado esencialmente. Sus finanzas públicas están en superávit, los bancos son más fuertes y el turismo sigue batiendo récords.

Lo que es nuevo es el surgimiento de un motor tecnológico real. Para los inversores, este es un Chipre diferente al de hace una década, con un potencial alcista más claro y un talón de Aquiles externo familiar.

Los números que importan

El PIB real creció un 3,3% interanual en el segundo trimestre. La oficina de estadística atribuye la ganancia al comercio mayorista y minorista, a los hoteles y restaurantes, y a la información y la comunicación.

Se trata de una economía que se expande más rápido que la mayor parte de la zona del euro, con una composición que se está ampliando más allá del turismo.

Además del fuerte crecimiento, los precios apenas se movieron en julio. La inflación armonizada fue de solo 0,1% interanual, la más baja de la Unión Europea ese mes.

La desinflación ahora tiene una base generalizada. Eso les da a los hogares y las empresas un alivio real de los ingresos a medida que se desvanece el pico del shock de precios.

El mercado laboral está ajustado. El desempleo cayó al 4,3% en el segundo trimestre a medida que crecía la fuerza laboral. Una afluencia constante de habilidades respalda la base de servicios y contrarresta el lastre demográfico.

Las tasas de política ya no son un viento en contra. El Banco Central Europeo recortó su tasa de depósito al 2,00% en junio y la mantuvo en julio.

La transmisión es gradual, pero el menor servicio de la deuda debería respaldar el consumo y la vivienda en los próximos trimestres.

Las finanzas públicas vuelven a ser una fortaleza. Los datos preliminares muestran un superávit de las administraciones públicas de 840,6 millones de euros entre enero y julio, equivalente al 2,4% del PIB. El FMI sitúa la deuda pública cerca del 65% del PIB a finales de 2024, muy por debajo del máximo posterior a la crisis.

El sistema bancario parece más seguro de lo que solía ser. La morosidad se situó en el 5,9% en mayo, con una cobertura de provisiones en torno al 61%.

Eso está a un mundo de distancia de cómo era el panorama bancario de las islas hace una década y libera balances para financiar la economía real.

Finalmente, el turismo sigue siendo un caballo de batalla para la isla. Las llegadas de julio aumentaron un 6,9% interanual a 589.116. En lo que va de 2025, la isla registró mayores llegadas en todos los meses excepto en marzo, en comparación con 2024.

Los ingresos alcanzaron los 422,3 millones de euros en junio, un 9,6% más, lo que llevó las ganancias del primer semestre a 1.380 millones de euros, un 21% más. Un mayor gasto por visitante ayuda al equilibrio externo y a la recaudación de impuestos.

¿Es la tecnología un verdadero motor de crecimiento?

La respuesta corta es sí.

Chipre se sitúa ahora por encima de la media de la UE en cuanto a la proporción de especialistas en TIC en el empleo, con un 5,4 % en 2024. Esta es una clara señal de que Chipre es una economía capaz de exportar servicios de alto valor con baja intensidad de importación.

Eurostat también sitúa a Chipre en la cima de la UE en cuanto a la cuota de valor añadido del sector de las TIC.

Como resultado, su ecosistema de startups está ganando forma. En el índice StartupBlink de 2025, Chipre saltó cinco lugares para ocupar el puesto 40 a nivel mundial, el que más rápido subió en la UE por segundo año, con más de 300 startups mapeadas en su plataforma.

Ese impulso podría indicar tanto reubicaciones como una tubería local más densa.

La formación de capital también está ganando fuerza en casa. El Cyprus Equity Fund, de 26 millones de euros, gestionado por 33East y respaldado por el Fondo Europeo de Inversiones y recursos nacionales, está invirtiendo en pre-semilla y semilla.

Para un micromercado, un médico de cabecera local es un impulso muy necesario. Lo que Chipre necesita ahora es mantener a los fundadores en la isla, acelerar las rondas de financiación y estrechar las redes de inversores.

La fuga de cerebros ha sido históricamente un problema para Chipre y el Presidente, Christodoulides, se ha centrado en abordar esa cuestión desde su elección.

La política está dando lentamente los pasos correctos. La Dependencia de Facilitación de la Actividad Empresarial actúa como una ventanilla única para las empresas extranjeras y acelera los permisos para el personal calificado.

La visa de inicio se extiende hasta diciembre de 2026 con una cuota de 150. La visa para nómadas digitales reabrió en marzo. El IP Box ofrece una deducción del 80% que cumple con la OCDE sobre los ingresos de propiedad intelectual calificados, lo que implica una tasa efectiva de alrededor del 2,5% para las ganancias elegibles.

La importancia macro es clara. Una base más amplia de TIC y servicios profesionales aumenta el PIB por trabajador, reduce la volatilidad en relación con el turismo y respalda la cuenta externa a lo largo del tiempo. Es la diversificación estructural que Chipre necesita urgentemente.

