Entrevista: Kimball Carr de Inspire Veterinary Partners sobre cómo su modelo de capital compartido tiene como objetivo desafiar el capital privado en el cuidado de mascotas

La propiedad de animales de compañía está aumentando en todo el mundo, y Estados Unidos no es una excepción.

A partir de 2024, el 66% de los hogares estadounidenses, alrededor de 86.9 millones de hogares, tenían una mascota.

Desde la compañía hasta el apoyo emocional, las mascotas se han convertido en una parte vital de la vida de sus dueños.

Los estadounidenses también están gastando más que nunca en sus compañeros peludos.

Según la Asociación Estadounidense de Productos para Mascotas, los estadounidenses gastaron $ 152 mil millones en mascotas en 2024, con casi $ 40 mil millones destinados a la atención veterinaria y las ventas de productos relacionados.

Para las empresas de capital privado, esta tendencia creciente ha abierto una lucrativa oportunidad de negocio.

Los datos de PitchBook muestran que el capital privado invirtió $ 51.6 mil millones en el sector veterinario entre 2017 y 2023, seguido de otros $ 9.3 mil millones en solo los primeros cuatro meses de 2024.

Sin embargo, la creciente propiedad de clínicas veterinarias por parte del capital privado ha hecho sonar la alarma de que su creciente presencia podría tener las mismas consecuencias que ha tenido la creciente propiedad de hospitales por parte de PE: aumento de precios, reducción de servicios e incluso cierres destinados a maximizar los rendimientos de los accionistas.

En este contexto, Inspire Veterinary Partners (NASDAQ: IVP) afirma posicionarse como una alternativa al modelo respaldado por capital privado.

Su enfoque enfatiza la propiedad de clínicas a largo plazo, los planes de propiedad de acciones de los empleados (ESOP) y las estrategias de crecimiento centradas en la inversión en equipo, en lugar de la típica acumulación y salida de activos de tres a cinco años que persiguen las firmas de capital privado.

"Los fundadores y líderes de Inspire incluyen profesionales veterinarios, y seleccionamos clínicas para su compra con el deseo de mantener esas clínicas a largo plazo y hacer planes de crecimiento en consecuencia", dijo el CEO de IVP, Kimball Carr, a Invezz en una entrevista.

"Nuestro objetivo es proporcionar un nuevo camino hacia la consolidación de clínicas de unidades múltiples impulsada por la inversión en nuestros equipos y, lo que es más importante, proporcionar un camino hacia la equidad compartida".

Carr también habló sobre la reciente transacción de acciones preferentes convertibles de $ 10 millones de la compañía, su estrategia de crecimiento y cómo Inspire planea abordar desafíos como la escasez de mano de obra y el aumento de los costos veterinarios.

Extractos:

Kimball Carr, director ejecutivo de Inspire Veterinary Partners

Desafíos del modelo de clínica veterinaria respaldada por PE en los EE. UU.

Invezz: Su sitio web dice que IVP ofrece una mejor manera de propiedad veterinaria que la propiedad de fondos de capital privado. ¿Cuáles son las trampas de que los fondos de capital privado posean cada vez más prácticas veterinarias en los EE. UU. y en qué se diferencia su modelo del de ellos?

Creemos firmemente que no hay elección correcta o incorrecta entre una compra respaldada por PE de una clínica veterinaria frente a otros modelos, como Inspire Veterinary Partners.

Dicho esto, también hemos visto que la mayoría de la consolidación de clínicas en la última década, proveniente de firmas respaldadas por capital privado, presenta desafíos y matices que alentamos a los vendedores a comprender.

En primer lugar, está el corto plazo de dos a cinco años que tienen la mayoría de los inversores de capital privado antes de querer "salir" de cualquier inversión.

Esto a menudo puede significar objetivos comerciales miopes, cargas financieras dolorosas que se reducen a las operaciones clínicas y, a veces, una falta de comprensión de cómo la medicina veterinaria se ve afectada negativamente por estos fondos que desean "acumular" ingresos rápidamente y salir de una inversión.

