Análisis: a pesar de las preocupaciones chinas por la desaceleración, el cobre y el aluminio estaban preparados para nuevas ganancias

Base Metals está a punto de terminar el año con fuerza, protagonizando un sólido repunte en el último trimestre.

El índice London Metal Exchange ha subido aproximadamente un 18% desde principios de año, con un notable aumento del 9% desde principios de septiembre, aunque las contribuciones de los metales individuales han variado significativamente, destacando el cobre como el ganador destacado.

El metal rojo alcanzó un nuevo máximo histórico de poco más de 11.000 dólares por tonelada a mediados de octubre.

"La fuerza impulsora detrás del aumento de precios son las preocupaciones sobre la escasez de minerales de cobre, ya que la producción minera ha crecido de forma menos dinámica en los últimos años y ahora corre el riesgo de quedarse atrás en la demanda", dijo Thu Lan Nguyen, responsable de investigación de divisas y materias primas en Commerzbank AG, en un informe.

Recortes de producción

Los recortes inesperados en la producción han aumentado estas preocupaciones. Las protestas públicas llevaron, por ejemplo, al cierre de la mina más grande de Panamá.

La situación se ha complicado aún más por las interrupciones adicionales en la producción en Chile y Perú —las dos naciones mineras más críticas del mundo— debido a accidentes y protestas continuas.

"La indicación más fuerte de escasez de materias primas proviene de los cargos de tratamiento y refinado que las empresas mineras pagan a las fundiciones de cobre para el refinado de mineral", dijo Nguyen.

Sin embargo, parece que el mercado ya ha valorado en gran medida esta preocupación.

Actualmente, los datos oficiales de producción no muestran evidencia de escasez de suministro.

La producción de metales de China, que representó el 44% del total mundial el año pasado (según datos del USGS), experimentó un aumento del 13% en los primeros nueve meses en comparación con el mismo periodo del año anterior.

La producción en agosto casi alcanzó el pico registrado en junio.

Además, las importaciones de mineral de cobre se mantienen sólidas, con un aumento aproximado del 7% en lo que va de año, a pesar de una pequeña caída reciente.

Mercado del aluminio

Mientras tanto, el mercado del aluminio presenta un escenario algo diferente en comparación con el del cobre.

La producción metálica de China, que históricamente ha impulsado un crecimiento significativo y representa aproximadamente el 60% de la producción mundial primaria de aluminio (según el Instituto Internacional del Aluminio), ha experimentado recientemente un periodo de estancamiento.

Debido a un límite anual de producción impuesto por el gobierno de 45 millones de toneladas métricas (o 123.200 toneladas por día), las fundiciones podrían necesitar pronto reducir ligeramente sus operaciones.

La producción diaria ha promediado recientemente 123.800 toneladas, lo que está ligeramente por encima de este límite impuesto.

La fuerte demanda de aluminio se refleja en un aumento interanual del 6% en las importaciones tras diez meses.

"Sin embargo, esto probablemente se deba principalmente a que empresas chinas han comprado aluminio ruso a condiciones favorables desde el estallido de la guerra en Ucrania", dijo Nguyen.

Desde principios de 2022, las importaciones mensuales han aumentado cinco veces en comparación con la media de los cuatro años anteriores.

Al mismo tiempo, la proporción de estas importaciones procedentes de Rusia ha aumentado significativamente, pasando de una media mensual de aproximadamente el 30% al 70%.

Escasez de suministros fuera de Asia

Nguyen añadió:

Las primas europeas para importaciones de aluminio vuelven a aumentar.

Esta recuperación sugiere que, según ella, el efecto inicial de los aranceles estadounidenses —que antes habían deprimido las primas al desplazar la oferta fuera de EE.UU.— ahora está disminuyendo.

Sin embargo, el alivio podría ser inminente, ya que la economía interna china —el principal mercado para la venta de metales— ha mostrado una desaceleración notable en los últimos meses.

El deterioro del mercado inmobiliario es especialmente preocupante, con las ventas de viviendas cayendo aproximadamente un 20% interanual en octubre y los comienzos de vivienda experimentando una caída aún más pronunciada, de casi un 30%.

El sector de la construcción sigue siendo una fuente importante de demanda tanto de cobre como de aluminio, a pesar de su uso extensivo en otras industrias esenciales para la transición energética.

El sector de la construcción es un consumidor importante tanto de cobre como de aluminio, representando aproximadamente el 34% de la demanda total de cobre y el 24% de la demanda total de aluminio, según datos de la Comisión Europea.

Perspectiva

"En este contexto, anticipamos una decepción por parte de la demanda y, por tanto, vientos en contra para los precios del cobre y el aluminio en los próximos meses", añadió Nguyen.

A medio plazo, se espera que la producción de cobre en China, y potencialmente otras materias primas, se desacelere.

Esto es menos una preocupación por la escasez de materias primas y más por controles gubernamentales más estrictos.

El Ministerio de Industria y Tecnología de la Información anunció recientemente un cambio significativo para los 10 principales metales no ferrosos, que incluyen cobre y aluminio.

Concretamente, la tasa de crecimiento de la producción de estos metales ahora se espera que promedie solo un 1,5% este año y el próximo.

Esto supone una reducción notable en comparación con la tasa media de crecimiento de aproximadamente el 5% observada en los últimos dos años.

El anuncio se hizo a finales de septiembre.

"Por lo tanto, esperamos que los precios del cobre y el aluminio sigan subiendo el próximo año, alcanzando los 12.000 USD por tonelada y los 3.200 USD por tonelada, respectivamente", concluyó Nguyen.