La desconexión de un billón de dólares de los ingresos arancelarios de Trump

Donald Trump ha prometido a los estadounidenses que los aranceles harían la vida más asequible y reconstruirían la industria estadounidense.

Pero la realidad que los estadounidenses están viendo hasta ahora es el aumento de los precios, la reducción de las ganancias y las sumas récord que fluyen a las arcas del gobierno, pagadas por las mismas personas que se suponía que los aranceles debían proteger.

En todos los principales indicadores económicos, los números son consistentes. Los impuestos a la importación están en sus niveles más altos desde la década de 1930.

Los gastos corporativos han aumentado en más de un billón de dólares. Los presupuestos familiares son más escasos.

E incluso con los ingresos arancelarios en máximos históricos, la economía de Estados Unidos ahora está creciendo más lentamente y creando menos empleos de los que habría creado sin ellos.

El regreso de los aranceles récord

La tasa arancelaria efectiva promedio en los Estados Unidos ahora se ubica en 18% antes de la sustitución y 17% después, según el último informe de Budget Lab, la más alta desde 1934.

Eso significa que casi una quinta parte del valor de los bienes importados se grava en la frontera.

Las tasas que antes se aplicaban a unos pocos productos ahora cubren casi todas las importaciones importantes, incluidos automóviles, metales, cobre, madera y muebles.

El alcance de la política no tiene parangón en la historia moderna.

Desde febrero, los aranceles sobre los productos chinos han subido a un promedio del 58%, mientras que las importaciones de México y Canadá enfrentan tasas entre el 25 y el 35%, dependiendo de las exenciones bajo el T-MEC.

El acero y el aluminio ahora enfrentan un arancel del 50%, mientras que en octubre se agregaron nuevos aranceles a la madera.

El impacto en los ingresos es dramático. La recaudación de aranceles está en camino de alcanzar los $ 111 mil millones en 2025 y $ 2.5 billones durante la próxima década si la política actual se mantiene.

Después de tener en cuenta el crecimiento más lento, esa cifra cae a alrededor de $ 2 billones, que sigue siendo el mayor flujo de ingresos arancelarios en la historia de Estados Unidos.

Pero, ¿quién lo paga? Ni China, ni México, ni Europa. Por ahora, los datos dicen que casi toda la carga recae en las empresas y los consumidores estadounidenses.

La contracción del billón de dólares

Un estudio global de SandP Global Market Intelligence estima que las empresas estadounidenses enfrentaron un aumento de costos de $ 1.2 billones este año en comparación con las expectativas previas a los aranceles.

Aproximadamente dos tercios de ese gasto, que es más de $ 900 mil millones, ahora se transfiere a los consumidores estadounidenses a través de precios más altos.

El tercio restante ha sido absorbido por las empresas a través de márgenes de beneficio más estrechos.

Este impacto de costos está apareciendo en todas las cadenas de suministro. En los sectores vinculados a los metales, la maquinaria y los bienes minoristas, los márgenes de beneficio han caído drásticamente.

Las pequeñas y medianas empresas, que tienen menos flexibilidad para cambiar de proveedor, han sufrido los golpes más profundos, con caídas promedio de márgenes de más de 1,6 puntos porcentuales este año.

Las empresas más grandes, más capaces de abastecerse de regiones libres de aranceles o aumentar los precios, perdieron alrededor de 0,5 puntos porcentuales.

Los consumidores están empezando a sentir el traspaso. Los precios de los artículos importados y sus sustitutos nacionales han aumentado al mismo ritmo.

Los metales y los productos manufacturados han subido hasta un 40% en algunas categorías, mientras que los precios del cuero y las prendas de vestir han subido casi un 30% a corto plazo.

El costo de un automóvil nuevo ha aumentado alrededor del 9%, agregando $ 4,500 al precio de etiqueta de un modelo típico de 2024.

Incluso los comestibles básicos, los textiles y los muebles son más caros.

El efecto es claro para millones de hogares. Una estimación de Yale Budget Lab sugiere que las tarifas le costarán al hogar típico alrededor de $ 2,400 este año.

La tasa de inflación nacional se sitúa cerca del 2,9%, por debajo de los máximos de la pandemia, pero ese titular oculta fuertes aumentos en los bienes de consumo importados.

La décima parte más pobre de los hogares pierde el 2,7% de los ingresos disponibles por los aranceles, más de tres veces la pérdida que enfrenta el decil superior.

