La economía de Alemania está tratando de salir del estancamiento

La economía alemana se enfrenta a otra situación incómoda.

Después de dos décadas de depender de las exportaciones y el poderío industrial, el modelo parece cansado. El crecimiento se ha estancado, el superávit de exportación se está reduciendo e incluso el consumo de los hogares está luchando por elevar las cifras.

Algunas señales apuntan hacia un estancamiento prolongado, mientras que otras dan esperanzas de un repunte. ¿Cuál es el escenario más probable?

Por qué se estancó la economía

Los datos muestran un país que lucha por crecer.

Después de dos trimestres consecutivos de crecimiento modesto, el PIB de Alemania se contrajo un 0,3% en el segundo trimestre de 2025.

El crecimiento anual es ahora de solo 0,2%, según la Oficina Federal de Estadística. Las exportaciones cayeron debido a que los aranceles estadounidenses del 15% sobre la mayoría de los bienes y del 27,5% sobre los automóviles afectaron el comercio, y las empresas enfrentaron una demanda más débil de China.

La antigua ventaja de Alemania, que era su dominio en automóviles, maquinaria y productos químicos, ahora está en duda.

El beneficio neto de Volkswagen se desplomó un 36% en el segundo trimestre, lo que subraya lo frágil que se ha vuelto la industria.

Los productos químicos también se están viendo afectados por los altos costos de la energía y el exceso de oferta chino. La construcción sigue siendo débil, y se espera que la construcción residencial solo se estabilice en 2025.

El Bundesbank ha tratado de levantar el ánimo, señalando que la producción industrial de julio aumentará un 1,3% y argumentando que Alemania puede evitar una recesión técnica.

Pero eso no cambia la tendencia. La economía se ha estancado desde 2019, y se prevé que la producción se mantenga estable en 2025.

De dónde viene el optimismo

Las encuestas cuentan una historia diferente. El índice de clima empresarial Ifo subió a 89,0 en agosto, y los gerentes son más optimistas sobre los ingresos en los próximos seis meses. Las encuestas del PMI también muestran una expansión modesta.

La brecha entre los datos duros y el sentimiento es sorprendente.

¿Por qué las empresas tienen tanta confianza cuando los números son tan débiles? En parte porque esperan que la política funcione.

El canciller Friedrich Merz ha prometido un "otoño de reformas" con incentivos fiscales, reforma de las pensiones, cambios de la asistencia social al trabajo y una política energética más favorable a la industria.

Bruselas también ha aprobado un programa de 500.000 millones de euros financiado con deuda para infraestructuras y defensa.

Las empresas cuentan con estas medidas para pasar finalmente de la promesa a la entrega.

Otra razón para el optimismo es el comercio. Un acuerdo entre la UE y Estados Unidos pronto podría reducir los aranceles a los automóviles del 27,5% al 15% una vez que Bruselas presente la legislación adecuada.

Los fabricantes de automóviles alemanes creen que se avecina un alivio, incluso si un arancel del 15% sigue siendo seis veces más alto que la tasa del 2,5% que disfrutaban antes de que Donald Trump regresara a la Casa Blanca.

Al mismo tiempo, los salarios reales en el país están aumentando, lo que también da cierto optimismo a los consumidores. Los sindicatos han logrado asegurar acuerdos salariales por encima de la inflación en la metalurgia y la fabricación.

Algunos trabajadores de la fábrica han visto aumentos de hasta el 20% después de difíciles negociaciones, elevando el salario mensual de nivel inicial a más de 2.800 euros.

Además, el salario mínimo de Alemania aumentará a 13,90 euros en 2026 y a 14,60 euros en 2027, lo que lo sitúa entre los más altos de Europa.

Por qué los inversores no deberían celebrar todavía

Esta brecha de optimismo parece frágil a partir de ahora.

La confianza se basa en las reformas que aún no se han detallado y en la desgravación arancelaria que aún no se ha aplicado. Mientras tanto, la debilidad económica no desaparecerá fácilmente.

Los costos de la energía siguen siendo mucho más altos que en los EE. UU., lo que erosiona la competitividad.

El euro se ha apreciado un 13% frente al dólar y un 11% frente al yuan este año, lo que hace que las exportaciones sean menos competitivas.

Las empresas industriales están trabajando por debajo de su capacidad, según el Bundesbank, lo que significa que los márgenes de beneficio son escasos y es probable que el gasto de capital se mantenga débil.

El panorama fiscal también limita hasta dónde puede llegar Berlín. El déficit se proyecta en 2,7% del PIB en 2025, aumentando a 2,9% en 2026.

La deuda aumentará hasta el 64,7% del PIB. El gobierno ya está debatiendo recortes de 30.000 millones de euros en el presupuesto de 2027 para compensar el aumento del gasto en infraestructura y defensa.

Esa charla sobre austeridad corre el riesgo de anular el estímulo actual incluso antes de que se afiance.

Y, por último, el ciudadano alemán promedio no siente el mismo optimismo a medida que aumenta el desempleo en todos los ámbitos. El número de desempleados superó los tres millones en agosto por primera vez en más de una década, lo que elevó la tasa de desempleo al 6,4% y destacó la presión sobre los hogares a medida que la demanda laboral se desacelera y las empresas recortan.

Para los inversores, esta combinación significa que los activos alemanes vinculados al gasto público, como la construcción, los proveedores de infraestructura y los contratistas de defensa, parecen mejor posicionados que las industrias expuestas a las tensiones comerciales de Estados Unidos.

Los automóviles siguen siendo un sector de alto riesgo, con un alivio descontado pero no garantizado. Los productos químicos y las industrias intensivas en energía no se recuperarán hasta que los costos de la energía sean estructuralmente más bajos.

Lo que podría cambiar la historia

Las perspectivas a corto plazo son sombrías, pero no desesperadas. Si la UE actúa rápidamente para desencadenar el recorte de aranceles de Estados Unidos, los automóviles alemanes podrían ver un alivio parcial a principios de 2026.

Si Merz logra aprobar reformas genuinas en pensiones, energía y bienestar, la confianza se traduciría en inversión. Las licitaciones públicas para proyectos de infraestructura y defensa se filtrarán en la economía real el próximo año.

Aún así, el problema más profundo es la competitividad. Merz ha sido contundente, diciendo que Alemania está en una "crisis estructural" y que grandes partes de la economía ya no son competitivas en precios.

A menos que los costos de la energía caigan de manera predecible y las cargas regulatorias disminuyan, cualquier recuperación será temporal. La brecha entre Alemania y las economías más ágiles se ampliará.

El riesgo y la oportunidad únicos

Es posible que Alemania no entre en recesión en 2025, pero el crecimiento también está fuera de la mesa.

Eso hace que la trayectoria del país sea inusualmente binaria. O las reformas y el gasto dan resultados en 2026, dando a Alemania su primer año de crecimiento real desde antes de la pandemia, o la brecha de optimismo se derrumba y el estancamiento se afianza.

Tres señales a tener en cuenta son el momento de la legislación de la UE para reducir las tarifas de los automóviles, los precios de la energía industrial de Alemania netos de gravámenes y la entrega de licitaciones de infraestructura. Estos decidirán si 2026 parece un crecimiento del 1% o más cercano a cero.

El mundo se ha acostumbrado a Alemania como potencia exportadora. Los próximos dos años mostrarán si puede reinventarse como una economía equilibrada con demanda interna, energía competitiva y reformas creíbles.

Por ahora, los datos dicen que se detiene. La esperanza está en la línea de políticas. Si esa esperanza se convierte en realidad es la historia económica más importante en Europa hoy.