Los fundadores y líderes de Inspire incluyen profesionales veterinarios, y seleccionamos clínicas para la compra con el deseo de mantener esas clínicas a largo plazo y hacer planes de crecimiento en consecuencia.

Nuestro objetivo es proporcionar un nuevo camino hacia la consolidación de clínicas de unidades múltiples impulsada por la inversión en nuestros equipos y, lo que es más importante, proporcionar un camino hacia la equidad compartida.

Cómo IVP permite a los empleados tener una participación en el capital de la clínica

Esto nos lleva a otro componente en el que creemos profundamente.

Por lo general, el capital privado no proporciona capital compartido en el negocio para toda la fuerza laboral.

Una compra de clínica estándar respaldada por capital privado puede incluir la promesa de capital diferido para el vendedor en dos a cinco años, pero rara vez incluye capital o propiedad compartida para el resto de la fuerza laboral.

Además, cualquier oferta de acciones está vinculada a las salidas de fondos y no es recurrente, lo que significa que la oferta de acciones es un evento único y solo para aquellos en "la cima de la pirámide".

Inspire tiene como objetivo implementar un Plan de Opciones sobre Acciones para Empleados, o ESOP, que proporciona subvenciones anuales a nuestros empleados, lo que les permite tener el potencial de generar riqueza y compartir el éxito de toda la empresa, no solo de una clínica.

Este plan se ofrecerá a la gran mayoría de nuestros empleados, no solo a los médicos o propietarios.

Dado que nuestra visión es a largo plazo y nuestro objetivo principal es mejorar y proteger la profesión veterinaria, también hemos infundido nuestra pasión por nuestra fuerza laboral en el desarrollo de uno de los paquetes de compensación total más completos, que incluye pago, tiempo libre y otros beneficios, de cualquier empresa de nuestro sector.

A medida que implementamos estas herramientas y continuamos invirtiendo en nuestras clínicas, creemos en el modelo diferenciado de Inspire y creemos que es superior a otros modelos de "roll-up" para aquellos vendedores que se preocupan por su legado y para los equipos que realmente aman la profesión en la que trabajan.

Sobre la estrategia de crecimiento de IVP a través de la adquisición de clínicas

Invezz: Su cartera de clínicas cuenta actualmente con 14 clínicas. Háblanos de tu estrategia de crecimiento a través de adquisiciones. ¿Cuántas clínicas pretenden adquirir en los próximos cinco años? Además, ¿cómo ha impactado positivamente en las clínicas que ha adquirido hasta ahora?

Contamos con un sólido proceso de desarrollo comercial y un equipo multidisciplinario que contribuye a las decisiones de adquisición, y tenemos objetivos anualizados relacionados con el negocio de MandA.

Estos objetivos están impulsados por objetivos de crecimiento, hitos comerciales y otros factores en lugar de simplemente por el número de clínicas.

Esto también se relaciona con la discusión anterior sobre Inspire versus un modelo de PE.

Somos conscientes del camino más largo de crecimiento para IVP y queremos tomar la decisión de expansión de hoy en consonancia con la comprensión de cómo nos afecta dentro de muchos mañanas.

En pocas palabras, creceremos y hemos demostrado que sabemos cómo escalar la empresa, pero crecer al ritmo correcto, en lugar de simplemente tener una "mentalidad de salida" en nuestros objetivos de crecimiento, es importante para nosotros.

Dicho todo esto, durante los próximos cinco años, el negocio se verá muy diferente.

Nuestro objetivo es hacer crecer el negocio varias veces el tamaño actual mediante adquisiciones de unidades individuales, expansiones de clínicas, nuevos tipos de adquisiciones de clínicas, como especialidades y emergencias, adquisiciones de consultorios de unidades múltiples y, en un futuro no muy lejano, expansión a nuevas verticales comerciales más allá de la propiedad y las operaciones de la clínica.

Para aquellas clínicas que actualmente forman parte del grupo de trabajo de Inspire, hemos invertido profundamente en áreas antes mencionadas, como la compensación, la salud y el bienestar, y sistemas o herramientas integrados en toda nuestra cartera.