La brecha externa que aún muerde

La cuenta corriente sigue siendo el punto débil. Los datos provisionales muestran un déficit de 1.200 millones de euros en el primer trimestre, más amplio que el año anterior.

Excluyendo las entidades de propósito especial, la imagen no ha cambiado más o menos pero aún está en rojo.

Las importaciones de bienes y energía son los impulsores, junto con las salidas de ingresos primarios de los servicios comerciales internacionales.

Bruselas y el FMI ya han señalado el problema. El trabajo de supervisión de la Comisión y el Artículo IV del FMI para 2025 señalan déficits grandes y persistentes, incluso después de ajustar las peculiaridades estadísticas.

En lenguaje sencillo, el país compra más del mundo de lo que vende, y paga ingresos a los inversores extranjeros que vinieron por la plataforma de servicios.

Eso es manejable con confianza y crecimiento, pero es una restricción macro que requiere un plan.

El amortiguador a corto plazo son los ingresos por turismo. La solución a mediano plazo es seguir cambiando la economía hacia servicios de alto valor mientras se reduce la factura de importación de energía.

La energía y la interconexión pueden cambiar las matemáticas

Dos proyectos tienen un peso macro descomunal.

Primero está la monetización del gas. En febrero, el gobierno aprobó el plan de desarrollo actualizado para el campo Aphrodite con Chevron, NewMed y Shell.

El plan utiliza una unidad de procesamiento flotante y un oleoducto a Egipto. Este verano se está llevando a cabo un estudio del fondo marino para el oleoducto.

Paralelamente, TotalEnergies y Eni firmaron con Chipre y Egipto para enrutar el gas de Cronos para su procesamiento en Zohr y la licuefacción en Damietta para la exportación.

Si estos plazos se mantienen, Chipre se convierte en exportador de gas a finales de la década. Eso reduciría los costos de electricidad, reduciría la factura de importación y agregaría divisas.

El segundo es el Great Sea Interconnector, el enlace submarino HVDC a Creta y, más tarde, a Israel. La financiación de la UE de 657 millones de euros está en vigor, pero las cuestiones de gobernanza y costes han aumentado.

El 4 de septiembre, la Fiscalía Europea abrió una investigación sobre posibles delitos penales relacionados con el proyecto. El gobierno chipriota está sopesando la exposición fiscal mientras el operador de la red de Grecia sigue adelante.

El caso de la energía sigue siendo convincente, pero la ejecución determinará si ofrece la resiliencia y la integración renovable prometidas.

En última instancia, el gas y la interconexión podrían ser poderosos impulsores de la economía de Chipre si se materializan. Pero por ahora, son las TIC y los motores del turismo los que pagan las facturas.

¿Se puede invertir en Chipre?

El panorama general se ve bien para Chipre.

El crecimiento cercano al 3% con una inflación del 2%, un superávit primario y una deuda en declive no es común en la periferia del euro. El BCE está relajando y los bancos locales tienen bajos ratios de morosidad y un alto capital.

Los diferenciales de los bonos soberanos de Chipre tienen margen para estrecharse si la orientación fiscal se mantiene y la historia externa mejora gradualmente.

Las calificaciones son buenas y estables.

Además, los ángulos de la renta variable y de los activos reales son específicos. Los bancos se benefician de menores costos de financiamiento y balances más saludables, con un crecimiento moderado de los préstamos a medida que las hipotecas se revalorizan a la baja.

La hostelería y los operadores con exposición a los mercados emisores de mayor gasto se beneficiarán de los ingresos récord por turismo.

Las oficinas y residenciales en los distritos que atienden a los equipos tecnológicos reubicados todavía ven apoyo, incluso cuando el crecimiento de los precios de la vivienda se enfría.

Los últimos datos muestran Los precios de la vivienda subieron un 4,8% interanual según el índice del Banco Central y un 1,1% intertrimestral según el índice Cystat. Eso parece una normalización en lugar de una relajación.

El ecosistema tecnológico ofrece una nueva ruta de exposición. La inversión extranjera está fluyendo, aunque los datos reales son difíciles de probar.

Para los asignadores globales, el enfoque práctico es observar las nuevas empresas vinculadas a Chipre que recaudan en centros más grandes y los fondos regionales que invierten conjuntamente con el vehículo respaldado por el FEI.

La financiación local sigue siendo escasa, pero también es un desafío que lleva años superar.

Finalmente, la economía de Chipre es abierta y sensible a la demanda del Reino Unido y la UE. Nada de esto está oculto, y los amortiguadores son mejores que en cualquier otro momento desde la crisis.

La sorpresa está en otra parte. Chipre ya no es solo una historia de sol y servicios. Se está convirtiendo en una economía de servicios y software con opcionalidad energética.

Esa combinación es rara en Europa y se puede invertir si sabes dónde buscar.