Incluso después de tener en cuenta los recortes del impuesto sobre la renta aprobados a principios de este año, la mayoría de las familias fuera del 10% superior están peor en general.

Crecimiento más lento, menos empleos

Económicamente, los aranceles funcionan como un shock de oferta. Los costos aumentan para las empresas que dependen de insumos importados, lo que lleva a una producción más lenta y una creación de empleo más débil.

Según The Budget Lab, los aranceles y las represalias extranjeras recortarán el crecimiento del PIB real de EE. UU. en aproximadamente medio punto porcentual tanto en 2025 como en 2026.

Se prevé que la tasa de desempleo aumente en 0,3 puntos porcentuales para fin de año, alcanzando 0,7 puntos porcentuales más para fines de 2026.

A largo plazo, la economía de EE. UU. se asentará aproximadamente un 0,4% más pequeña, el equivalente a $ 125 mil millones por año en producción perdida.

Se prevé que las exportaciones sean un 15% más bajas a medida que los socios comerciales tomen represalias o trasladen las cadenas de suministro a otros lugares.

Algunos sectores ven ganancias a corto plazo. La producción manufacturera nacional podría aumentar alrededor de un 2,5%, y los bienes no duraderos y los metales básicos mostrarían una fortaleza temporal.

Pero esas ganancias se ven contrarrestadas por una contracción en la construcción, la agricultura y la minería.

El impulso de la manufactura no refleja una reactivación amplia; es en gran medida una reasignación de recursos dentro de una economía general más pequeña.

La ilusión fiscal

Para los partidarios, el aumento de los ingresos arancelarios parece una victoria. Para los economistas, es un espejismo fiscal.

Un análisis reciente de Kimberly Clausing y Maurice Obstfeld describe el cambio de política de 2025 como una "locura fiscal".

Si bien los aranceles podrían recaudar alrededor de $ 2 billonesen más de una década, los recortes de impuestos de 2025 costarán $ 3.4 billones.

Señalaron que los aranceles son una forma regresiva e ineficiente de aumentar los ingresos.

Cada dólar recaudado viene con aproximadamente 30 centavos de pérdida de eficiencia a las tasas actuales, y hasta 90 centavos si las tasas subieran.

Los aranceles también distorsionan la política. La administración los ha utilizado no solo para disputas comerciales, sino también como palanca en asuntos no relacionados, desde promesas de inversión extranjera hasta desacuerdos diplomáticos.

El resultado es un mosaico de exenciones, amenazas y cambios abruptos de política, que representan más de 80 ajustes comerciales importantes en menos de un año.

Para las empresas, esta imprevisibilidad agrega otra capa de costo.

Legalmente, gran parte del sistema pende de un terreno inestable. Los nuevos aranceles se impusieron en virtud de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional, una ley que no está diseñada para la política comercial.

Los tribunales federales ya se han pronunciado en contra de su uso para este propósito, y la Corte Suprema pronto decidirá si el gobierno se extralimitó.

Si la Corte los anula, la administración podría verse obligada a reembolsar miles de millones en ingresos y repensar su agenda comercial por completo.

La realidad detrás de la retórica

Los datos son consistentes en todas las fuentes.

El Instituto Peterson de Economía Internacional, The Budget Lab y SandP Global apuntan a la misma conclusión: los exportadores extranjeros apenas han bajado los precios y los estadounidenses están pagando los aranceles a través de costos más altos y un crecimiento más lento.

Y aunque la inflación sigue siendo moderada, la composición de esa inflación ha cambiado.

Estados Unidos está pagando más por los mismos productos y obteniendo menos variedad a cambio.

Las empresas ganan menos en cada venta. Los ingresos del gobierno son más altos, pero también lo son las facturas de los hogares.

Los aranceles de Trump se vendieron como una forma de hacer que otros países paguen.

En la práctica, se han convertido en uno de los mayores aumentos de impuestos nacionales en décadas, escondidos en el mostrador de pago en lugar de en un recibo de pago.

Que la política perdure dependerá de los tribunales, del Congreso y de cuánto tiempo los votantes estadounidenses estén dispuestos a aceptar pagar más por menos.

Pero los números dejan pocas dudas: la desconexión entre la promesa y la realidad de los aranceles de Trump nunca ha sido más amplia.