Acciones de Nvidia: ¿por qué Morgan Stanley elevó su precio objetivo antes de las ganancias?

Morgan Stanley acaba de duplicar su apuesta alcista por Nvidia, elevando su precio objetivo a 220 dólares desde 210 dólares pocos días antes del informe de ganancias fundamental del gigante de los chips el 19 de noviembre.

El momento es deliberado, ya que el principal analista de semiconductores de Wall Street, Joseph Moore, está señalando que el mercado ha pasado por alto un importante punto de inflexión en el negocio de Nvidia.

El caso alcista actualizado de Moore se basa en tres pilares: la aceleración de la demanda de Blackwell, un panorama de oferta más limpio y lo que él llama "apalancamiento de ganancias convexo", esencialmente, un crecimiento de las ganancias que se acelera más rápido que el crecimiento de los ingresos a medida que mejora la eficiencia operativa.

La mejora se produce cuando los inversores temen que las valoraciones se hayan vuelto demasiado altas y las acciones tecnológicas enfrentan vientos en contra por las decepciones de los recortes de tasas.

La rampa de Blackwell es más rápida de lo esperado

La tesis alcista de Morgan Stanley depende de controles internos que revelan una aceleración material en el negocio de chips de IA de Nvidia.

La arquitectura Blackwell, que ofrece una mejora de rendimiento de 40 veces con respecto a su predecesor Hopper, está aumentando más rápido de lo esperado por el consenso.

Moore declaró explícitamente que anticipa "el resultado más fuerte que hemos visto en los últimos trimestres" cuando Nvidia informe las ganancias del tercer trimestre esta semana.

Las proyecciones de los analistas prevén unos ingresos en el tercer trimestre de alrededor de 54.800 millones de dólares, pero el comentario de Moore sugiere que la cifra real podría sorprender al alza.

Más importante aún, se espera que la orientación futura para el cuarto trimestre sea de alrededor de $ 61 mil millones, y Morgan Stanley cree que incluso eso podría resultar conservador si la adopción de Blackwell se acelera aún más.

La cadena de suministro también está mejorando. A principios de año, la capacidad de empaquetado avanzada de TSMC y la memoria de gran ancho de banda (HBM) de SK Hynix fueron cuellos de botella masivos.

Morgan Stanley ve que esas restricciones se alivian, lo que significa que Nvidia ahora puede convertir la demanda reprimida en envíos reales.

Cuando tienes clientes (hiperescaladores, compradores empresariales, gobiernos) desesperados por chips y la oferta finalmente alcanza a la demanda, las matemáticas para las ganancias se vuelven explosivas.

Lo que es particularmente sorprendente es la visibilidad de Moore sobre la demanda futura. Destacó señales "muy fuertes" para la próxima plataforma Rubin de Nvidia, que se lanzará en 2026 y podría ser 3,3 veces más rápida que Blackwell.

Ese impulso hacia adelante sugiere que Nvidia no enfrentará un precipicio después de que Blackwell alcance su punto máximo. Los clientes de IA empresarial están bloqueando la capacidad a largo plazo, creando un flujo de ingresos de varios años que justifica la elevada valoración.

La valoración está justificada si la ejecución continúa

Los críticos argumentan que Nvidia está sobrevalorada, cotizando a aproximadamente 30 veces las ganancias futuras, cara incluso para una acción de crecimiento.

El objetivo de 220 dólares de Morgan Stanley implica solo un 15-20% de subida desde los niveles actuales, lo que parece dócil para un caso alcista de semiconductores.

Pero la lógica de la empresa es que una vez que los mercados digieren la escala y el potencial de rentabilidad de Blackwell, el múltiplo merece mantenerse elevado.

Moore esencialmente está apostando a que los inversores que vendieron por preocupaciones de valoración se arrepentirán de esa decisión una vez que vean la magnitud de las ganancias del tercer y cuarto trimestre.

El aumento a 220 dólares también refleja la confianza de que Nvidia no fallará. Si la empresa tropieza, ya sea por la orientación, las limitaciones de suministro o el debilitamiento de la demanda de China, las acciones podrían resquebrajarse rápidamente.

Pero el equipo de analistas de Morgan Stanley ha "comprobado" con las fuentes y ha salido convencido de que los fundamentos se están acelerando, no desacelerando.

En un mercado preocupado por la exageración de la IA y la disminución de los rendimientos de la inversión en IA, esa convicción se destaca.

Al elevar el precio objetivo antes de las ganancias, Morgan Stanley está poniendo en juego su credibilidad. El mensaje es claro: el próximo capítulo de Nvidia apenas comienza, y el 19 de noviembre lo demostrará.