Hemos proporcionado a nuestras clínicas un mayor poder adquisitivo que el que suelen tener los hospitales de una sola unidad, y hemos creado modelos de reconocimiento, planes de bonificación e incentivos, y nuestro experimentado equipo de liderazgo brinda entrenamiento, desarrollo y apoyo codo a codo para nuestros equipos en cada clínica.

El Inspire de hoy se basa en sistemas y herramientas integrados que nos permiten operar 14 clínicas, pero se construyó teniendo en cuenta la previsión para que podamos escalar a 140 o 1400 clínicas aprovechando estos mismos sistemas.

Todo esto ha dado como resultado que muchas de nuestras clínicas logren un impresionante crecimiento año tras año y otros objetivos de crecimiento notables, con toda nuestra cartera mostrando un fuerte impulso y KPI en toda la empresa con una tendencia muy favorable.

Apuntar a completar nuevas adquisiciones para 2025-finales de 2026; Plan para alcanzar el punto de equilibrio del flujo de caja

Invezz: ¿Cuáles son sus objetivos a corto plazo para el crecimiento de los ingresos y la rentabilidad, y cómo planea lograrlos?

Nuestras operaciones diarias se centran tanto en el crecimiento de nuestro negocio existente, o crecimiento vertical, como en el crecimiento horizontal a través de adquisiciones continuas a medida que escalamos adecuadamente.

Conocemos las cifras pro forma de crecimiento interno y expansión externa necesarias para lograr nuestros próximos hitos financieros, y continuamos aprovechando los aprendizajes de las integraciones exitosas de nuestras 14 clínicas actuales a medida que ejecutamos procesos mediante los cuales crecemos y mejoramos la eficiencia de la cartera actual, por lo que ambos motores operan en paralelo todos los días.

Para fines de 2025, nuestro objetivo es completar nuevas adquisiciones y llevar ese impulso a 2026, durante el cual planeamos alcanzar el punto de equilibrio del flujo de efectivo a través del crecimiento vertical y horizontal antes mencionado.

Sobre la transacción de acciones preferentes convertibles de 10 millones de dólares

Invezz: ¿Cómo espera que la transacción de acciones preferentes convertibles de 10 millones de dólares fortalezca el balance de Inspire Veterinary Partners y respalde su estrategia de crecimiento a largo plazo?

La financiación más reciente de Inspire llega después de nuestros primeros dos años de ser una empresa pública, y hemos aprovechado las muchas cosas que hemos aprendido en esos dos años.

Como empresa pública de microcapitalización, es tan importante para nosotros decir "no" a los tipos incorrectos de ofertas de capital como decir "sí" a lo que funciona para nosotros a medida que continuamos siendo disciplinados sobre los tipos de financiación que aceptamos.

Creemos que este último aumento no solo nos brinda la capacidad de ejecutar nuestra estrategia de crecimiento, sino también de trabajar con los socios financieros adecuados y tratar de evitar los tipos de estructuras que dañarían nuestra capitalización y balance.

También hemos ejecutado esta financiación con una alineación claramente prevista del calendario de aumento de capital planificado junto con eventos acumulativos programados como adquisiciones, para que podamos seguir mostrando a nuestros accionistas cómo los fondos que ingresan a la empresa pueden contribuir directamente al crecimiento del negocio.

Prefieren recaudar capital "según sea necesario" que tomar un "cofre de guerra" de efectivo

Invezz: Algunos accionistas pueden ver este acuerdo como una señal de tensión financiera, especialmente con la posibilidad de dilución. ¿Cómo responde a las preocupaciones de que Inspire depende demasiado de la financiación vinculada al capital en lugar de fortalecer las operaciones y el flujo de caja?

Haremos ambas cosas: hacer crecer el negocio existente y recaudar capital de manera responsable para expandir nuestra cartera general.

Ambas disciplinas son cruciales, y somos muy conscientes de escalar nuestro negocio para que la dilución de los aumentos tenga un impacto cada vez menor en el valor que brindamos a los inversores.

Como se mencionó, nuestro equipo está enfocado en el crecimiento del negocio existente, y creemos que los resultados trimestrales recientes muestran que hemos comenzado a ver los resultados de nuestro intenso trabajo durante los últimos cuatro a ocho trimestres.

También es importante entender que hemos sido conscientes de nuestro tamaño desde el principio y, como empresa de pequeña capitalización, tomamos la decisión desde el principio de recaudar según fuera necesario en lugar de asumir un "cofre de guerra" de efectivo, lo que podría haber venido con términos de acuerdo onerosos para la empresa y, en algunos casos, podría conducir a decisiones erróneas a medida que aumenta la presión para poner ese dinero en juego.

Lo opuesto a ese enfoque, hacer aumentos más pequeños a medida que tenemos eventos de crecimiento como adquisiciones, es, en nuestra opinión, un enfoque más seguro y nos permite recaudar a mejores valoraciones a medida que la empresa madura.

ESOP, ofertas de salud mental para abordar la escasez y el desgaste de la mano de obra veterinaria

Invezz: La escasez de mano de obra es un desafío recurrente en la medicina veterinaria. ¿Cómo aborda Inspire la contratación, la retención y la salud mental del personal en sus clínicas?

No hay duda de que atraer y retener talento dentro de la fuerza laboral veterinaria es el desafío número uno para todos los operadores veterinarios.

No puedo ser lo suficientemente enfático sobre cómo nuestro enfoque para resolver este desafío es el núcleo de nuestra empresa.

Las estructuras de beneficios, compensación y equidad que Inspire ha implementado y diseñado se crearon para convertirnos en un empleador de elección.

A medida que miramos hacia el objetivo futuro cercano de tener nuestro ESOP en su lugar, otorgando derechos durante años sucesivos de empleo para los miembros de nuestro equipo, Inspire tiene como objetivo mejorar directamente nuestra capacidad de retener profesionales por más tiempo que nuestros competidores y aprovechar esa ventaja como un beneficio para el crecimiento financiero, las relaciones médico-cliente y la estabilidad a largo plazo.

También hemos agregado ofertas de salud mental a nuestros planes de beneficios y pagamos el 100% de las primas por la cobertura de salud de los miembros elegibles de nuestro equipo, por mencionar solo un par de formas más en que cuidamos a nuestros equipos.

Todo esto quiere decir que no hemos tratado de ser iterativos en nuestro enfoque para retener a los grandes talentos: nuestro objetivo es ser transformadores al brindar propiedad y los mejores beneficios y compensaciones de su clase a nuestros equipos.

¿Puede IVP mantener bajos los costos en medio del aumento de los gastos de cuidado de mascotas?

Invezz: El aumento de la propiedad de mascotas desde la pandemia ha impulsado la demanda, pero la asequibilidad del cuidado de mascotas sigue siendo una preocupación. ¿Cómo cree que la industria abordará la tensión entre el aumento de los costos y el acceso a la atención?

Como industria, y ciertamente para Inspire, el costo de la atención es un enfoque a medida que los proveedores de atención veterinaria buscan garantizar que los dueños de mascotas puedan mantener altos estándares de salud para sus mascotas.

Si bien hemos visto algunos aumentos de precios en toda la industria, hablando en nombre de Inspire, hemos adoptado un enfoque muy cuidadoso con los precios con el objetivo de tratar de minimizar el impacto en nuestros clientes.

Nuestro mundo es más caro de lo que era hace uno, dos y cinco años, y esta realidad la sienten todas las empresas, por lo que debemos ser realistas al respecto en
Además del hecho de que tener una mascota y cuidarla adecuadamente es una responsabilidad y tiene un costo.

Dicho todo esto, continuamos implementando eficiencias destinadas a mantener nuestros costos bajos para que podamos garantizar que el cuidado de las mascotas sea accesible y que cada uno de nuestros equipos aproveche las relaciones cercanas con sus clientes para que se pueda tomar la mejor decisión conjunta teniendo en cuenta el mejor cuidado para la mascota.